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行情：7月3-7日，權(quán)益市場情緒偏弱，轉(zhuǎn)債市場平穩(wěn)運(yùn)行。截至2023年7月7日，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤價(jià)為406.30，較6月30日環(huán)比上漲0.10%，而萬得全A同期下跌0.49%，轉(zhuǎn)債市場表現(xiàn)相對較強(qiáng)。
　　估值：7月3-7日，轉(zhuǎn)債市場各價(jià)位轉(zhuǎn)債估值窄幅拉伸，高平價(jià)轉(zhuǎn)債估值反彈幅度相對較大。正股回調(diào)背景下，以萬得全A為口徑計(jì)算的ERP，由6月30日的3.04%環(huán)比上升至3.06%，處于2020年以來的82.00%分位點(diǎn)，正股性價(jià)比維持相對高位（分位點(diǎn)越高，性價(jià)比越高）。
　　供需：7月3-7日，二級市場成交熱度回升，資金面整體維持寬松。新券供給延續(xù)，近期轉(zhuǎn)債批文補(bǔ)充較快，而減持壓力依然較大。
　　產(chǎn)業(yè)：地產(chǎn)銷售環(huán)比上升，但仍低于往年同期水平；水泥價(jià)格持續(xù)下跌，處于2019年來極低水平，瀝青開工率小幅回升；硅片&硅料價(jià)格大幅回落，鋰鹽價(jià)格繼續(xù)走低；豬價(jià)持續(xù)低迷；航班執(zhí)行率維持高位。
　　策略：本周轉(zhuǎn)債在正股表現(xiàn)低迷的環(huán)境下，迎來了小幅上漲，主要系純債收益率位于低位與流動(dòng)性環(huán)境寬松支撐。往后看，三季度或?qū)⒂瓉?-8月地方債發(fā)行“雙高峰”，純債環(huán)境對于轉(zhuǎn)債估值不算友好。不過，即使下半年穩(wěn)增長政策如期加碼，轉(zhuǎn)債整體情況無需太過擔(dān)憂，正股行情有望帶來的平價(jià)和估值抬升，大概率可以對沖債市需求調(diào)整對于轉(zhuǎn)債的沖擊。正股環(huán)境方面，海外風(fēng)險(xiǎn)偏好的邊際回落，壓制正股成長品種行情。后續(xù)可觀察納指是否會(huì)出現(xiàn)相應(yīng)幅度的調(diào)整，從而繼續(xù)對國內(nèi)成長品種的風(fēng)險(xiǎn)偏好形成壓制。此外，以汽車為代表的內(nèi)需階段性回暖，而地產(chǎn)、出口依然低迷?？紤]到存量品種較多的汽車鏈條對于轉(zhuǎn)債市場的重要性進(jìn)一步提升，且行業(yè)整體處于環(huán)比修復(fù)狀態(tài)，疊加部分品種在熱門領(lǐng)域機(jī)器人有所布局，汽車轉(zhuǎn)債值得繼續(xù)關(guān)注。
　　轉(zhuǎn)債策略方面，經(jīng)濟(jì)基本面緩慢修復(fù)&穩(wěn)增長預(yù)期加強(qiáng)&轉(zhuǎn)債需求較為旺盛的組合下，無論后續(xù)政策如何演化，轉(zhuǎn)債都有望延續(xù)溫和上漲的趨勢，順周期品種值得關(guān)注。同時(shí)，此前回撤幅度明顯較大的成長類及消費(fèi)類行業(yè)同樣存在反彈機(jī)會(huì)。
　　個(gè)券方面，關(guān)注銀行轉(zhuǎn)債的整體機(jī)會(huì)；中特估&高股息品種，大秦轉(zhuǎn)債、中鋼轉(zhuǎn)債、G三峽EB2；一帶一路品種，耐普轉(zhuǎn)債、鴻路轉(zhuǎn)債等；AI&數(shù)字經(jīng)濟(jì)品種，潤建轉(zhuǎn)債、烽火轉(zhuǎn)債等；半導(dǎo)體檢測設(shè)備品種，精測轉(zhuǎn)2等；醫(yī)藥品種，科倫轉(zhuǎn)債、奕瑞轉(zhuǎn)債、壽22轉(zhuǎn)債、百洋轉(zhuǎn)債等；汽車品種，銀輪轉(zhuǎn)債、豪能轉(zhuǎn)債、麒麟轉(zhuǎn)債等；機(jī)器人品種，拓普轉(zhuǎn)債、申昊轉(zhuǎn)債等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。權(quán)益市場風(fēng)格加速輪動(dòng)；轉(zhuǎn)債市場規(guī)則出現(xiàn)超預(yù)期調(diào)整等。
　　備注：數(shù)據(jù)來源于Wind等。本周交易區(qū)間為2023/7/3-7/7。