>> 中信證券-基本面量化中觀配置系列：汽車與電子景氣持續(xù)上行，關注大消費增量政策紅利-230705
| 上傳日期： |
2023/7/5 |
大小： |
2711KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
中信證券 |
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作者： |
張若海,伍家豪 |
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長期看數(shù)據策略模型2023年07月推薦配置的一級行業(yè)與細分賽道為:汽車（碳酸鋰、商用車)、家電（小家電)、電子(檢測設備、液晶顯示面板)、食品飲料(啤酒、奶粉)、消費者服務（博彩、住宿服務、旅行社服務）。政策端,6月政策情緒量化熱點集中于汽車、化工、建筑、大消費;最氣端,汽車、消費者服務、食品飲料維持高景氣,家電、電子、證券邊際提升明顯。
長期配量視角看:2023年6月行業(yè)漲跌分化幅度保持近一年較低位置,主題、政策、調倉三大博弈將逐步收斂。隨著基本面預期逐步改善，企業(yè)盈利增速在上半年筑底后，有望進入溫和復蘇階段。預計一方面市場對政策的預期持續(xù)存在，另一方面國際關系仍將對市場形成間歇性擾動。長期行業(yè)配置可以圍繞“中報業(yè)績”和“三大安全”兩個維度展開配置。
政策文本量化:2023年6月政策情緒量化熱點集中于汽車、化工、建筑、大消費等行業(yè)，建議關注大消費主題的增量政策紅利。月度跟蹤視角看:從6月情緒量化結果看產業(yè)政策紅利橫向對比，政策情緒量化排名靠前的行業(yè)分別為:汽車、農林牧漁、基礎化工、建筑、輕工制造，其中基礎化工、汽車、醫(yī)藥邊際提升明顯。具體看政策內容,新能源車購置稅減免與新能源汽車下鄉(xiāng)政策落地，工信部表態(tài)支持L3智能駕駛發(fā)展;發(fā)改委發(fā)文提及大力推進降低實體經濟企業(yè)成本，助力經濟運行整體好轉;央行政策提及金融支持助力全面推進鄉(xiāng)村振興、加快建設農業(yè)強國。
基本面景氣度盤點:汽車家電等消費行業(yè)基本面景氣向好,低估值景氣上行賽道值得關注。高景氣維持視角:高景氣行業(yè)建議關注汽車、消費者服務、食品飲料，以上板塊中期成長預期與短期景氣水平均處于歷史高位。細分賽道建議關注風電、一般零售、飲料。低估值景氣上行視角:家電、電子、證券，估值處于中期底部同時中期成長預期與短期景氣水平均處于歷史較高水平。受去年低基數(shù)影響，汽車、家電、食品飲料等行業(yè)經濟數(shù)據同比表現(xiàn)較好,其中，2023年5月汽車銷量同比增長27.9%，冰箱出口金額同比增長6.2%，酒類銷售額同比增長45.9%。
細分賽道景氣視角盤點:綜合經濟基本面指標看，針對每個中信證券一級行業(yè)，推薦的細分賽道包括汽車（碳酸鋰、商用車)、家電（小家電）、電子（檢測設備、液晶顯示面板》、食品飲料(啤酒、奶粉）、消費者服務（博彩、住宿服務、旅行社服務)。2023年5月碳酸鋰進口金額與數(shù)量同環(huán)比上漲，5月碳酸鋰進口量累計值同環(huán)比持續(xù)正增長，5月啤酒產量與中大型城市均價同環(huán)比提升。
行業(yè)流動性跟蹤:關注6月環(huán)比變化，新增交易熱點集中于汽車、家電與TMT等行業(yè)，大金融與建筑行業(yè)流動性環(huán)比小幅下降。2023年6月綜合交易量、機構行為、兩融數(shù)據看，我們測算行業(yè)流動性絕對位置相較過去三年歷史處于高位的行業(yè)包括通信、汽車、電子、家電;下降的行業(yè)包括銀行、綜合金融、建筑。從月?lián)Q手率在過去三年的分位數(shù)看，通信、計算機、傳媒、消費者服務行業(yè)均超過50%，其中通信行業(yè)的資金凈流入三年分位數(shù)保持87.7%的高位;機構買入金額三年分位數(shù)超過50%的行業(yè)包括TMT、輕工制造。
風險因素：政策數(shù)據統(tǒng)計未覆蓋所有部門；景氣度模型擬合的行業(yè)邏輯可能發(fā)生變化；短期利好政策發(fā)布不及預期；逆全球化趨勢加劇。
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