>> 華創(chuàng)證券-交通運輸行業(yè)周報：聚焦暑運，出行高景氣，引領(lǐng)順周期-230709
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一、本周聚焦暑運：出行高景氣，引領(lǐng)順周期
1、暑運出行高景氣，國內(nèi)旅客量超19年15%，裸票超19年24%。1）近7日國內(nèi)旅客量超19年15%。7日平均旅客量183萬，周環(huán)比+2%，較19年+15%，含經(jīng)停為193萬，較19年+14%，平均客座率80%，周環(huán)比-1pts，較19年-3pts。2）近7日，跨境旅客量20.6萬人次，恢復至19年45%。3）票價周環(huán)比提升，裸票價超19年24%。7日市場平均全票價1058元，環(huán)比上周+15%，同比+15%，較19年同比+26%；平均裸票價979元，環(huán)比上周+16%，同比+35%，較19年同比+24%。
2、旅游線量價漲幅明顯，公商線價格堅挺。1）觀察上海-三亞（典型旅游線路）：近一周旅客量恢復至19年同期的143%，前一周恢復比例為140%，客座率80%，較19年平均-4pts。全票（含油、基建）平均票價1422元，環(huán)比前一周提升7%，超19年30%，裸票環(huán)比上周繼續(xù)提升8%，超過19年28%。2）京滬線：旅客量超15%，價格超4成。近一周：旅客量恢復至19年同期的115%。全票（含油、基建）平均票價1356元，環(huán)比前一周-1%，超19年44%，裸票超19年43%。
3、7月熱門目的地搜索指數(shù)明顯超19年，預定票價漲幅可觀。1）統(tǒng)計7月以來，國內(nèi)旅客Top 10機場（除首都）量均超19年。2）7月未來出發(fā)的目的地搜索中，搜索量Top10城市搜索指數(shù)增幅基本超50%。3）7月預定票價堅挺，漲幅可觀。據(jù)Flight AI統(tǒng)計，7月9-31日，目前的國內(nèi)預定票價堅挺，均在千元以上，含油漲幅較19年基本維持在20%-30%。
4、投資建議：我們預期出行鏈引領(lǐng)順周期投資機會。行業(yè)核心邏輯依舊清晰：1）供需推動價格彈性。2）我們認為調(diào)整較為充分，大航單機市值已回落至中樞以下水平。3）我們預計春秋航空Q3或可實現(xiàn)超越過往的同期最高利潤，從而有助于強化市場對航空股信心，形成“數(shù)據(jù)-業(yè)績-股價”正循環(huán)，吉祥亦有望達到同期最高。我們測算春秋Q3或可實現(xiàn)12.2億，吉祥8.7億，均為歷史最高。4）核心推薦：航空：優(yōu)先配置一季度已經(jīng)實現(xiàn)盈利，并預期Q3旺季展現(xiàn)民營企業(yè)運營優(yōu)勢的春秋、吉祥，重點關(guān)注大航代表中國國航，關(guān)注暑運航班量恢復節(jié)奏及新疆市場表現(xiàn)的華夏航空。機場：優(yōu)選白云機場。繼續(xù)推薦京滬高鐵，關(guān)注廣深鐵路。
二、行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：1、貨運物流：6月快遞業(yè)務(wù)量同比增速約為12.3%；2、航運：油運VLCC-TCE振蕩回落，MR太平洋指數(shù)下跌；BDI繼續(xù)回落；集運SCFI收跌。
三、市場回顧。交運板塊上漲2.0%，跑贏滬深300指數(shù)2.5個百分點。
四、投資建議：強調(diào)我們中期策略觀點，持續(xù)看好“中特估”+“順周期”，當前重點推薦“順周期”投資機會。綜合推薦：ToC出行鏈、ToB物流、以及快遞龍頭。
其中ToB物流運輸：順周期一旦啟動，彈性可觀。
油運：供給邏輯明確，等待需求景氣上行。重點推薦中遠海能、招商輪船。
化學品物流：我們尤其看好石化倉儲與化學品船市場，商業(yè)模式清晰，龍頭集中度可提升。重點推薦宏川智慧、興通股份。
內(nèi)貿(mào)集運：投資格局、享受潛力建議關(guān)注中谷物流、安通控股。
此外，我們還建議重點關(guān)注嘉友國際、海晨股份、華貿(mào)物流等。
快遞：性價比已經(jīng)凸顯。尤其順豐控股，經(jīng)營質(zhì)量扎實向上，我們建議重點關(guān)注鄂州機場轉(zhuǎn)運中心投產(chǎn)后對公司全方位體系升級的幫助。當前市值對應24年預期凈利潤僅約20倍，處于上市以來估值低位，強調(diào)“強推”評級。
風險提示：人民幣大幅貶值，經(jīng)濟出現(xiàn)下滑等。
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