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市場(chǎng)表現(xiàn)回顧
　　6月份中信銀行指數(shù)下跌0.3%，跑輸滬深300指數(shù)1.4個(gè)百分點(diǎn)，月末銀行板塊平均PB(MRQ)收于0.55x，平均PE(TTM)收于4.7x。首推組合月算術(shù)平均收益率-1.5%。
　　行業(yè)重要?jiǎng)討B(tài)
　　人民銀行披露《2023年第二季度銀行家問(wèn)卷調(diào)查報(bào)告》，二季度貸款總體需求指數(shù)為62.2%，比上季下降16.2個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期上升5.6個(gè)百分點(diǎn)。
　　主要盈利驅(qū)動(dòng)因素跟蹤
　?。?）行業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模同比增速維持平穩(wěn)。商業(yè)銀行2023年5月份總資產(chǎn)同比增長(zhǎng)11.0%，其中大行、股份行、城商行總資產(chǎn)增速分別為13.1%/7.0%/11.0%。
　?。?）市場(chǎng)利率有所降低。1）上月十年期國(guó)債收益率月均值2.67%，環(huán)比下降5bps；Shibor3M月均值2.15%，環(huán)比下降15bps；2）最新LPR1Y報(bào)價(jià)3.65%，5Y4.30%，環(huán)比均降低10bps。
　　（3）工業(yè)企業(yè)償債能力持續(xù)降低。2023年5月份全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利息保障倍數(shù)（12個(gè)月移動(dòng)平均）環(huán)比小幅回落至854%，工業(yè)企業(yè)虧損面略則繼續(xù)上升。我們認(rèn)為銀行整體不良生成率仍將處于較高水平。
　　投資建議
　　當(dāng)前銀行基本面雖然繼續(xù)承壓，但目前銀行板塊估值處于歷史低位，低估值反映了市場(chǎng)的悲觀預(yù)期，維持行業(yè)“超配”評(píng)級(jí)。個(gè)股方面繼續(xù)推薦常熟銀行、瑞豐銀行、張家港行、蘇農(nóng)銀行以及寧波銀行、成都銀行等，同時(shí)建議關(guān)注估值仍然存在修復(fù)空間的大行。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　若宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下行，可能從多方面影響銀行業(yè)。