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研究背景：《中國(guó)制造2025》即提出要加快高檔數(shù)控機(jī)床、機(jī)器人等領(lǐng)域的主要功能部件的產(chǎn)業(yè)化以及加快關(guān)鍵零部件的突破；在外部宏觀環(huán)境不確定性因素增加背景下，黨的二十大報(bào)告指出，“著力提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平”，其中要求聚焦被“卡脖子”的關(guān)鍵行業(yè)、核心技術(shù)，圍繞核心基礎(chǔ)零部件與基礎(chǔ)制造工藝等，在關(guān)系國(guó)家安全的領(lǐng)域和節(jié)點(diǎn)確保自主可控。圍繞2023年“內(nèi)需+安全”的投資主線，我們注意到，以滾珠絲杠副為核心的滾動(dòng)功能部件成為機(jī)械、汽車等多領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)布局中長(zhǎng)期發(fā)展的關(guān)鍵新產(chǎn)品，同時(shí)以人形機(jī)器人為代表的新興應(yīng)用場(chǎng)景的出現(xiàn)，也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)上游關(guān)鍵零部件國(guó)產(chǎn)替代的關(guān)注。我們希望能通過本文對(duì)滾動(dòng)功能部件的原理、制造、應(yīng)用做出詳實(shí)介紹，為認(rèn)識(shí)產(chǎn)業(yè)鏈未來發(fā)展趨勢(shì)和競(jìng)爭(zhēng)格局提供參考意義；同時(shí)本文亮點(diǎn)也在于，通過對(duì)比海外龍頭制造商，希望能深入了解滾珠絲杠國(guó)產(chǎn)替代過程中的潛在挑戰(zhàn)，并篩選出具備投資價(jià)值的優(yōu)質(zhì)國(guó)產(chǎn)制造企業(yè)。
　　中國(guó)滾動(dòng)功能部件市場(chǎng)規(guī)模約330億元，新興應(yīng)用打開成長(zhǎng)空間。由兩套直線導(dǎo)軌副和一套滾珠絲杠副組合而成的滾動(dòng)功能部件是一種將旋轉(zhuǎn)運(yùn)動(dòng)與直線運(yùn)動(dòng)進(jìn)行雙向轉(zhuǎn)換的傳動(dòng)裝置，在高速度、高效率、高精度方面滿足現(xiàn)代機(jī)械傳動(dòng)需求，被廣泛應(yīng)用于機(jī)床、工業(yè)（自動(dòng)化+專用設(shè)備）、航空航天、醫(yī)療、汽車等領(lǐng)域。根據(jù)金屬加工雜志社，2022年預(yù)計(jì)我國(guó)滾動(dòng)功能部件市場(chǎng)規(guī)模330億，至2025年有望增長(zhǎng)至462億，CAGR達(dá)12.4%，粗略估計(jì)滾動(dòng)功能部件在泛工業(yè)制造中的應(yīng)用約占總需求的70%，同時(shí)新興應(yīng)用場(chǎng)景的持續(xù)出現(xiàn)也推動(dòng)了其需求的不斷擴(kuò)張，例如注塑機(jī)、壓力機(jī)、工程機(jī)械等領(lǐng)域的電動(dòng)化趨勢(shì)，以及人形機(jī)器人商業(yè)化前景下的供應(yīng)鏈產(chǎn)品升級(jí)。
　　在高端應(yīng)用市場(chǎng)仍被外資壟斷的格局下，國(guó)產(chǎn)制造商或?qū)⒃诓牧?、設(shè)備、生產(chǎn)三個(gè)維度尋求國(guó)產(chǎn)替代突破：滾珠絲杠制造屬于技術(shù)密集型、資金密集型精密加工產(chǎn)業(yè)，壁壘較高。根據(jù)金屬加工雜志社，在國(guó)內(nèi)中、高端市場(chǎng)如CNC機(jī)床、印刷機(jī)、精密機(jī)器人等領(lǐng)域，外資品牌分別占據(jù)30%、90%的市場(chǎng)份額。對(duì)比海外龍頭，國(guó)產(chǎn)替代的挑戰(zhàn)或從以下三個(gè)維度分析：
