>> 西部證券-宏觀經(jīng)濟(jì)周報：商品部門和服務(wù)部門就業(yè)從分化走向收斂-230709
| 上傳日期： |
2023/7/9 |
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| 2116KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
邊泉水,劉鎏,宋進(jìn)朝 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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周度觀點：
美國6月非農(nóng)總量表現(xiàn)低于預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，6月非農(nóng)就業(yè)新增20.9萬人，低于預(yù)期的23萬人；6月失業(yè)率為3.6%，持平于預(yù)期，較前值的3.7%小幅回落；勞動參與率為62.6%，與預(yù)期和前值持平。6月平均時薪環(huán)比為0.4%（前值0.4%），同比為4.4%（前值為4.4%）。
本月商品生產(chǎn)部門對非農(nóng)總量貢獻(xiàn)度有所提升。具體來看，建筑業(yè)新增就業(yè)2.3萬人（前值2.3萬人）、制造業(yè)新增就業(yè)0.7萬人（前值裁員0.3萬人）。從服務(wù)提供部門來看，休閑酒店娛樂新增就業(yè)2.1萬人（前值2.6萬人）、教育和保健服務(wù)新增就業(yè)7.3萬人（前值8.0萬人）、其他服務(wù)業(yè)新增就業(yè)1.7萬人（前值1.2萬人），但是批發(fā)業(yè)、零售業(yè)和運輸倉儲業(yè)均不同程度裁員。
從薪資增幅來看，商品生產(chǎn)部門時薪環(huán)比上行，服務(wù)業(yè)時薪環(huán)比有所放緩。商品生產(chǎn)部門薪資環(huán)比增速上升至0.5%（前值0.4%），其中制造業(yè)薪資環(huán)比增速攀升至0.7%，高于前值的0.4%。服務(wù)生產(chǎn)部門薪資環(huán)比增速放緩至0.3%（前值0.4%），但是批發(fā)業(yè)和零售業(yè)薪資增幅有所回升，分別從前值的0.2%和-0.2%回升至0.5%和0.2%，休閑和酒店業(yè)和其他服務(wù)業(yè)薪資增幅有所放緩，分別從前值的0.6%和0.5%放緩至0.4%和0.2%。
非農(nóng)數(shù)據(jù)一方面指向服務(wù)業(yè)的供需缺口快速收窄，另一方面也表明商品部門需求有所溫和反彈。無論是從ADP還是非農(nóng)來看，就業(yè)增加最多的還是集中休閑和酒店業(yè)和其他服務(wù)業(yè)。但是從薪資增幅來看，這些行業(yè)薪資增幅放緩較為顯著，這或意味著招聘需求基本達(dá)到了頂峰，供給缺口快速收窄。與此相呼應(yīng)的是，雖然5月自主離職人數(shù)和雇傭人數(shù)上行，但是職位空缺數(shù)繼續(xù)回落，5月每個失業(yè)工人對應(yīng)1.6個職位空缺，較4月的1.8大幅回落。另一方面，在經(jīng)歷抵押貸款利率大幅飆升之后，近期房地產(chǎn)市場正顯示出觸底回暖的跡象，帶動建筑業(yè)和制造業(yè)就業(yè)人數(shù)反彈。
勞動力市場和服務(wù)消費仍彰顯韌性，貨幣政策收緊步入尾聲但并未結(jié)束。數(shù)據(jù)公布后，F(xiàn)edwatch顯示7月加息的概率為93%，9月依然停止加息。但是從最近美聯(lián)儲公布的貨幣政策報告來看，與會者認(rèn)為近期核心商品價格增速回落放緩，且除了住房外的核心服務(wù)分項價格粘性較強(qiáng)，導(dǎo)致現(xiàn)階段的通脹太高，與2%的目標(biāo)仍有較大的差距，所以貨幣政策維持收緊的態(tài)勢仍有必要。另外，本月薪資增幅依然略超預(yù)期，疊加近期部分農(nóng)產(chǎn)品和耐用品價格出現(xiàn)反彈，預(yù)計美聯(lián)儲年內(nèi)降息概率不大。
