>> 山西證券-光模塊行業(yè)深度：AI算力爆發(fā)在即，光模塊迎來確定性高增-230628
| 上傳日期： |
2023/6/29 |
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| 4710KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市-A（首次） |
作者： |
高宇洋 |
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光模塊是光通信產(chǎn)業(yè)鏈的重要組成部分，目前市場規(guī)模約百億美元。光模塊充分受益于下游電信與數(shù)通市場高速發(fā)展，行業(yè)增長確定性強。
從光模塊下游市場來看：1）電信市場是光模塊的發(fā)源場景，需求保持穩(wěn)中有增。一方面，電信用光模塊主要集中在前傳，對光模塊速率要求低且產(chǎn)品迭代速率慢，三大運營商計劃將資本開支逐漸傾斜于云計算等算力網(wǎng)絡(luò)場景；另一方面，光纖入戶規(guī)模擴大與速率向10GPON升級助推光模塊需求；2）數(shù)通市場是光模塊主要市場且發(fā)展迅速。數(shù)據(jù)中心流量增加和網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)由傳統(tǒng)架構(gòu)轉(zhuǎn)變?yōu)槿~脊網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)推動光模塊數(shù)量和速率快速提高。目前光模塊正處于向800G速率發(fā)展的新周期。
以ChatGPT為首的AI軍備競賽開啟，大幅拉動800G等高速光模塊需求量，北美云廠商訂單與業(yè)績超預(yù)期催化光模塊繼續(xù)放量。英偉達超級計算機DGXGH200推出，單GPU與800G光模塊配比量數(shù)倍增加；國內(nèi)外云計算公司陸續(xù)推出大語言模型，訓(xùn)練側(cè)模型架構(gòu)復(fù)雜多元，參數(shù)量由千億達到萬億，算力需求大幅增加；推理側(cè)仍在流量增加時期，大模型軍備競賽進入穩(wěn)態(tài)后隨AI普及推理側(cè)將成為光模塊用量的主要陣地。
光模塊速率提高與低功耗需求日益強烈，硅光、CPO等技術(shù)趨勢有望成為長期解決方案。硅光芯片采用“光互聯(lián)”，疊加CPO技術(shù)，將光引擎與交換芯片共同封裝，在速率提高的同時大大縮減功耗；此外，LPO，相干技術(shù)及薄膜鈮酸鋰等技術(shù)亦成為光模塊優(yōu)化主要新趨勢，光模塊科技屬性增強，研發(fā)壁壘與客戶認證壁壘增高，長期趨勢進一步向好。
國內(nèi)廠商主導(dǎo)光模塊市場，新周期下龍頭廠商技術(shù)與市場全面進展，行業(yè)內(nèi)參與者均各有所長。1）光模塊全球市占前10中國占據(jù)7家，龍頭企業(yè)在新技術(shù)與海外客戶均布局完善，其他公司在技術(shù)與客戶導(dǎo)入上各有側(cè)重。2）光芯片光在光模塊中成本占比過半且主要以外購為主，我國相較海外仍落后，光模塊廠商參股及收并購芯片廠商或進行自研芯片，一體化布局擁有更多自主權(quán)。
投資建議：建議關(guān)注中際旭創(chuàng)，新易盛，天孚通信，華工科技，博創(chuàng)科技，光迅科技，聯(lián)特科技，光庫科技，劍橋科技，銘普光磁。
風(fēng)險提示：800G需求不及預(yù)期：AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期：公司海外客戶合作及技術(shù)進步不及預(yù)期。
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