>> 華創(chuàng)證券-建材行業(yè)周報：中報業(yè)績或反映龍頭企業(yè)長期邏輯正在兌現(xiàn)-230709
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中報業(yè)績或反映龍頭企業(yè)長期邏輯正在兌現(xiàn)。截至本周，建材行業(yè)部分上市公司已發(fā)布了2023年半年度業(yè)績預(yù)告。1)東方雨虹23H1預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤13.05億~14.01億，同比+35%~+45%，單Q2預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤9.2億~10.2億，同比+42%~+56%；2）三棵樹23H1預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤3億~3.3億，同比+213%~+244%，實現(xiàn)營收增長20%以上，單Q2預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤2.74億~3.04億，同比+103%~+125%；3）堅朗五金23H1預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤0.10億~0.14億，同比實現(xiàn)扭虧為盈。我們認為在地產(chǎn)景氣度仍未見明顯起色的情況下，優(yōu)質(zhì)建材龍頭公司仍能實現(xiàn)業(yè)績的明顯改善，實際上反映出行業(yè)邏輯已經(jīng)發(fā)生變化：1）供給端中小企業(yè)加速出清，龍頭企業(yè)份額提升，供需格局正在持續(xù)改善；2）頭部企業(yè)渠道下沉與多品類擴張戰(zhàn)略變革效果凸顯，一方面加速搶占空白市場，份額明顯提升；另一方面收入結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向商業(yè)模式更優(yōu)的小B與零售，經(jīng)營質(zhì)量改善的邏輯正在逐步兌現(xiàn)。
本周高頻數(shù)據(jù)：浮法玻璃庫存持平，水泥價格持續(xù)回落。本周玻璃價格環(huán)比-2.05%至1921.40元/噸，全國庫存環(huán)比基本持平，庫存天數(shù)達26.0天。3、4月廠庫持續(xù)下降后5月有所回升，6月以來庫存企穩(wěn)，預(yù)計進入淡季后下游需求相對穩(wěn)定，加工廠按需補庫，后續(xù)需關(guān)注加工廠接單狀況。產(chǎn)能方面，本周無點火冷修線，產(chǎn)能環(huán)比持平。本周水泥價格繼續(xù)小幅回落，目前全國均價接近380元/噸。進入淡季后粉磨開工及水泥出貨未有明顯起色，梅雨及高溫天氣擾動下本周水泥出貨率環(huán)比降至54.9%，弱于22年同期；行業(yè)整體需求仍然疲軟，目前整體庫容比已接近80%歷史高位，預(yù)計價格仍將持續(xù)承壓。
建材板塊邏輯未變，關(guān)注優(yōu)質(zhì)龍頭的α。23Q1板塊業(yè)績承壓，反映行業(yè)復(fù)蘇仍有波折。地產(chǎn)資金鏈負循環(huán)或難以快速打破，居民企業(yè)預(yù)期或也難以快速扭轉(zhuǎn)，因此地產(chǎn)銷售的邊際改善較難傳遞為拿地開工，致使建材行業(yè)需求承壓。但全年來看，我們認為建材板塊邏輯未變，宏觀層面，我們認為行業(yè)基本面繼續(xù)大幅惡化的可能性不大，全年新開工及竣工的下滑幅度難以超過22年；若基本面大幅惡化，則宏觀政策仍可期待；微觀層面，行業(yè)需求平穩(wěn)修復(fù)，供給出清邏輯仍在，23Q1優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)仍實現(xiàn)了較高營收增速或盈利水平的修復(fù)，后續(xù)在基數(shù)走低和原材料成本緩和的背景下業(yè)績?nèi)杂型掷m(xù)改善。
本周全國水泥價格繼續(xù)回落，環(huán)比跌幅為1.6%。庫存：本周全國水泥平均庫存78.06%，環(huán)比-0.19pct。出貨：本周全國水泥平均出貨55.77%，環(huán)比+0.15pct。
浮法玻璃需求一般。本周國內(nèi)浮法玻璃均價1921.40元/噸，較上周均價下跌40.18元/噸，跌幅2.05%，較上周跌幅收窄0.08個百分點。
6月玻纖庫存回升。6月玻纖庫存環(huán)比+8.5%至84.97萬噸，本周2400tex纏繞直接紗均價3973元/噸，環(huán)比-0.22%；電子紗均價7820/噸，環(huán)比+1.56%。
市場回顧：本周上證指數(shù)下跌0.17%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.07%，建筑材料指數(shù)下跌1.99%。子行業(yè)漲幅前三為耐火材料（-0.20%），水泥制造（-0.51%），管材（-1.45%）。個股方面：漲幅前五的公司為東宏股份（6.67%）、四川金頂（5.99%）、麗島新材（5.87%）、賽特新材（5.56%）、友邦吊頂（5.47%）；跌幅前五的公司為：堅朗五金（-19.87%）、福萊特（-6.67%）、金剛光伏（-5.81%）、旗濱集團（-5.57%）、四方達（-5.57%）。
投資建議：基于長期成長邏輯，我們首推消費建材板塊；重點推薦東方雨虹、北新建材、科順股份，建議關(guān)注東鵬控股、凱倫股份、箭牌家居、堅朗五金、偉星新材、兔寶寶等。此外，我們看好玻纖板塊底部回升。目前玻纖維持供需平衡，我們預(yù)計二季度需求將會企穩(wěn)回升，個股方面重點推薦中國巨石，建議關(guān)注中材科技、長海股份、山東玻纖。建議關(guān)注水泥板塊階段性機會，推薦海螺水泥，建議關(guān)注青松建化、華新水泥、上峰水泥。玻璃板塊全年竣工預(yù)計有需求支撐，建議關(guān)注旗濱集團。
風險提示：宏觀經(jīng)濟下滑超預(yù)期，需求恢復(fù)不及預(yù)期，政策推進不及預(yù)期。
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