>> 華泰證券-宏觀動(dòng)態(tài)點(diǎn)評(píng)：解析2023年6月PMI數(shù)據(jù)-230630
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2023/6/30 |
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pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
易峘 |
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6月制造業(yè)PMI較5月小幅上行0.2個(gè)百分點(diǎn)至49%，與彭博一致預(yù)期一致；而非制造業(yè)PMI較5月下行1.3個(gè)百分點(diǎn)至53.2%，略低于彭博一致預(yù)期的53.5%。4-6月制造業(yè)PMI均處于收縮區(qū)間，顯示二季度增長(zhǎng)動(dòng)能相對(duì)一季度趨弱，亟需一籃子刺激政策來(lái)穩(wěn)增長(zhǎng)，促進(jìn)總需求持續(xù)回升。
1）6月制造業(yè)需求或有邊際回升，但二季度持續(xù)處于收縮區(qū)間。新訂單指數(shù)從5月的48.3%小幅上行至48.6%，但在手訂單指數(shù)從5月的46.1%進(jìn)一步下行至6月的45.2%，進(jìn)口指數(shù)亦進(jìn)一步下行1.6個(gè)百分點(diǎn)至47%。
2）6月外需進(jìn)一步走弱。PMI新出口訂單指數(shù)較5月下行0.8個(gè)百分點(diǎn)至46.4%，自4月以來(lái)持續(xù)位于收縮區(qū)間。我們推出的華泰出口需求日度指數(shù)（HDET）同樣顯示6月1-28日同比增速?gòu)?月的-3.5%進(jìn)一步回落至-12.7%（參見(jiàn)《高頻到日度：華泰獨(dú)家出口監(jiān)測(cè)指標(biāo)》，2023/4/23）。
3）生產(chǎn)活動(dòng)有所加快。6月生產(chǎn)量指數(shù)較5月環(huán)比上行0.7個(gè)百分點(diǎn)至50.3%，重回?cái)U(kuò)張區(qū)間；上游原材料及產(chǎn)成品庫(kù)存環(huán)比回較5月分別下行0.2/2.8個(gè)百分點(diǎn)至47.4%/46.1%、顯示制造業(yè)企業(yè)仍然處于去庫(kù)存階段中。
6月PMI原材料及出廠價(jià)格指數(shù)均上行。6月原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格較5月環(huán)比上行4.2個(gè)百分點(diǎn)至45.0%，出廠價(jià)格上行2.3個(gè)百分點(diǎn)至43.9%，出廠價(jià)格與原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格回落幅度有所收窄。
6月非制造業(yè)PMI較5月小幅下行1.3個(gè)百分點(diǎn)至53.2%。端午節(jié)假期居民出行消費(fèi)持續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，交通運(yùn)輸行業(yè)整體位于較高景氣度區(qū)間，建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)有所回撤。具體看——
1）居民服務(wù)業(yè)景氣度有所回落但仍處擴(kuò)張區(qū)間，6月服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)下行1.0個(gè)百分點(diǎn)至52.8%。分行業(yè)看，航空運(yùn)輸、郵政快遞、電信廣播等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)仍位于60%以上的高景氣區(qū)間。
2）值得注意的是，6月建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)較5月下行2.5個(gè)百分點(diǎn)至55.7%，且建筑業(yè)新訂單指數(shù)回落0.8個(gè)百分點(diǎn)至48.7%，顯示基建投資強(qiáng)度放緩、而地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈仍然具有較大壓力。
就業(yè)方面，6月制造業(yè)/非制造業(yè)就業(yè)指數(shù)持續(xù)位于收縮區(qū)間，就業(yè)或有所承壓。6月制造業(yè)PMI就業(yè)指數(shù)較5月下行0.2個(gè)百分點(diǎn)至48.2%，而非制造業(yè)PMI就業(yè)指數(shù)較5月下降1.6個(gè)百分點(diǎn)，錄得46.8%，制造業(yè)、非制造業(yè)企業(yè)用工景氣度均有所下降。
6月PMI顯示經(jīng)濟(jì)回升景氣度有所改善但仍待修復(fù)，內(nèi)需仍然偏弱，政策有待加力增效。6月地產(chǎn)相關(guān)高頻指標(biāo)顯示地產(chǎn)需求仍然弱于往年同期、亟待穩(wěn)地產(chǎn)政策發(fā)力增效——低基數(shù)下，6月1-29日30大中城市銷售面積環(huán)比回落1.5%，且同比下行33%。同時(shí)，焦化、高爐等上游工業(yè)開(kāi)工率亦低于去年同期，工業(yè)生產(chǎn)景氣度環(huán)比有亦所下行。需持續(xù)關(guān)注促進(jìn)總需求持續(xù)回升的逆周期調(diào)節(jié)政策，尤其是7月可能出現(xiàn)的“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策窗口期。
風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)周期超預(yù)期下行；海外衰退風(fēng)險(xiǎn)加大進(jìn)一步拖累外需
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