>> 申萬宏源-建筑行業(yè)2023年中期投資策略：央國企價值重估持續(xù)演繹，細(xì)分賽道景氣復(fù)蘇可期待-230630
| 上傳日期： |
2023/6/30 |
大小： |
2248KB |
| 格式： |
pdf 共54頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
袁豪 |
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資產(chǎn)質(zhì)量改善奠定“中特估”內(nèi)在基礎(chǔ)，產(chǎn)業(yè)鏈地位優(yōu)勢、國企改革、一帶一路構(gòu)成外在催化，建筑央企價值重估。2023年國資委考核優(yōu)化升級，ROE、營業(yè)現(xiàn)金比率正式納入考核范圍，強(qiáng)調(diào)經(jīng)營效益的增長的同時，也強(qiáng)調(diào)發(fā)展質(zhì)量的提升，資產(chǎn)質(zhì)量改善奠定“破凈”建筑央企價值重估內(nèi)在基礎(chǔ)。與此同時，1）經(jīng)濟(jì)下行壓力之下，建筑央企產(chǎn)業(yè)鏈地位優(yōu)勢賦予其更強(qiáng)抗沖擊能力和更大使命，規(guī)模有序增長，市場份額持續(xù)提升；2）國資委力推央企并購重組，國企改革積極賦能；3）“一帶一路”十周年+海外需求復(fù)蘇，建筑央企作為“一帶一路”主力軍，充分享受海外邊際回暖帶來的發(fā)展機(jī)遇，外在催化持續(xù)顯現(xiàn)。我們認(rèn)為，2023年下半年建筑央企價值重估依然有望成為重要布局方向。
提質(zhì)增效不會止步于央企，優(yōu)質(zhì)地方國企尤可為。2023年1月國資委召開地方國資委負(fù)責(zé)人會議，指出進(jìn)一步做強(qiáng)做優(yōu)做大國有資本和國有企業(yè)，著力推進(jìn)國有資本布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整，優(yōu)質(zhì)地方國企仍有較大發(fā)展空間。重點關(guān)注契合國家區(qū)域戰(zhàn)略，疊加自身發(fā)展勢頭強(qiáng)勁的優(yōu)質(zhì)地方國企，雙向共振助力蓬勃發(fā)展。
關(guān)注部分細(xì)分行業(yè)景氣度復(fù)蘇過程中，建筑企業(yè)成長機(jī)會。2023年經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)回升，部分產(chǎn)業(yè)鏈逐步景氣底部復(fù)蘇階段，建議關(guān)注自身具備強(qiáng)α，同時β端逐步修復(fù)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。1）電子行業(yè)：國內(nèi)半導(dǎo)體受自主可控+景氣復(fù)蘇雙向推動，行業(yè)周期有望觸底回升，潔凈室工程公司持續(xù)受益；2）地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈：地產(chǎn)行業(yè)數(shù)據(jù)探底，竣工已有較好反應(yīng)，疊加政策催化，地產(chǎn)行業(yè)有望底部弱復(fù)蘇，優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)鏈建筑企業(yè)獲得發(fā)展機(jī)遇。
投資分析意見：我們認(rèn)為，隨著國資委對央企考核體系的改變，將有效帶動企業(yè)自身提質(zhì)增效，同時在市場外部環(huán)境的變化中，央企憑借自身的競爭優(yōu)勢將大有可為，重點看好央企價值重估的投資機(jī)會，配置角度，1）大央企推薦中國中鐵，關(guān)注中國交建、中國化學(xué)、中國鐵建、中國中冶、中國電建；2）一帶一路板塊推薦中鋼國際、中材國際，關(guān)注中工國際、北方國際；3）地方國企推薦四川路橋，關(guān)注安徽建工、建科院、東湖高新；4）產(chǎn)業(yè)鏈景氣復(fù)蘇方向：潔凈室關(guān)注圣暉集成、亞翔集成、柏誠股份，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)注志特新材、建發(fā)合誠、深圳瑞捷、華陽國際。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期，基建投資不及預(yù)期，上市公司訂單低于預(yù)期等。
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