>> 國海證券-粵電力A(000539)2023年半年度業(yè)績預(yù)告點評：2023Q2煤電業(yè)績扭虧為盈，Q3有望繼續(xù)修復(fù)-230709
| 上傳日期： |
2023/7/10 |
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| 642KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊陽 |
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事件:
粵電力A發(fā)布2023H1業(yè)績預(yù)告：2023H1公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤8.0-9.5億元，上年同期為-13.7億元；2023Q2預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤7.1-8.6億元，上年同期為-9.3億元。
投資要點:
煤電業(yè)績環(huán)比大幅改善，度電利潤或高于2分/kwh。2023Q2公司預(yù)計實現(xiàn)凈利潤7.1-8.6億元，環(huán)比2023Q1的0.88億元大幅改善，創(chuàng)2020Q4以來新高，主要是火電業(yè)務(wù)受益于燃料價格下降，盈利能力有所恢復(fù)，同時新能源業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定收益。根據(jù)我們測算，若2023Q2風電度電利潤環(huán)比持平，則2023Q2風電利潤為1.8億元；假設(shè)投資收益環(huán)比持平，即為2.1億元（扣除所得稅后為1.58億元），暫不考慮光伏的利潤，則粗略測算2023Q2公司火電（煤電+氣電）利潤為3.7-5.2億元（中樞4.5億元）；考慮到天然氣價格高企背景下，氣電業(yè)務(wù)或存在虧損，則公司煤電業(yè)績中樞或高于4.5億元，對應(yīng)度電利潤中樞或高于2分/kwh。
2023Q2公司上網(wǎng)電量285.8億千瓦時，同比+25.1%。其中，煤電/氣電/風電上網(wǎng)電量222/49/12億千瓦時，同比+22.6%/38.4%/22.6%，同比均實現(xiàn)快速增長。截至2023年6月底，公司可再生能源發(fā)電控股裝機282.19萬千瓦，2023上半年新增裝機6.75萬千瓦（光伏）。
盈利預(yù)測和投資評級：展望2023Q3，燃煤成本改善有望支撐業(yè)績繼續(xù)改善；“缺電”有望進一步催化行情。我們預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為27.9/34.5/45.7億元，對應(yīng)PE分別為14/11/9倍。維持“買入”評級。
風險提示：政策變動風險；電力需求不及預(yù)期；電價下滑；煤價大幅上漲；政策執(zhí)行力度不及預(yù)期；裝機不及預(yù)期；測算僅供參考，以實際為準。
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