>> 長江證券-煤炭與消費(fèi)用燃料行業(yè)周報：旺季已至，看好煤炭板塊配置價值-230702
| 上傳日期： |
2023/7/3 |
大小： |
3432KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
金寧,莊越 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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本周，煤炭板塊上漲3.28%
本周煤炭指數(shù)(長江)漲幅3.28%，跑贏滬深300指數(shù)3.84個百分點(diǎn)。其中動力煤指數(shù)漲幅3.33%，跑贏滬深300指數(shù)3.89個百分點(diǎn)；煉焦煤指數(shù)漲幅1.26%，跑贏滬深300指數(shù)1.82個百分點(diǎn)；煤炭煉制指數(shù)漲幅8.05%，跑贏滬深300指數(shù)8.61個百分點(diǎn)。價格方面，截至6月30日，秦皇島港動力煤市場價為830元/噸，較6月21日上漲5元/噸；京唐港主焦煤庫提價為1870元/噸，周環(huán)比上漲60元/噸；天津港一級冶金焦平倉價為2040元/噸，周環(huán)比持平。
動力煤：港口庫存持續(xù)下行，市場煤價震蕩向上
需求方面，截至6月30日二十五省日耗煤量572.6萬噸，周環(huán)比提升6.2%。電廠庫存方面，截至6月30日，二十五省電廠庫存為1.26億噸，周環(huán)比提升2.2%，可用天數(shù)環(huán)比下降0.9天至22.0天。港口庫存方面，截至本周五北方三港庫存相對6月16日環(huán)比下降5.46%。供給方面，汾渭統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示“三西”地區(qū)樣本煤礦產(chǎn)能利用率周環(huán)比下降0.02個百分點(diǎn)。海外方面，截至周四澳大利亞5500大卡普氏價格指數(shù)為87.75美元/噸，周環(huán)比下降0.5美元/噸。展望后市，受高溫天氣、港口庫存持續(xù)下降疊加水電不及預(yù)期等因素影響，市場情緒有所好轉(zhuǎn)，疊加發(fā)運(yùn)成本長期倒掛，貿(mào)易商發(fā)運(yùn)量下降，港口持續(xù)降庫疊加日耗逐步提升后采購剛需尚可，預(yù)計短期內(nèi)動力煤價格有望獲得一定支撐；但鑒于終端庫存與同期相比仍偏高，對價格接受程度有待觀察，價格反彈高度仍需考慮夏季高溫天氣、水電出力情況及旺季去庫速度等因素。
雙焦：雙焦價格短期偏穩(wěn)
本周焦煤價格穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。供給方面，本周53家煤企周度精煤產(chǎn)量周環(huán)比下降1.1%。進(jìn)口蒙煤方面，本周甘其毛都口岸日均通關(guān)1020車，周環(huán)比減少70車。需求方面，本周樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量回升至246.88萬噸，周環(huán)比增加0.4%。庫存方面，下游焦企對原料煤適當(dāng)增加補(bǔ)庫，本周終端焦煤庫存合計周環(huán)比增加1.6%，仍處于歷史同期最低水平。焦炭方面，由于原料煤競拍成交價小幅上調(diào)，而焦炭首輪提漲仍未落地，本周全國獨(dú)立焦化廠平均噸焦虧損30元/噸，周環(huán)比下降5元/噸。展望后市，雖然隨著鋼廠生產(chǎn)及原料采購積極性提升，煤礦及焦企出貨順暢庫存下降，供需邊際改善，然而考慮到淡季因素下，短期觀望情緒依舊，需繼續(xù)關(guān)注成材價格走勢及下游盈利情況。
投資建議
短期視角下，煤炭板塊催化因素一方面或來自迎峰度夏煤價反彈預(yù)期，另一方面或來自“國企改革+中特估”概念下央國企估值修復(fù)預(yù)期。煤價雙軌制背景下，板塊低估值、高股息、高勝率的特性仍具備較強(qiáng)的投資價值。標(biāo)的方面：1）動力煤：考慮到年度長協(xié)價格整體高位偏穩(wěn)，推薦盈利確定性較強(qiáng)的龍頭標(biāo)的陜西煤業(yè)、中國神華、中煤能源；此外，國內(nèi)分部存在內(nèi)生產(chǎn)能爬坡及外延資產(chǎn)注入預(yù)期、海外分部有望充分受益于海外煤價整體較歷史中樞抬升的兗礦能源同樣值得關(guān)注；2）煉焦煤：考慮到主要焦煤上市公司長協(xié)比例較高，當(dāng)前低估值及高股息特征顯著，疊加地產(chǎn)紓困政策頻發(fā)及全年下游需求復(fù)蘇預(yù)期強(qiáng)化，持續(xù)推薦山西焦煤、淮北礦業(yè)、冀中能源、平煤股份等龍頭標(biāo)的；3）轉(zhuǎn)型：建議關(guān)注電投能源、華陽股份及盤江股份。
風(fēng)險提示
1、經(jīng)濟(jì)承壓形勢下，下游需求存在不確定性；
2、外部因素下煤價出現(xiàn)非季節(jié)性下跌風(fēng)險。
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