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海外主要央行進(jìn)一步釋放鷹派信號，海外流動(dòng)性邊際收緊。6月28日晚，美歐英日四大央行行長在政策小組討論中釋放鷹派信號，海外流動(dòng)性預(yù)期收緊。上周（6月23至6月30日）10年期美債收益率上升7.0個(gè)基點(diǎn)接近3.9%，中美國債收益率利差走擴(kuò)8.0個(gè)基點(diǎn)；美元指數(shù)上升0.5點(diǎn)，3月期Hibor利率下降8.7個(gè)基點(diǎn)，Libor-Hibor利差擴(kuò)大8.9個(gè)基點(diǎn)，港幣兌美元回落。
　　然而海外流動(dòng)性影響已經(jīng)邊際弱化，地緣政治擔(dān)憂緩解，疊加國內(nèi)部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)企穩(wěn)，南向資金有所回補(bǔ)，恒生科技指數(shù)表現(xiàn)好于恒指。1）10年期美債利率接近3.9%，我們認(rèn)為進(jìn)一步上行空間較為有限，美債利率的影響開始鈍化。2）隨著政策預(yù)期繼續(xù)升溫，包括央行二季度貨幣政策報(bào)告提及“堅(jiān)決防范匯率大起大落風(fēng)險(xiǎn),保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”，以及部分宏觀數(shù)據(jù)（PMI等）有所改善，近期匯率已有所企穩(wěn)等。3）另外，美國財(cái)長將訪華等消息，支持市場風(fēng)險(xiǎn)情緒繼續(xù)修復(fù)。恒生指數(shù)小幅上漲0.14%，恒生科技指數(shù)上漲0.82%。
　　南向資金vs外資：港股內(nèi)、外資最大的分歧是南向資金凈流入軟件與服務(wù)和銀行，凈流出能源和資本貨物行業(yè)，而外資流向相反。具體來看，南向資金與港股外資中介資金最大的分歧在于南向資金凈流入軟件與服務(wù)、房地產(chǎn)、零售業(yè)、制藥和銀行等行業(yè)，凈流出能源、資本貨物、電信服務(wù)、運(yùn)輸和技術(shù)硬件與設(shè)備行業(yè)，而外資中介資金則反之；共識方面，南向資金與外資均凈流入保險(xiǎn)、消費(fèi)者服務(wù)和材料行業(yè)，均凈流出耐用消費(fèi)品與服裝、多元金融、汽車與零部件、公用事業(yè)和媒體等行業(yè)。
　　港股外資vs北向資金：外資在港股與北上資金的最大共識是均凈流入材料行業(yè)，凈流出銀行和軟件與服務(wù)等。具體看，港股外資中介資金與北向資金最大的分歧在于港股外資中介資金凈流入保險(xiǎn)、能源、資本貨物、運(yùn)輸和消費(fèi)者服務(wù)等行業(yè)，凈流出公用事業(yè)、耐用消費(fèi)品與服裝、房地產(chǎn)、汽車與零部件和食品與主要用品零售等行業(yè)，而北向資金反之；共識方面，港股外資中介資金與北向資金均凈流入材料行業(yè)，均凈流出銀行、軟件與服務(wù)、制藥、多元金融和醫(yī)療保健服務(wù)等。（資金流動(dòng)的個(gè)股列表，見正文）
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：1）國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)度不及預(yù)期；2）美聯(lián)儲超預(yù)期收緊。