>> 東吳證券-國防軍工行業(yè)跟蹤周報：行業(yè)基本面波動中向上，看好軍工改革與增量訂單預(yù)期下的戴維斯雙擊-230710
| 上傳日期： |
2023/7/10 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蘇立贊,錢佳興,許牧 |
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上周行業(yè)走勢情況
上周五個交易日（0703-0707），軍工（申萬分類）全周漲跌幅為-2.42%，行業(yè)漲幅排名位居第28 / 31位。軍工行業(yè)在連續(xù)三周上漲累計8.18%之后，上周迎來縮量態(tài)勢的小幅調(diào)整，細分板塊，前期較為強勢的船舶板塊與航天板塊調(diào)整居前。我們認為軍工行業(yè)當前位置處于底部拐點配置區(qū)域，行業(yè)向上有望持續(xù)，一是行業(yè)整體性的超跌估值修復(fù)，二是進入結(jié)構(gòu)性分化二次上漲需要優(yōu)選真正有EPS可以支持進一步提估值。
上周幾個重點事項
改革帶來提振情緒從主機廠擴散到全行業(yè)，人事更迭與中期調(diào)整擾動出清指日可待。軍工行業(yè)連續(xù)三周放量上漲，第一階段的推動因素是國資委會議支持央企上市公司并購重組的消息提振，改善了行業(yè)的情緒面指標進入超跌估值修復(fù)；第二階段的推動因素是聚焦軍機產(chǎn)業(yè)鏈的新老型號訂單預(yù)期帶來新一輪的成長彈性。裝備中期調(diào)整方向和節(jié)奏：高毀傷、低成本、可消耗一定程度代表了裝備列裝的需求審美。5月-7月是各軍工集團與軍兵種協(xié)調(diào)進行中期調(diào)整的最大公約時間段，三季度報批通過后，將在目前既有滾動訂單之上進一步增加需求彈性。
航空業(yè)預(yù)期強勁復(fù)蘇，中國商用飛機有望順勢崛起。第54屆巴黎航展開幕首日，印度靛藍航空與空客簽訂了500架A320系列窄體客機確認訂單，除了印度的需求，波音和空客還陸續(xù)收到來自其他航司、既反映著當下航空業(yè)的強勁復(fù)蘇之勢，也預(yù)示著未來極大的增量空間。
水下潛器筑牢水下長城，海底作戰(zhàn)不可或缺。日前，美國“泰坦”號深海潛航器發(fā)生“災(zāi)難性內(nèi)爆”，市場對于水下潛器方向較為關(guān)注，除了較為人所知的各型常規(guī)與核動力的有人導(dǎo)彈潛艇之外，無人潛器也是重要的發(fā)展方向，對未來水下作戰(zhàn)產(chǎn)生重要影響，水下潛器平臺的相關(guān)配套產(chǎn)業(yè)鏈有望受益。
裝備高超化趨勢之下的材料進化。持續(xù)飛行速度在5馬赫數(shù)以上的定義為高超聲速飛行器，選擇能夠承受高速飛行氣動加熱的結(jié)構(gòu)材料是重中之重，潛在可選擇的材料包括碳／碳復(fù)合材料、陶瓷以及鉭、鉿等難熔合金，在十五五裝備高超化趨勢之下，碳／碳復(fù)合材料有望成為一類有前景的關(guān)鍵需求。
相關(guān)標的：增量訂單、增量資金、主題優(yōu)勢是軍工行業(yè)核心邏輯的三點驅(qū)動力，相應(yīng)的個股選擇的標準就是：中期調(diào)整中有增量訂單的方向，屬于增量資金配置權(quán)重的個股，以及在軍工的強優(yōu)大中特估國家安全中首當其沖收益的央企軍工標的。四個條線值得關(guān)注：（1）軍工集團下屬標的兼顧改革增效可挖掘的點：中航西飛、江航裝備、中航沈飛、中航高科。（2）新訂單、新概念、新動量：北方導(dǎo)航、七一二、航天電子。（3）超跌上游反彈布局：鉑力特、華秦科技、菲利華、航宇科技。（4）中國推動沙伊和解后效逐漸形成新的全球地緣格局之下的軍貿(mào)拳頭產(chǎn)品的相關(guān)總裝企業(yè)：無人機、固定翼作戰(zhàn)飛機、軍用直升機；遠火系統(tǒng)（北方導(dǎo)航）、地面裝甲；導(dǎo)彈平臺；驅(qū)護類軍艦（中國船舶、中船防務(wù)、中國動力、中國重工）；軍用雷達。
風(fēng)險提示：成飛借殼審批風(fēng)險、業(yè)績不及預(yù)期風(fēng)險、改革不及預(yù)期風(fēng)險
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