>> 申萬宏源-2023下半年電新行業(yè)投資策略之鋰電篇：黎明之夜，風(fēng)帆可期-230703
| 上傳日期： |
2023/7/6 |
大小： |
2123KB |
| 格式： |
pdf 共46頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
-- |
作者： |
朱棟 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
調(diào)整復(fù)盤歸因：前期板塊的調(diào)整，其核心壓制是量價承壓下的估值收縮，目前行業(yè)估值中樞已從高位的40x回落至20x PE水平，多維利空因素已較充分反映，我們認(rèn)為當(dāng)前板塊底部位置已較明確，未來破局反轉(zhuǎn)的關(guān)鍵在于能否有量的預(yù)期的不斷改善。
需求彈性可期：國內(nèi)1~5月新能源車?yán)塾?94萬輛，同比增長47%，滲透率28%，月度銷量呈現(xiàn)逐月抬升趨勢。預(yù)計23年國內(nèi)新能源汽車銷量將突破900萬輛，同比增長超30%；歐洲電動車銷量有望達到280萬輛，美國達到160萬輛，同比增長74%。下半年穩(wěn)消費托底政策助力下，經(jīng)濟和外部形勢有望逐步企穩(wěn)向好，或?qū)⒂须娷嚠a(chǎn)銷增速（海內(nèi)外）的超預(yù)期。
產(chǎn)業(yè)鏈利潤再分配，新技術(shù)提速。盈利方面，23年上半年以來原材料價格快速下降導(dǎo)致電池企業(yè)成本壓力趨緩，國內(nèi)電池企業(yè)普遍盈利有所修復(fù)，材料企業(yè)受庫存和需求放緩影響則仍保持較低的盈利水平；23年隨著中游材料端產(chǎn)能的進一步釋放，多個環(huán)節(jié)逐漸進入洗牌階段，企業(yè)盈利進入觸底區(qū)間。我們認(rèn)為，在行業(yè)盈利觸底的周期中，具備競爭優(yōu)勢的行業(yè)龍頭有望脫穎而出。新技術(shù)方面，CTP/4680/鈉電/復(fù)合集流體產(chǎn)業(yè)化提速，23年往后有望逐步規(guī)模化應(yīng)用，帶動細分領(lǐng)域需求和價值量提升。
投資分析意見：底部位置已明，建議關(guān)注高勝率與新技術(shù)維度。隨著近期更多政策托底信號的釋放，電動車銷量增速維穩(wěn)、儲能裝機增速抬升的趨勢已較明朗，我們認(rèn)為鋰電板塊底部的位置已較明確。建議從穩(wěn)盈利和優(yōu)格局出發(fā)，同時兼顧預(yù)期彈性，關(guān)注競爭格局較好的電池、隔膜、結(jié)構(gòu)件、海外環(huán)節(jié)，以及4680、鈉電等新技術(shù)量產(chǎn)進程，推薦關(guān)注寧德時代、恩捷股份、科達利、鵬輝能源、珠海冠宇、當(dāng)升科技、廈鎢新能、湖南裕能、璞泰來、杉杉股份。
風(fēng)險提示：1）政策出臺不及預(yù)期；2）競爭激烈導(dǎo)致價格超預(yù)期下降；3）技術(shù)路線快速變化。
|
|
