>> 國泰君安-氫能設(shè)備行業(yè)首次覆蓋報告：氫能產(chǎn)業(yè)周期開啟，核心設(shè)備先行-230710
| 上傳日期： |
2023/7/10 |
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| 3906KB |
| 格式： |
pdf 共48頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張越,徐喬威 |
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本報告導(dǎo)讀：
氫能政策利好頻出，行業(yè)發(fā)展有望進入加速期，綠氫產(chǎn)業(yè)蓄勢待發(fā)，上游制氫設(shè)備有望率先放量，關(guān)注氫能產(chǎn)業(yè)鏈本土優(yōu)勢企業(yè)。
摘要：
核心結(jié)論：氫能市場序幕拉開，產(chǎn)業(yè)鏈有望自上而下放量。中國氫能規(guī)劃明確，產(chǎn)業(yè)周期已開啟，綠氫項目呈現(xiàn)高景氣度，電解槽需求快速增長，上游制氫端率先受益。增長動能將自上而下逐級傳導(dǎo)，疊加來自終端應(yīng)用側(cè)的深度脫碳需求，有望帶動氫能產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)設(shè)備放量。首次覆蓋氫能設(shè)備行業(yè)，給予增持評級。
投資要點：制氫環(huán)節(jié)建議關(guān)注有前期布局的電解槽生產(chǎn)商以及由能源、光儲行業(yè)切入制氫設(shè)備的企業(yè)，受益標的包括華電重工、華光環(huán)能、隆基綠能等；儲運環(huán)節(jié)推薦國產(chǎn)壓縮機領(lǐng)先企業(yè)冰輪環(huán)境，受益標的國產(chǎn)儲氫瓶龍頭京城股份等；加氫站環(huán)節(jié)受益標的為國內(nèi)加氫設(shè)備龍頭厚普股份等；燃料電池環(huán)節(jié)受益標的為國內(nèi)燃料發(fā)動機系統(tǒng)龍頭億華通等。
氫能是零碳終極能源，政策利好加速產(chǎn)業(yè)發(fā)展。能源安全、氣候變化、技術(shù)進步三重因素推動下，世界各國紛紛加快氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展，近年來我國持續(xù)出臺利好政策，大量氫能項目落地，行業(yè)發(fā)展駛?cè)肟燔嚨馈?022年中國氫氣產(chǎn)量4004萬噸/+19.8%，保持穩(wěn)健增長?，F(xiàn)階段氫能應(yīng)用集中于工業(yè)和交通領(lǐng)域，未來有望助力建筑、發(fā)電和供熱等多領(lǐng)域深度脫碳。
上游制氫設(shè)備先行，儲運加用空間廣闊。1）制氫環(huán)節(jié)：23年國內(nèi)綠氫項目招標頻出，電解槽率先放量，頭部企業(yè)快速擴產(chǎn)，23年出貨量有望同比增長75%-163%。我們預(yù)計2025年、2030年國內(nèi)電解槽市場規(guī)模將達到213億、464億元。2）儲氫環(huán)節(jié)：車用IV型儲氫瓶國家標準發(fā)布，有望打開70Mpa儲氫瓶市場，國內(nèi)企業(yè)快速切入布局，碳纖維材料等環(huán)節(jié)存在國產(chǎn)替代空間。3）運輸環(huán)節(jié)：國內(nèi)長距離輸氫管網(wǎng)建設(shè)加速，緩解我國綠氫供需錯配問題，利好全產(chǎn)業(yè)鏈。4）加氫站：已投運加氫站數(shù)量穩(wěn)步增長，部分核心設(shè)備國產(chǎn)化率較低，加氫站建設(shè)成本較高，商業(yè)模式尚不成熟，存在較大降本空間。5）燃料電池系統(tǒng)：氫燃料電池快速增長，2025年國內(nèi)市場有望突破180億。電堆作為價值核心已穩(wěn)步實現(xiàn)降本，空壓機、氫循環(huán)、增濕器等環(huán)節(jié)國產(chǎn)化已達80%以上，氣體擴散層、催化劑等關(guān)鍵材料仍依賴進口，國產(chǎn)替代空間廣闊。
風(fēng)險提示：國內(nèi)企業(yè)技術(shù)研發(fā)進度不及預(yù)期、氫能下游需求增長不及預(yù)期、國家或地方政策調(diào)整、市場競爭加劇等
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