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下半年來(lái)看，景氣復(fù)蘇+順周期仍然是半導(dǎo)體2023下半年的核心主旋律。半導(dǎo)體2023下半年主要成長(zhǎng)邏輯圍繞自主可控和順周期兩個(gè)環(huán)節(jié)展開。核心環(huán)節(jié)自主可控將進(jìn)一步加速半導(dǎo)體設(shè)備及零部件等核心環(huán)節(jié)的自主可控進(jìn)程，龍頭公司持續(xù)受益自主可控大趨勢(shì)；景氣復(fù)蘇角度來(lái)看，存儲(chǔ)芯片與低滲透率芯片依舊是重點(diǎn)關(guān)注板塊。存儲(chǔ)芯片作為半導(dǎo)體品類中最大周期品，目前處于周期下行過(guò)半階段，2Q23探底，普遍預(yù)期2H23將復(fù)蘇，同時(shí)伴隨著大容量存儲(chǔ)芯片下游升級(jí)以及AI芯片對(duì)HBM等存儲(chǔ)產(chǎn)品的新需求，存儲(chǔ)芯片需求顯著成長(zhǎng)；低滲透率芯片如CPU、GPU、FPGA、高端模擬芯片等，國(guó)產(chǎn)化率仍處于較低水平，中長(zhǎng)期成長(zhǎng)性依舊存在。
　　舉國(guó)體制催化下，半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)化持續(xù)加速。根據(jù)國(guó)際半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2022年中國(guó)大陸銷售額為282.7億美元，占全球比例26.3%，近2年均為全球第一大半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)。從國(guó)產(chǎn)化率來(lái)看，光刻機(jī)、關(guān)鍵核心層的刻蝕、金屬層的薄膜沉積、離子注入、檢測(cè)設(shè)備等難度較大的設(shè)備，目前國(guó)內(nèi)替代率低。從工藝制程覆蓋角度看，國(guó)內(nèi)主流設(shè)備廠商在多個(gè)環(huán)節(jié)中可覆蓋28nm及以上的應(yīng)用，可實(shí)現(xiàn)對(duì)下游的批量供應(yīng)；在舉國(guó)體制催化下，先進(jìn)制程國(guó)產(chǎn)化將成為未來(lái)核心推動(dòng)環(huán)節(jié)，半導(dǎo)體設(shè)備板塊將持續(xù)加速受益。
　　半導(dǎo)體設(shè)計(jì)板塊首要關(guān)注順周期的存儲(chǔ)芯片板塊。存儲(chǔ)芯片周期下行過(guò)半，2Q23探底，普遍預(yù)期2H23將復(fù)蘇。大容量存儲(chǔ)芯片下游驅(qū)動(dòng)力從Mobile向AI/HPC切換。AI服務(wù)器引爆HBM新型存儲(chǔ)需求，2025年市場(chǎng)規(guī)模有望快速增至25億美元。其次關(guān)注低滲透率品種。CPU、GPU、FPGA，高端模擬芯片等仍處于國(guó)產(chǎn)化初期，綜合國(guó)產(chǎn)化率較低。隨著目前庫(kù)存去化接近尾聲，板塊將在2H23逐步復(fù)蘇。
　　投資分析意見：設(shè)備：芯源微/北方華創(chuàng)/中微公司/中科飛測(cè)-U/茂萊光學(xué)/富創(chuàng)精密/新萊應(yīng)材等；存儲(chǔ)：聚辰股份/兆易創(chuàng)新/北京君正/東芯股份/江波龍/深科技/瀾起科技；設(shè)計(jì)：圣邦股份/納芯微/安路科技/龍芯中科/寒武紀(jì)/峰岹科技等；
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)；原材料短缺、價(jià)格波動(dòng)；汽車智能化、VR/AR等新型終端創(chuàng)新和滲透提升不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)