>> 廣發(fā)證券-轉(zhuǎn)債市場周報(bào)：轉(zhuǎn)債密集下修和評(píng)級(jí)調(diào)整，怎么看？-230702
| 上傳日期： |
2023/7/3 |
大小： |
1471KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉郁,田樂蒙 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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行情：6月26-30日，權(quán)益市場和轉(zhuǎn)債市場均小幅上漲。截至2023年6月30日，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤價(jià)為405.91，較6月21日環(huán)比上漲0.22%，而萬得全A同期上漲0.36%，轉(zhuǎn)債漲幅相對(duì)較窄。
估值：6月26-30日，轉(zhuǎn)債市場各價(jià)位轉(zhuǎn)債估值集體壓縮，且壓縮幅度較為接近。正股回暖背景下，以萬得全A為口徑計(jì)算的ERP，由6月21日的3.00%環(huán)比上升至3.04%，處于2020年以來的80.90%分位點(diǎn)，正股性價(jià)比維持相對(duì)高位（分位點(diǎn)越高，性價(jià)比越高）。
供需：6月26-30日，二級(jí)市場成交熱度回升，資金面整體維持寬松。新券供給延續(xù)，新獲批文轉(zhuǎn)債大規(guī)模增加，減持壓力上升。
產(chǎn)業(yè)：地產(chǎn)銷售環(huán)比上升，但仍低于往年同期水平；水泥價(jià)格持續(xù)下跌，處于2019年來極低水平，瀝青開工率小幅回升；硅片&硅料價(jià)格大幅回落，鋰鹽價(jià)格繼續(xù)走低；豬價(jià)持續(xù)低迷；航班執(zhí)行率高位回升。
策略：本周，2023上半年迎來收官，轉(zhuǎn)債評(píng)級(jí)調(diào)整潮也暫告段落。整體來看，的確出現(xiàn)了一些此前負(fù)面輿情相對(duì)較少的個(gè)券遭遇了評(píng)級(jí)下調(diào)，且大部分評(píng)級(jí)下調(diào)的轉(zhuǎn)債價(jià)格面臨小幅調(diào)整壓力。值得慶幸的是，與往年一樣，今年遭遇信用風(fēng)險(xiǎn)沖擊的轉(zhuǎn)債市場并未對(duì)此進(jìn)行過度定價(jià)。
本周正邦轉(zhuǎn)債和全筑轉(zhuǎn)債下修落地，且下修幅度低于市場預(yù)期。尤其是全筑轉(zhuǎn)債，轉(zhuǎn)債價(jià)格在實(shí)施下修次日大幅下跌9.03%，甚至影響到城地、思創(chuàng)、美錦等其他弱資質(zhì)低價(jià)個(gè)券情緒。但隨后全筑轉(zhuǎn)債公告破產(chǎn)重整的中選投資人，有利于公司預(yù)重整和重整相關(guān)工作的順利進(jìn)行，全筑轉(zhuǎn)債迎來連續(xù)上漲，現(xiàn)轉(zhuǎn)債價(jià)格已超過105元，邊際提振其他弱資質(zhì)個(gè)券情緒。
轉(zhuǎn)債策略方面，經(jīng)濟(jì)基本面相對(duì)低迷&穩(wěn)增長預(yù)期加強(qiáng)&轉(zhuǎn)債需求較為旺盛，轉(zhuǎn)債無需悲觀，順周期品種值得關(guān)注。同時(shí)，此前回撤幅度明顯較大的成長類及消費(fèi)類行業(yè)同樣存在反彈機(jī)會(huì)。
個(gè)券方面，關(guān)注銀行轉(zhuǎn)債的整體機(jī)會(huì)；中特估&高股息品種，大秦轉(zhuǎn)債、中鋼轉(zhuǎn)債、G三峽EB2；一帶一路品種，耐普轉(zhuǎn)債、鴻路轉(zhuǎn)債等；AI&數(shù)字經(jīng)濟(jì)品種，潤建轉(zhuǎn)債、烽火轉(zhuǎn)債等；半導(dǎo)體檢測設(shè)備品種，精測轉(zhuǎn)2等；醫(yī)藥品種，科倫轉(zhuǎn)債、奕瑞轉(zhuǎn)債、壽22轉(zhuǎn)債、百洋轉(zhuǎn)債等；汽車品種，銀輪轉(zhuǎn)債、豪能轉(zhuǎn)債、麒麟轉(zhuǎn)債等；機(jī)器人品種，拓普轉(zhuǎn)債、申昊轉(zhuǎn)債等。
風(fēng)險(xiǎn)提示。權(quán)益市場風(fēng)格加速輪動(dòng)；轉(zhuǎn)債市場規(guī)則出現(xiàn)超預(yù)期調(diào)整等。
備注：數(shù)據(jù)來源于Wind等。本周交易區(qū)間為2023/6/26-6/30。
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