>> 信達證券-2023年6月經(jīng)濟數(shù)據(jù)展望：6月生產(chǎn)消費修復(fù)投資出口偏弱，Q2GDP增速升至6.8%-230708
| 上傳日期： |
2023/7/9 |
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pdf 共13頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
李一爽 |
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6月生產(chǎn)修復(fù)略有加速，汽車銷售仍有韌性，我們預(yù)計消費仍在修復(fù)，但投資與出口需求或仍然偏弱，考慮去年同期基數(shù)抬升，主要經(jīng)濟指標(biāo)讀數(shù)或?qū)⒗^續(xù)走弱。去年二季度工業(yè)與服務(wù)業(yè)均遭受沖擊，我們預(yù)計在低基數(shù)效應(yīng)下，Q2 GDP增速有望回升至6.8%，而兩年復(fù)合增速或仍有所回落。
生產(chǎn)：6月中采制造業(yè)PMI指數(shù)小幅回升，生產(chǎn)端多數(shù)行業(yè)開工率相較5月企穩(wěn)回升，但仍明顯低于22年之前同期水平?？紤]到去年同期基數(shù)抬高，我們預(yù)計6月工業(yè)增加值同比增速或?qū)⒗^續(xù)回落0.9pct至2.6%。盡管二季度工業(yè)與服務(wù)業(yè)修復(fù)偏緩，但在低基數(shù)效應(yīng)下，我們預(yù)計二季度GDP增速有望回升至6.8%，但兩年復(fù)合增速或仍有所回落。
社零：6月中采服務(wù)業(yè)PMI繼續(xù)回落，端午假期出行人數(shù)和旅游收入的恢復(fù)情況也弱于五一假期，而購車補貼活動、廠商半年末沖刺促汽車消費升溫。整體來看，6月消費改善幅度仍然相對溫和，但由于去年同期基數(shù)大幅抬高，我們預(yù)計6月社零增速或較5月回落8.7pct至4.0%。
固投：6月商品房、二手房成交較弱，土地成交面積同比降幅走闊，施工端較上月相差不大，我們預(yù)計6月房地產(chǎn)投資單月同比增速或下行至11.0%；5月工業(yè)企業(yè)利潤率回升推動利潤增速改善，但制造業(yè)投資相對滯后，且當(dāng)前終端需求仍然偏弱，我們預(yù)計6月制造業(yè)投資當(dāng)月同比或回落至4.7%；6月新增專項債發(fā)行提速但顯著低于去年同期，而石油瀝青裝置開工率和水泥發(fā)運率回升但仍弱于季節(jié)性，我們預(yù)計6月基建投資同比增速或回落至8.4%。綜合來看，我們預(yù)計6月固定資產(chǎn)投資當(dāng)月同比增速或回落至0.9%，有望累計同比增長3.2%，較前值或回落0.8%。
外貿(mào)：6月海外需求繼續(xù)走弱，且價格因素的拖累較大，我們預(yù)計6月出口或同比下降3.2pct至-10.7%；去年同期基數(shù)較低，商品價格同比降幅有所收窄，我們預(yù)計6月進口同比降幅或較5月收窄1.5pct至-3.0%。
物價：6月大宗商品價格漲跌互現(xiàn)。原油、有色、鐵礦石價格上漲，鋼材價格仍然低位運行，動力煤價格繼續(xù)下探，另外考慮5月價格下跌的影響可能有一部分在6月滯后體現(xiàn)，因此我們預(yù)計6月PPI或環(huán)比下降0.6%，同比增速或較5月回落0.6pct至-5.2%。6月豬價同比降幅擴大，但蔬菜、水果價格同比均顯著抬升，我們預(yù)計6月食品價格環(huán)比或小幅下降0.2%，而同比增速或提升1.6pct至2.6%；盡管6月能源價格略有回升，但服務(wù)業(yè)景氣度邊際回落，我們預(yù)計核心CPI或環(huán)比持平。整體來看，我們預(yù)計6月CPI有望環(huán)比持平，同比增速或較上月回升0.1pct至0.3%。
金融：6月下旬票據(jù)利率大幅下探，我們預(yù)計信貸投放或仍不足，6月新增信貸或同比少增約4100億至2.4萬億；去年同期新增專項債發(fā)行規(guī)模達到1.37萬億，我們預(yù)計今年政府債融資同比大幅少增；此外，表外融資、企業(yè)債融資和股票融資規(guī)模相較去年同期相差不大，我們預(yù)計6月新增社融約3.8萬億元，社融存量同比增速約9.0%，或較5月回落0.5pct。
風(fēng)險因素：經(jīng)濟恢復(fù)不及預(yù)期、財政政策不及預(yù)期。
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