>> 招商證券-2023年5月工業(yè)企業(yè)利潤分析：利潤慢爬坡-230628
| 上傳日期： |
2023/6/28 |
大?。?/td>
| 525KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
張靜靜,張一平 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：2023年6月28日，國家統(tǒng)計局發(fā)布5月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)績效數(shù)據(jù)。5月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入累計同比增長0.1%；規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤累計同比增速為-18.8%（1-4月為-20.6%）。
5月份，營業(yè)利潤累計同比增速降幅再度收窄，依然處于探底爬坡過程中。但在企業(yè)未完成去庫存以及PPI同比下行未到達(dá)底部之前，工業(yè)企業(yè)利潤增速爬坡速度可能依然較慢。
從詳細(xì)拆解數(shù)據(jù)看：1）與去年同期相比，工業(yè)企業(yè)經(jīng)營績效的增長壓力依然較大，與4月份相比，應(yīng)收賬款平均回收期進(jìn)一步增加，產(chǎn)成品存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。2）分所有制類型來看，國有工業(yè)企業(yè)、外商及港澳臺商、私營企業(yè)和股份制企業(yè)利潤累計同比降幅均出現(xiàn)收窄。3）上游采選業(yè)中非金屬礦采選、有色金屬礦采選的利潤增速表現(xiàn)較好，石油和天然氣開采等其他行業(yè)的利潤增速降幅依然較大；中游原材料加工業(yè)的利潤增速均為負(fù)，其中黑色金屬冶煉加工、石油煤炭及燃料加工利潤降幅居前，是整體工業(yè)企業(yè)利潤增速的主要拖累項。中游裝備制造業(yè)利潤增速維持強(qiáng)勢，依舊是整體工業(yè)企業(yè)利潤增速的主要拉動項。汽車制造、通用設(shè)備制造延續(xù)亮眼表現(xiàn)，利潤增速較上月進(jìn)一步擴(kuò)大。在內(nèi)需依然偏弱，外需增速下降的背景下，下游行業(yè)內(nèi)部的利潤增速反彈速度差異較大，就當(dāng)月增速而言，紡織服裝、服飾業(yè)，皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋業(yè)，木材加工及木、竹、藤、棕、草制品業(yè)以及家具制造業(yè)的利潤增速均由負(fù)轉(zhuǎn)正。
總體而言，與上個月相比，5月份公布的工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)再次顯示出探底爬坡信號，企業(yè)去庫存的節(jié)奏進(jìn)一步加快，除了中游裝備制造業(yè)，下游多個行業(yè)的營業(yè)利潤增速也開始明顯爬升，營業(yè)收入增速依然為正，營業(yè)利潤增速降幅收窄。
我們維持先前觀點，當(dāng)前正處于第6次工業(yè)企業(yè)利潤探底階段（從2000年開始計算），目前我國仍面臨內(nèi)需增長緩慢和外需疲弱的“弱復(fù)蘇”階段，本輪工業(yè)企業(yè)利潤增速爬坡回升趨勢較為確定，但反彈速度大概率較為緩慢。
風(fēng)險提示：內(nèi)需恢復(fù)力度低于預(yù)期。
|
|
