>> 招商證券-招商研究一周回顧-230630
| 上傳日期： |
2023/7/1 |
大?。?/td>
| 666KB |
| 格式： |
pdf 共65頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
章紅寶 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
招商研發(fā)宏觀組與策略組重要觀點回顧摘要：
宏觀組。
1、綜合降息與流動性調(diào)控等操作來看，央行當前的貨幣政策呈現(xiàn)“價松量縮”特征：價格方面，央行通過降息來收窄政策利率與市場利率間的利差缺口，操作思路參照上年8月，體現(xiàn)出被動式降息的特征；數(shù)量方面，基于中央財經(jīng)委關(guān)于“防止脫實向虛”的要求，央行自四月起大量回籠過剩流動性，資金面開始走緊。據(jù)此推測，流動性超級寬松的階段可能已經(jīng)過去。
2、日本進入通縮的主要原因：1）“泡沫經(jīng)濟”破滅使日本股市急劇暴跌和不動產(chǎn)價值大幅萎縮，企業(yè)、個人資產(chǎn)總額嚴重縮水，內(nèi)需始終無法得以提振。2）人口老齡化為長期通縮埋下“隱雷”。日本老齡化程度在80年代中后期快速超越其他發(fā)達國家，經(jīng)濟泡沫破滅意味著居民部門資產(chǎn)與負債期限矛盾顯現(xiàn)化，發(fā)生后嚴重打擊日本生育意愿，長期掣肘內(nèi)需。3）日本制造業(yè)企業(yè)的海外投資和國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的服務(wù)化導致其國內(nèi)就業(yè)減少、產(chǎn)生“空心化”效應，這一現(xiàn)象加速了企業(yè)資產(chǎn)負債表衰退。
策略組。
1、A股中報業(yè)績看點集中在哪些方面？1.高景氣行業(yè)如傳媒、計算機、自動化設(shè)備、保險業(yè)績或?qū)⒗^續(xù)改善。2.新舊能源領(lǐng)域需關(guān)注產(chǎn)能釋放節(jié)奏需求改善的可持續(xù)性。汽車零部件庫存合理且新能產(chǎn)能有限，新能源汽車滲透率再次上行可加速其業(yè)績改善。3.未來哪些行業(yè)有望迎來業(yè)績拐點？電子和部分順周期行業(yè)景氣指標觸底或小幅回暖，某些細分領(lǐng)域可能在中報或者三季報迎來業(yè)績拐點。4.地產(chǎn)鏈消費業(yè)績修復節(jié)奏取決于增量需求變化。家電家居消費建材等均具備庫存去化充分、新增產(chǎn)能有限的特征，且低基數(shù)將帶來半年報業(yè)績繼續(xù)高增。Q2以來竣工對其需求的拉動空間或邊際收斂，而疫后換新、高溫天氣對家電帶來新的增長點。5.出行鏈提前布局復蘇，當前高頻指標修復至高位。酒店餐飲、航空機場自去年下半年提前布局復蘇，中報及三季報業(yè)績落地確定性較強且業(yè)績高增的預期較為充分。6.部分大眾消費品行業(yè)在一季報也出現(xiàn)了業(yè)績拐點，而二季度以來消費和服務(wù)業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏中性。可重點關(guān)注業(yè)績高增（景氣具備進一步修復空間、需求增量改善）、未來業(yè)績有望出現(xiàn)拐點的方向，具體包括的細分行業(yè)有家電、傳媒、計算機設(shè)備、自動化設(shè)備、通信設(shè)備、汽車零部件、消費電子等。美聯(lián)儲主席鮑威爾在《半年度貨幣政策報告》的聽證會上再次釋放鷹派信號，導致市場對美聯(lián)儲加息預期再度出現(xiàn)反復和修正，美債收益率和美元指數(shù)均出現(xiàn)一定程度上行。下一次加息仍取決于7月中旬發(fā)布的核心通脹數(shù)據(jù)，在新的數(shù)據(jù)公布之前，市場預期可能相對穩(wěn)定，為A股提供一個重要的反彈窗口。
2、從中長期角度，我們建議關(guān)注全球重視下碳中和全產(chǎn)業(yè)鏈崛起（光伏、風電、儲能、氫能等），電動化智能化大趨勢下電動智能汽車滲透率增加，以及數(shù)字經(jīng)濟、人工智能、元宇宙、自主可控等產(chǎn)業(yè)趨勢。
本報告為資料匯編，摘要部分風險提示，敬請關(guān)注相關(guān)報告。
|
|
