>> 光大證券-食品飲料行業(yè)周報(bào)：大眾食品Q2穩(wěn)健過渡，期待Q3銷售勢(shì)能提速-230710
| 上傳日期： |
2023/7/10 |
大?。?/td>
| 859KB |
| 格式： |
pdf 共10頁(yè) |
來源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
葉倩瑜,陳彥彤,楊哲 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
鹵制品：Q2鹵制品經(jīng)營(yíng)相對(duì)較為穩(wěn)健，成本因素對(duì)毛利影響尚存，但4月以來原材料進(jìn)入下行通道，Q2各企業(yè)仍有一定高價(jià)庫(kù)存或影響盈利，預(yù)計(jì)Q3企業(yè)盈利能力將顯著改善。1）絕味食品：開店進(jìn)程穩(wěn)健，且公司主要布局高勢(shì)能與一二線城市，公司上半年開店節(jié)奏較快，所選點(diǎn)位較優(yōu)，有望在下半年提供可觀業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，同店收入有望逐月改善，或與2019年同期相差不大。公司成本端Q2或仍存在一定高價(jià)庫(kù)存，影響報(bào)表端盈利，但Q3之后有望明顯緩解；2）周黑鴨：開店進(jìn)度穩(wěn)健，單店收入持續(xù)改善，交通樞紐、商圈店單店收入已達(dá)到2021年水平。
凍品：Q2為凍品淡季，疊加當(dāng)前消費(fèi)水平有待改善，企業(yè)經(jīng)營(yíng)亦有所承壓，但我們認(rèn)為，凍品/餐飲行業(yè)是一個(gè)容量大、存在龍頭市場(chǎng)份額提升、結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的行業(yè)，預(yù)制菜、C端發(fā)展、爆品新品等依舊能夠保證公司實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。1）安井食品：估計(jì)2Q23公司主業(yè)收入增速15%-20%，依舊維持穩(wěn)健，團(tuán)餐布局、丸之尊高端產(chǎn)品依舊是今年的看點(diǎn)；2）三全食品：估計(jì)2Q23公司收入個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，公司正在積極做出變革，例如對(duì)商超體系價(jià)值鏈重新梳理，精簡(jiǎn)費(fèi)用更多讓利于消費(fèi)者，或在Q3提升增長(zhǎng)勢(shì)能；3）千味央廚：預(yù)計(jì)2Q23收入增長(zhǎng)35%+，大B客戶營(yíng)收增速可觀，在去年低基數(shù)、及公司餅漢堡等新品推動(dòng)下，預(yù)計(jì)全年來自百勝的營(yíng)收增速可觀。
烘焙：在大眾食品中，烘焙消費(fèi)表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健，估計(jì)立高食品2Q23收入增長(zhǎng)20%+，盡管為淡季，但商超渠道營(yíng)收增速高于總收入增速，且公司推出冰淇淋蛋糕亦能在夏季提供業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，平滑季節(jié)影響。此外流通餅房渠道收入持續(xù)逐月改善，估計(jì)6月收入增速已實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)。
休閑食品：二季度處于休閑食品相對(duì)淡季階段，但部分公司通過拓展新渠道持續(xù)放量仍保持較高營(yíng)收增速。1）鹽津鋪?zhàn)釉谛虑兰靶缕奉惙矫婢S持了強(qiáng)勁表現(xiàn)，量販零食渠道/電商渠道月銷額持續(xù)提升。新品鵪鶉蛋/蒟蒻+布丁表現(xiàn)良好，體量增長(zhǎng)下公司盈利能力亦有所提升。2）根據(jù)公司業(yè)績(jī)預(yù)告，甘源食品23Q2營(yíng)業(yè)收入同比+41.87%-49.36%，絕對(duì)值較23Q1有所提升，反映了公司業(yè)績(jī)層面持續(xù)向好的經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)。3）勁仔食品受基數(shù)提升影響，23Q2營(yíng)收增速或較23Q1有所回落，但整體動(dòng)銷表現(xiàn)積極，新品鵪鶉蛋月銷額環(huán)比持續(xù)提升。4）洽洽食品22Q2瓜子品類被動(dòng)受益于疫情居家場(chǎng)景，23Q2高基數(shù)上動(dòng)銷有所放緩，量販零食及高端會(huì)員店新渠道拓展順利，月銷額均可達(dá)千萬級(jí)水平。5）良品鋪?zhàn)観2持續(xù)推進(jìn)大店布局，新開門店數(shù)量超200家；原有店型日均銷售額較2019年同期恢復(fù)至約90%。
投資建議：我們維持當(dāng)下的配置思路：（1）場(chǎng)景的修復(fù)、經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇是確定的，但是經(jīng)濟(jì)完全恢復(fù)到疫情前的時(shí)間周期是不確定的。所以，我們建議投資者圍繞需求最穩(wěn)定、抗風(fēng)險(xiǎn)能力最強(qiáng)、競(jìng)爭(zhēng)格局最優(yōu)的賽道布局，首選高端白酒貴州茅臺(tái)、五糧液和瀘州老窖；（2）場(chǎng)景的恢復(fù)提供較大的經(jīng)營(yíng)彈性，重點(diǎn)關(guān)注次高端白酒，首推標(biāo)的為舍得酒業(yè)；（3）消費(fèi)場(chǎng)景逐步恢復(fù)的預(yù)期下，大眾品依然可圍繞門店+供應(yīng)鏈展開，核心推薦標(biāo)的是絕味食品、安井食品、立高食品；另外建議關(guān)注業(yè)績(jī)穩(wěn)健、估值合理的細(xì)分龍頭，推薦伊利股份以及洽洽食品。
風(fēng)險(xiǎn)分析：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，原材料成本波動(dòng)，食品安全問題，競(jìng)爭(zhēng)加劇。
|
|
