久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)
　　2023年半年度業(yè)績預(yù)告符合預(yù)期，業(yè)績預(yù)增原因系各業(yè)態(tài)開展多項(xiàng)特色營銷活動(dòng)，奧萊恢復(fù)突出，實(shí)現(xiàn)同比較大漲幅。且公司報(bào)告期非經(jīng)常性損益同比大幅減少。年內(nèi)各業(yè)態(tài)隨線下復(fù)蘇及自身差異化打造，整體修復(fù)可期。免稅業(yè)態(tài)自23Q2正式開業(yè)后，逐步完善品類且后續(xù)預(yù)計(jì)持續(xù)推進(jìn)建設(shè)，預(yù)計(jì)有望受益國內(nèi)免稅市場的整體發(fā)展。
　　事件
　　公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2023H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.9億元~5.4億元，同比增約29%~42%。預(yù)計(jì)扣非歸母凈利潤4.5億元~5.0億元，同比增180%~212%。
　　簡評(píng)
　　業(yè)績符合預(yù)期，奧萊恢復(fù)明顯
　　公司業(yè)績預(yù)增的主要原因系旗下各業(yè)態(tài)、門店開展多項(xiàng)特色主題營銷活動(dòng)，尤其奧萊和購物中心業(yè)態(tài)受新生活方式消費(fèi)帶動(dòng)，呈現(xiàn)較明顯恢復(fù)態(tài)勢(shì)，均較上年同期實(shí)現(xiàn)較大增幅；報(bào)告期內(nèi)，公司非經(jīng)常性損益同比大幅減少，主要受上年同期公司收購北京王府井購物中心管理有限責(zé)任公司12%股權(quán)事項(xiàng)影響所致。23Q1公司奧特萊斯業(yè)務(wù)營收5.33億元，同比+30.55%，而其他業(yè)態(tài)營收同比均有下滑，奧萊業(yè)態(tài)23Q1毛利率70.32%，同比+3.13pct，可見奧萊業(yè)態(tài)整體恢復(fù)突出，預(yù)計(jì)23Q2延續(xù)優(yōu)質(zhì)表現(xiàn)；免稅業(yè)態(tài)23Q1營收5599.40萬元，毛利率14.67%，而免稅萬寧項(xiàng)目于今年4月8日正式開業(yè)，較試營業(yè)期間補(bǔ)足部分頭部香化品牌并持續(xù)優(yōu)化體驗(yàn)。
　　年內(nèi)各業(yè)態(tài)持續(xù)修復(fù)可期，免稅項(xiàng)目預(yù)計(jì)仍逐步成長
　　年內(nèi)期待奧萊業(yè)態(tài)持續(xù)修復(fù)帶動(dòng)整體收入業(yè)績修復(fù)。購物中心、百貨等業(yè)態(tài)有望隨整體線下消費(fèi)逐步復(fù)蘇且自身差異化逐步改善，同時(shí)Q2萬寧免稅項(xiàng)目正式開業(yè)后期待優(yōu)質(zhì)品類和體驗(yàn)持續(xù)引流。預(yù)計(jì)前期免稅業(yè)態(tài)仍處于投入建設(shè)期，供應(yīng)鏈逐步完善，且后續(xù)品類仍將不斷豐富，預(yù)計(jì)隨著下半年業(yè)態(tài)逐步培育，以及后續(xù)面積的持續(xù)建設(shè)，有望迎來營收規(guī)模和盈利能力的持續(xù)提升，且有望受益國內(nèi)免稅市場整體發(fā)展。
　　投資建議：預(yù)計(jì)2023-2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利10.94億元、13.68億元、16.64億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為21X、17X、14X。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　1、購物中心及百貨等業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，線下客流持續(xù)受到影響或受到行業(yè)內(nèi)新零售模式的沖擊，線上渠道的引流效果不及預(yù)期，新模式門店的發(fā)展不及預(yù)期；
　　2、百貨等業(yè)態(tài)的調(diào)整不及預(yù)期，部分門店經(jīng)營效果較差或無法保證；
　　3、公司免稅業(yè)務(wù)發(fā)展或不及預(yù)期，萬寧王府井國際免稅城的培育和銷售額不及預(yù)期或受到其他離島免稅運(yùn)營商較大程度的分流，供應(yīng)鏈及品牌商合作不及預(yù)期或帶來盈利能力不足或品類比較優(yōu)勢(shì)不足等，市內(nèi)免稅店等相關(guān)政策的落地及細(xì)則或不及預(yù)期。