>> 華創(chuàng)證券-建材行業(yè)周報：政策加碼家居消費，關(guān)注行業(yè)供需修復(fù)-230703
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政策加碼家居消費，關(guān)注行業(yè)供需修復(fù)。6月29日，國常會審議通過《關(guān)于促進家居消費的若干措施》，會議指出家居消費涉及領(lǐng)域多、上下游鏈條長、規(guī)模體量大，采取針對性措施加以提振，有利于帶動居民消費增長和經(jīng)濟恢復(fù)，強調(diào)促進家居消費的政策要與老舊小區(qū)改造、住宅適老化改造、便民生活圈建設(shè)、完善廢舊物資回收網(wǎng)絡(luò)等政策銜接配合、協(xié)同發(fā)力，形成促消費的合力。我們認為，本次國常會專門提及家居消費，一方面系家裝建材基本面受地產(chǎn)景氣度下滑拖累較大（5月建筑及裝潢材料類商品零售額同比下滑14.6%，跌幅環(huán)比4月擴大3.4pct），需要相應(yīng)政策支持；另一方面也是對于此前國常會“具備條件的政策措施要及時出臺、抓緊實施，同時加強政策措施的儲備，最大限度發(fā)揮政策綜合效應(yīng)”提法的細化。盡管《措施》未明確具體細則，結(jié)合前后表述我們判斷具有重裝/更新需求的消費建材或?qū)⑹芤?，利好涂料、瓷磚、板材、防水涂料等細分板塊。往后看，我們認為逆周期政策仍值得期待，在需求溫和復(fù)蘇下優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)仍將受益于成本端下行及行業(yè)供需格局的逐步好轉(zhuǎn)。
本周高頻數(shù)據(jù)：浮法玻璃小幅累庫，水泥價格持續(xù)回落。本周玻璃價格環(huán)比-2.1%至1961.58元/噸，全國庫存環(huán)比上周增加3.0%，庫存天數(shù)達26.1天。3、4月廠庫持續(xù)下降后5月有所回升，6月以來庫存企穩(wěn)，預(yù)計進入淡季后下游需求相對穩(wěn)定，加工廠按需補庫，后續(xù)需關(guān)注加工廠接單狀況。產(chǎn)能方面，本周冷修產(chǎn)線1條，產(chǎn)能環(huán)比-500噸/日。本周水泥價格繼續(xù)回落，目前全國均價不足400元/噸。進入淡季后粉磨開工及水泥出貨未有明顯起色，梅雨及高溫天氣擾動下本周水泥出貨率環(huán)比降至55.6%，弱于22年同期；行業(yè)整體需求仍然疲軟，目前整體庫容比已接近80%歷史高位，預(yù)計價格仍將持續(xù)承壓。
建材板塊邏輯未變，關(guān)注優(yōu)質(zhì)龍頭的α。23Q1板塊業(yè)績承壓，反映行業(yè)復(fù)蘇仍有波折。地產(chǎn)資金鏈負循環(huán)或難以快速打破，居民企業(yè)預(yù)期或也難以快速扭轉(zhuǎn)，因此地產(chǎn)銷售的邊際改善較難傳遞為拿地開工，致使建材行業(yè)需求承壓。但全年來看，我們認為建材板塊邏輯未變，宏觀層面，我們認為行業(yè)基本面繼續(xù)大幅惡化的可能性不大，全年新開工及竣工的下滑幅度難以超過22年；若基本面大幅惡化，則宏觀政策仍可期待；微觀層面，行業(yè)需求平穩(wěn)修復(fù)，供給出清邏輯仍在，23Q1優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)仍實現(xiàn)了較高營收增速或盈利水平的修復(fù)，后續(xù)在基數(shù)走低和原材料成本緩和的背景下業(yè)績?nèi)杂型掷m(xù)改善。
本周全國水泥價格繼續(xù)回落，環(huán)比跌幅為1.8%。庫存：本周全國水泥平均庫存78.25%，環(huán)比+1.50pct。出貨：本周全國水泥平均出貨55.63%，環(huán)比-0.47pct。
浮法玻璃需求一般。本周國內(nèi)浮法玻璃均價1961.58元/噸，較上周均價下跌42.64元/噸，跌幅2.13%，較上周跌幅擴大0.60個百分點。
玻璃纖維市場整體平穩(wěn)。2400tex纏繞直接紗均價3981元/噸，環(huán)比-0.62%；電子紗均價7700/噸，環(huán)比持平。
市場回顧：本周上證指數(shù)上漲0.13%，創(chuàng)業(yè)板指上漲0.14%，建筑材料指數(shù)上漲0.83%。子行業(yè)漲幅前三為其他建材（3.22%），耐火材料（2.87%），管材（2.78%）。個股方面：漲幅前五的公司為顧地科技（15.90%）、英洛華（15.90%）、ST深天（11.95%）、亞瑪頓（9.48%）、友邦吊頂（8.67%）；跌幅前五的公司為：中鐵裝配（-8.59%）、立方科技（-6.99%）、寧夏建材（-4.25%）、青松建化（-3.91%）、南玻B（-2.64%）。
投資建議：基于長期成長邏輯，我們首推消費建材板塊；重點推薦東方雨虹、北新建材、科順股份，建議關(guān)注凱倫股份、箭牌家居、堅朗五金、偉星新材、兔寶寶、東鵬控股等。此外，我們看好玻纖板塊底部回升。目前玻纖維持供需平衡，我們預(yù)計二季度需求將會企穩(wěn)回升，個股方面重點推薦中國巨石，建議關(guān)注中材科技、長海股份、山東玻纖。建議關(guān)注水泥板塊階段性機會，推薦海螺水泥，建議關(guān)注青松建化、華新水泥、上峰水泥。玻璃板塊全年竣工預(yù)計有需求支撐，建議關(guān)注旗濱集團。
風險提示：宏觀經(jīng)濟下滑超預(yù)期，需求恢復(fù)不及預(yù)期，政策推進不及預(yù)期。
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