>> 華泰證券-宏觀專題研究：PMI預(yù)示全球需求降溫、通脹回落-230709
| 上傳日期： |
2023/7/10 |
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| 1446KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
易峘 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本系列為華泰宏觀出品、全球PMI月度追蹤系列的第一期。PMI是全球最具市場影響力的調(diào)查指標(biāo)之一，由S&PGlobal基于40多個主要國家/地區(qū)的制造和服務(wù)業(yè)公司（總計約2.8萬家公司）的調(diào)查問卷編制，被廣泛用于追蹤GDP、工業(yè)生產(chǎn)、就業(yè)、通脹、庫存等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，且公布時間（每月上旬）顯著早于官方數(shù)據(jù)。本輪經(jīng)濟(jì)周期各國/地區(qū)內(nèi)部以及之間存在較為明顯的分化，由于PMI數(shù)據(jù)可以在國家和地區(qū)之間進(jìn)行跨國比較，能夠幫助投資者更及時把握全球經(jīng)濟(jì)景氣度變化及國家間分化，更好預(yù)判中國出口的走勢。
6月PMI概述：全球6月制造業(yè)PMI延續(xù)此前回落態(tài)勢，服務(wù)業(yè)PMI亦開始走弱，這與6月美國非農(nóng)數(shù)據(jù)互相印證。全球景氣度分化：一方面，制造業(yè)降至榮枯線以下，服務(wù)業(yè)2023年來首次出現(xiàn)回落、但普遍在榮枯線以上；另一方面，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)和服務(wù)業(yè)總體不及發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體。訂單總體偏弱。制造業(yè)訂單和新出口訂單連續(xù)第2個月回落，分別降至48.0和47.1。去庫存仍在進(jìn)行。全球制造業(yè)原材料庫存和產(chǎn)成品庫存分項在年初反彈后，連續(xù)第2個月出現(xiàn)回落，顯示制造業(yè)去庫存仍在進(jìn)行中。從價格指標(biāo)來看，原材料和出廠價格分項普遍回落，全球通脹仍在降溫過程中。
1.全球PMI下行1.7pp至52.7;制造業(yè)與服務(wù)業(yè)、各經(jīng)濟(jì)“板塊”分化持續(xù)。
全球制造業(yè)下降0.8pp至48.8，連續(xù)10個月位于榮枯線以下；服務(wù)業(yè)PMI連續(xù)反彈5個月后首次出現(xiàn)回落、降1.5pp至54.0，但各國服務(wù)業(yè)PMI普遍仍位于榮枯線以上。
總體而言，發(fā)達(dá)國家增長動能走弱，而發(fā)展中國家出現(xiàn)分化，其中亞洲外向型經(jīng)濟(jì)體PMI走勢總體不及中東、拉美等資源型經(jīng)濟(jì)體。IHS制造業(yè)PMI，6月美國、歐元區(qū)分別下行2.1pp和1.4pp至46.3和43.4，新興市場（除中國）下行0.2pp至52.2。IHS服務(wù)業(yè)PMI，美國、歐元區(qū)分別下行2.1pp和3.1pp至54.4和52.0，新興市場（除中國）上行0.1pp至56.1。
2.訂單需求：繼續(xù)回落。
制造業(yè)新出口訂單下降0.2pp至47.1；制造業(yè)PMI預(yù)期下降1.4pp至59.6。
3.庫存周期：去庫繼續(xù)，且有所加速。
全球制造業(yè)原材料庫存下降0.6pp至48.8，產(chǎn)成品庫存下降1.1pp至48.6。
4.價格走勢：全球商品價格通脹有望進(jìn)一步降溫。
全球制造業(yè)PMI原材料價格分項下降0.9pp至48.4，出廠價格分項下降0.6pp至49.2；制造業(yè)PMI供應(yīng)商運送時間下降1.2pp至52.3；顯示供應(yīng)瓶頸已完全消失。
服務(wù)業(yè)價格走勢仍不明朗：全球服務(wù)業(yè)PMI原材料價格分項上升0.7pp至60.1，但出廠價格分項下降1.2pp至54.9。
風(fēng)險提示：全球貿(mào)易需求超預(yù)期走弱，地緣政治沖突升級。
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