>> 華泰證券-宏觀數(shù)據(jù)綜述月報：美國增長韌性較強，海外央行立場偏鷹-230630
| 上傳日期： |
2023/6/30 |
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pdf 共14頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
易峘 |
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2023年6月海外宏觀月報
美國經(jīng)濟韌性超預(yù)期，1季度GDP增長超預(yù)期上修至2%，房地產(chǎn)市場邊際回暖；美國表觀通脹降溫但核心通脹仍然堅挺。6月聯(lián)儲跳過加息，但點陣圖及聯(lián)儲主席講話均將下半年加息次數(shù)預(yù)期（從此前不再加息）上調(diào)至2次；歐央行加息25bp，并上調(diào)指引；英國央行和挪威央行加息提速。市場對海外央行的加息預(yù)期持續(xù)升溫，美、英、德國債收益率整體上升。
6月以來的數(shù)據(jù)顯示，美國經(jīng)濟韌性超預(yù)期；表觀通脹持續(xù)降溫但核心通脹粘性較強。一季度美國GDP環(huán)比折年增速由1.3%超預(yù)期上修至2%；5月新增非農(nóng)就業(yè)33.9萬人，超過預(yù)期（19.5萬人）和前值（29.4萬人）；5月零售環(huán)比錄得0.3%，高于彭博一致預(yù)期的-0.2%，且6月高頻數(shù)據(jù)顯示美國或出現(xiàn)夏季出行旅游高峰，指示服務(wù)消費持續(xù)偏強。美國房地產(chǎn)市場出現(xiàn)超預(yù)期回暖。5月新屋開工折年數(shù)達163萬套，環(huán)比跳升21.7%，超過彭博一致預(yù)期的-0.1%，或因5月氣溫回暖有利于新屋開工；代表未來建筑活動的住房營建許可增長5.2%至折年149萬套；5月新屋銷售環(huán)比回升12.2%，連續(xù)第3個月回升；富國銀行的住房市場指數(shù)（NAHB）延續(xù)年初以來的回升態(tài)勢；標(biāo)普/CS大城市房價指數(shù)連續(xù)3個月回升，4月環(huán)比為1.7%，為22年4月以來新高。5月CPI同比大幅回落0.9pct至4.0%，主要系能源項大幅拖累；核心CPI同比僅從5.5%小幅回落至5.3%。6月歐洲經(jīng)濟出現(xiàn)明顯降溫。6月歐元區(qū)制造業(yè)PMI新訂單分項則降至40.4的低位，拖累制造業(yè)PMI回落至43.6；而服務(wù)業(yè)和綜合PMI也出現(xiàn)回落，分別降至52.4和50.3；歐元區(qū)經(jīng)濟驚喜指數(shù)也明顯下行。
6月美聯(lián)儲跳過加息，但點陣圖指示下半年將再加息2次；其他海外央行也釋放鷹派信號。6月15日聯(lián)儲FOMC決議“跳過”加息，基準(zhǔn)利率維持在5.0%-5.25%區(qū)間，但點陣圖暗示加息終值的預(yù)期中位數(shù)在5.6%，意味著除了市場普遍預(yù)期的7月加息外，9月、11月或12月還可能有一次加息。近期鮑威爾在歐央行Sintra論壇上也再次暗示今年有必要再加息兩次。在預(yù)測方面，美聯(lián)儲上調(diào)2023年GDP和核心PCE通脹預(yù)測，下調(diào)失業(yè)率預(yù)測，并將2023-2025年政策利率普遍上調(diào)。歐央行加息25bp并上調(diào)指引。6月15日歐央行加息25bp，并釋放鷹派信號。拉加德稱潛在通脹壓力仍然較大，近期達成的工資協(xié)議增加了通脹的上行風(fēng)險，“非?？赡堋痹?月繼續(xù)加息，且并未排除7月后再度加息的可能性。預(yù)測方面，歐央行下調(diào)2023-2024年GDP增速的預(yù)測，整體上調(diào)2023-25年HICP和核心通脹的預(yù)測，同樣釋放了繼續(xù)收緊貨幣政策的信號。英國央行和挪威央行加息提速。由于工資和通脹加速，英國央行超預(yù)期加息50bp，這是繼3月和5月會議加息25bp后，加息再次提速。此外，英國政府宣布為償還房貸困難的民眾提供支持。這將降低加息對于居民的沖擊，但也可能意味著英國央行進一步加息。挪威央行也超預(yù)期加息50bp至3.75%，主要是因為通脹壓力超過此前預(yù)期。
海外央行持續(xù)鷹派，美歐長端利率上行，美元指數(shù)先降后升。6月美、歐、英國央行表態(tài)鷹派，國債長端收益率整體上升。截至6月29日，美國、英國、德國10年期國債收益率分別較5月末上升21bp、23bp、7bp至3.85%、4.43%和2.35%。月初美國制造業(yè)PMI大幅低于預(yù)期，導(dǎo)致美元走弱，后續(xù)公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)強于預(yù)期推升美元指數(shù)。截至6月29日，美元指數(shù)累計下跌0.8%至103.4，歐元、英鎊、澳元兌美元分別升值2.5%、2.5%和2.8%，人民幣和日元兌美元回落。大宗商品方面，原油價格基本持平5月、俄烏沖突加劇導(dǎo)致玉米等糧食價格再度回升。
風(fēng)險提示：歐美央行“鷹派”超預(yù)期，海外衰退壓力超預(yù)期加大。
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