　?、俨牧隙耍何⒘吭嘏浞绞切袠I(yè)壁壘之一，國(guó)產(chǎn)制造商和原材料供應(yīng)商在高滲碳軸承鋼、高強(qiáng)度合金鋼等基礎(chǔ)材料的研發(fā)、應(yīng)用已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)突破。
　?、谠O(shè)備端：工欲善其事必先利其器，設(shè)備作為工藝的物化，國(guó)產(chǎn)替代初期進(jìn)口高端設(shè)備有利于國(guó)產(chǎn)制造商快速推出高品質(zhì)滾珠絲杠產(chǎn)品，但進(jìn)口設(shè)備價(jià)格較高、交付周期較長(zhǎng)或成為導(dǎo)致國(guó)產(chǎn)制造商出現(xiàn)梯隊(duì)分化的關(guān)鍵因素。
　　③生產(chǎn)端：滾珠絲杠產(chǎn)品同時(shí)具有定制化和標(biāo)準(zhǔn)化屬性，相對(duì)一致但又繁雜的加工過程決定了產(chǎn)品良率控制是國(guó)產(chǎn)制造商需要突破的關(guān)鍵課題。要實(shí)現(xiàn)較高的產(chǎn)品一致性，要求制造企業(yè)對(duì)生產(chǎn)過程中的關(guān)鍵工藝，如熱處理、材料切削、部件研磨、性能檢測(cè)等技術(shù)均有較為熟練地掌握，深耕精密加工的企業(yè)往往具備一定優(yōu)勢(shì)。
　　投資建議：行業(yè)層面來看，國(guó)家戰(zhàn)略大方向下，滾珠絲杠國(guó)產(chǎn)替代已成趨勢(shì)，傳統(tǒng)應(yīng)用替代空間相對(duì)充分，新興產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步打開成長(zhǎng)空間。新玩家集中進(jìn)場(chǎng)旨在把握國(guó)產(chǎn)替代窗口期，我們認(rèn)為本身具備精密加工制造基因的玩家有望憑借高端設(shè)備布局和優(yōu)質(zhì)下游資源，更有利于打造自身先發(fā)優(yōu)勢(shì)，加速國(guó)產(chǎn)替代節(jié)奏。
　　建議關(guān)注：
　　【恒立液壓】：高端液壓件國(guó)產(chǎn)替代領(lǐng)軍企業(yè)，重新瞄準(zhǔn)滾珠絲杠市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)化機(jī)遇，定位高端機(jī)床+工程機(jī)械，布局起點(diǎn)高。
　　【秦川機(jī)床】：工業(yè)母機(jī)產(chǎn)業(yè)國(guó)企改革典型標(biāo)的，機(jī)床+零部件上下游布局協(xié)同效應(yīng)強(qiáng)，產(chǎn)品已率先應(yīng)用于新能源汽車領(lǐng)域。
　　【貝斯特】：深耕精密零部件加工，進(jìn)口設(shè)備進(jìn)入交付、安裝期，首臺(tái)套高端機(jī)床用滾動(dòng)功能部件已下線，布局進(jìn)度快。
　　【恒而達(dá)】：金屬切削工具領(lǐng)先制造商，金屬材料與工藝積累深厚，直線導(dǎo)軌副產(chǎn)品率先實(shí)現(xiàn)批量化，有望貢獻(xiàn)收入增量。
　　【江蘇雷利/鼎智科技】：子公司鼎智科技具備精密運(yùn)動(dòng)控制解決方案能力，和集成商三花智控緊密合作，積極參與布局特斯拉人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、新興應(yīng)用產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度不及預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響行業(yè)盈利水平、鋼材原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、新產(chǎn)品產(chǎn)能釋放不及預(yù)期、國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)度不及預(yù)期、測(cè)算/假設(shè)不及預(yù)期。