數(shù)據(jù)公布之后，10年期美債收益率大幅下行之后回升，美元指數(shù)有所回落、金價整體上漲、美股收盤整體下跌。非農(nóng)總量不及預(yù)期整體打消了周四市場對于ADP大幅飆升的擔(dān)憂，表明整體勞動力市場降溫趨勢依然存在。往后看，通脹在快速下行之后，大概率在四季度陷入瓶頸期，除非經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)典型性衰退，不然不可低估對貨幣政策的擾動，進(jìn)而反饋至資本市場。
上周經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：
國內(nèi)：1）季初資金利率回落。上周R001回落92bp至1.26%，R007回落124bp至1.88%。1年期AAA同業(yè)存單利率下降4bp至2.27%；10年期國債收益率上升1bp至2.64%。3）人民幣匯率有所企穩(wěn)。上周人民幣匯率升值0.5%至7.23元/美元。
高頻數(shù)據(jù)：1）生產(chǎn)：多數(shù)指標(biāo)上行，生產(chǎn)整體呈回暖態(tài)勢。本周，多數(shù)生產(chǎn)指標(biāo)保持上行態(tài)勢，高爐、石油瀝青裝置、PVC、汽車半鋼胎開工率和江浙織機(jī)負(fù)荷率較上周分別回升0.4、0.4、5.3、1.3和2.2個百分點，焦?fàn)t生產(chǎn)率與前值持平，純堿開工率和PTA開工率較上周分別下降6.5、2.2個百分點，純堿開工率的大幅回落或與季節(jié)性有關(guān)。整體看，7月上旬生產(chǎn)端進(jìn)一步顯露擴(kuò)張態(tài)勢。2）需求：商品房銷售同比跌幅擴(kuò)大，汽車銷售同比轉(zhuǎn)負(fù)，電影票房保持高增態(tài)勢。7月2日至7日，新房和二手房成交面積日均值同比分別為29%和-9.2%，同比跌幅均較前值擴(kuò)大。6月30日當(dāng)周，乘用車零售量日均值錄得10.8萬輛，同比增速-7%，前值9%。3）價格：豬油果蔬價格和鋼價均回落，布油和美油現(xiàn)貨上漲。本周，豬肉平均批發(fā)價持續(xù)下探至18.83元/公斤，果蔬價格亦同步回落，Myspic綜合鋼價指數(shù)環(huán)比回落0.3%。布油和美油現(xiàn)貨價周五分別收于78.2美元/桶和73.9美元/桶，環(huán)比分別上漲3.9%和4.6%。4）航班執(zhí)行率和地鐵客運量環(huán)比繼續(xù)回升。7月2日至7日，航班執(zhí)行率日均值較上周上升0.3個百分點，10大城市地鐵客運量日均值較上周繼續(xù)回升。
海外：1）美國6月ISM制造業(yè)收縮區(qū)間內(nèi)回落。制造業(yè)PMI為46，低于預(yù)期的47，并低于前值的46.9；其中新訂單指數(shù)為45.6，好于前值的42.6，就業(yè)指數(shù)為48.1，低于前值的51.4。2）美國6月ISM非制造業(yè)PMI超預(yù)期。非制造業(yè)PMI為53.9，高于預(yù)期的51，并高于前值的50.3。3）美國5月工廠訂單低于預(yù)期。環(huán)比為0.3%，低于預(yù)期的0.8%和前值的0.4%；扣除運輸?shù)墓S訂單環(huán)比為-0.5%，較前值的0.2%跌幅進(jìn)一步走闊。4）美國6月ADP就業(yè)人數(shù)大超預(yù)期。6月ADP新增就業(yè)49.7萬人，遠(yuǎn)高于預(yù)期和前值的22.8和27.8。5）美國5月JOLTs職位空缺繼續(xù)回落。5月職位空缺數(shù)984.2萬人，低于預(yù)期的993.5萬人，并低于前值的1010.3萬人。
上周大類資產(chǎn)表現(xiàn)：
股
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