>> 西部證券-策略專題報告：是時候關注業(yè)績底了-230709
| 上傳日期： |
2023/7/9 |
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| 2135KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
易斌,慈薇薇 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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基于宏觀與中觀數據前瞻，A股業(yè)績底漸行漸近。雖然二季度以來經濟復蘇斜率回落，從PMI、工業(yè)增加值、通脹等指標來看整體經濟活動運行偏弱，但是與A股盈利高度相關的工業(yè)企業(yè)利潤開始筑底回升。1-5月規(guī)上工業(yè)企業(yè)盈利延續(xù)負增，累計同比下降18.8%，較前一個月降幅收窄1.8個百分點，企業(yè)盈利筑底跡象逐步明晰。同時根據我們宏觀與行業(yè)模型預測均呈現環(huán)比回升，預計全2023Q2A全/A兩非歸母凈利潤經調整預測增速為5.54%/-3.26%，相對Q1的業(yè)績真實增速變動2.82%/2.14%。
分板塊來看，可選消費與出行鏈為業(yè)績改善核心線索。我們統(tǒng)計了上游材料、中游制造、必選消費、可選消費、金融地產、基建與公用事業(yè)、TMT等板塊2023年中報盈利預測。中游制造、可選消費、金融地產、基建與公用事業(yè)預測凈利潤同比實現正增長，基建與公用事業(yè)（112.4%，交運板塊拉動），以及可選消費（48.3%，主要受汽車行業(yè)拉動）板塊預測業(yè)績增速更高，中游制造（22.1%）業(yè)績前瞻較為穩(wěn)健，機械設備與輕工業(yè)績提速。金融地產（5.7%）前瞻業(yè)績環(huán)比略有下行，但非銀前瞻業(yè)績明顯改善。上游材料預測業(yè)績增速顯著下滑（-66.6%）。
積極因素不斷集聚，業(yè)績底漸行漸近。4月以來市場對于經濟預期的下修已經較為充分的反映在各類資產價格中，隨著國內貨幣政策窗口打開，穩(wěn)增長政策逐步發(fā)力，經濟內生動能修復，疊加下半年庫存周期啟動，順周期行業(yè)有望迎來底部反轉。
關注中報有望超預期的行業(yè)。前瞻業(yè)績顯示高景氣的細分行業(yè)包括：交運（航空機場、鐵路公路）、小金屬、農林牧漁、非銀（證券保險）、工程機械、中藥、汽車、輕工、商貿零售、公用事業(yè)（電力）等。前瞻業(yè)績顯著改善的細分行業(yè)包括：航空機場、小金屬、輕工、工程機械等。
風險提示：歷史不代表將來，模型預測偏離實際業(yè)績表現，產業(yè)發(fā)展不及預期。
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