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核心觀點
　　美國非農(nóng)就業(yè)低于預(yù)期，弱化美聯(lián)儲加息預(yù)期，美元指數(shù)承壓，疊加中國經(jīng)濟(jì)刺激政策難以證偽，有色金屬維持偏強(qiáng)勢頭，供應(yīng)端受干擾的品種更為突出。錫冶煉廠正在遭遇錫礦緊張的考驗，檢修在即，佤邦停產(chǎn)加劇礦石缺口，供應(yīng)缺失推動錫價沖高，繼續(xù)持有。銅礦遠(yuǎn)期供應(yīng)減速，無法匹配消費，缺口擴(kuò)大的邏輯不變，近期有背靠8000美金建倉機(jī)會。
　　行業(yè)動態(tài)信息
　　工業(yè)金屬：本周LME銅、鋁、鉛、鋅、錫價格變化為0.6%、-0.7%、-1.4%、-1.4%、6.7%；工業(yè)金屬價格由“金融屬性”及“商品屬性”共同決定，從金融屬性來看，當(dāng)?shù)貢r間6月14日，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在5%至5.25%之間不變，符合市場預(yù)期，美聯(lián)儲加息已接近尾聲；從商品屬性來看，全球銅鋁庫存均處于相對低位，中國防疫政策轉(zhuǎn)向疊加地產(chǎn)政策刺激，中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可期，疊加新能源行業(yè)的拉動，銅鋁需求增長預(yù)期大幅好轉(zhuǎn)，銅建議重點關(guān)注紫金礦業(yè)、金誠信、洛陽鉬業(yè)、銅陵有色等，鋁建議重點關(guān)注天山鋁業(yè)、神火股份、怡球資源等。
　　鋁：云南省195萬噸電解鋁不受行政約束可自由復(fù)產(chǎn)，比預(yù)期中130萬噸復(fù)產(chǎn)的產(chǎn)量貢獻(xiàn)多出25萬噸，目前復(fù)產(chǎn)正常推進(jìn)，疊加消費淡季，鋁價略微承壓，在17000-17500尋求支撐。值得注意的是，高強(qiáng)度的復(fù)產(chǎn)在非汛期造成電力缺口，面臨再減產(chǎn)風(fēng)險。
　　銅：中國消費步入傳統(tǒng)，精煉銅去庫放緩，現(xiàn)貨升水快速下調(diào)，靠中國出臺政策預(yù)期推升起的銅價再度承壓。由于銅遠(yuǎn)期供需格局良好，可關(guān)注強(qiáng)烈預(yù)期落空下壓銅價時，背靠8000美金時布局。
　　錫：全球錫礦供應(yīng)緊張，錫礦加工費惡化，冶煉廠檢修動能強(qiáng)，檢修開啟供應(yīng)縮量，庫存將快速下行，此外若佤邦8月1日減產(chǎn)，錫冶煉面臨進(jìn)一步減產(chǎn)，錫價強(qiáng)勢；計算機(jī)技術(shù)日新月異，半導(dǎo)體消費前景良好，錫價趨漲格局已形成。
　　貴金屬：市場對美國剩余加息1或2次尚未有定論，需要更多的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)指引，短期黃金價格震蕩看待。中期加息進(jìn)入末端的預(yù)期不變，實際利率居高未來轉(zhuǎn)為黃金價格沖高動能不變，黃金在時間及空間上均未走完上漲行情。
　　風(fēng)險分析
　　1、全球經(jīng)濟(jì)大幅度衰退，消費斷崖式萎縮。國際貨幣基金組織IMF在4月11日的《世界經(jīng)濟(jì)展望報告》中預(yù)計2023全球經(jīng)濟(jì)增速為2.8%，相較其今年1月的預(yù)測下調(diào)了0.1%；其預(yù)計2023年約90%發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增速將放緩，預(yù)計2023年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的平均增速為1.3%，2024年為1.4%。歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)出現(xiàn)下降趨勢，若陷入深度衰退對有色金屬的消費沖擊是巨大的。
　　2、美國通脹失控，美聯(lián)儲貨幣收緊超預(yù)期，強(qiáng)勢美元壓制權(quán)益資產(chǎn)價格。美國無法有效控制通脹，持續(xù)加息。美聯(lián)儲已經(jīng)進(jìn)行了大幅度的連續(xù)加息，但是服務(wù)類特別是租金、工資都顯得有粘性制約了通脹的回落。美聯(lián)儲若維持高強(qiáng)度加息，對以美元計價的有色金屬是不利的。
　　3、國內(nèi)新能源板塊消費增速不及預(yù)期，地產(chǎn)板塊繼續(xù)消費持續(xù)低迷。盡管地產(chǎn)銷售端的政策已經(jīng)不同程度放開，但是居民購買意愿不足，地產(chǎn)企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險化解進(jìn)展不順利。若銷售持續(xù)未有改善，后期地產(chǎn)竣工端會面臨失速風(fēng)險，對國內(nèi)部分有色金屬消費不利。