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投資要點
　　啤酒：高基數(shù)下銷量仍顯強韌性，重點關注結構升級和成本改善。預計青啤、重啤23Q2收入增速分別為8%/7%。
　　休閑零食：渠道變革紅利期+自身改革舉措顯現(xiàn)，業(yè)績保持良好增長。預計23Q2洽洽食品/勁仔食品/鹽津鋪子收入增速分別為5%左右/35-40%/55%左右。
　　速凍食品：板塊趨勢穩(wěn)健，更需重視長期競爭力持續(xù)加強的質(zhì)優(yōu)公司。預計23Q2安井食品/千味央廚收入增速分別為25%-30%/37%-40%。
　　乳制品：本輪原奶下行期，龍頭企業(yè)更注重盈利能力。預計23Q2伊利股份/新乳業(yè)/李子園收入增速分別為個位數(shù)增長/10%/持平略降，預計23H1飛鶴收入中低個位數(shù)增長。
　　調(diào)味品：零添加拉動行業(yè)升級，需求復蘇下企業(yè)表現(xiàn)分化。預計23Q2海天味業(yè)/日辰股份/千禾味業(yè)/中炬高新/涪陵榨菜/天味食品/安琪酵母收入增速分別為2%/11%/35%/5%/-6%/18%/11%。
　　烘焙：需求修復疊加成本下行，23Q2業(yè)績將略有改善。預計南僑食品/立高食品/海融科技收入增速分別為5%-10%/25%左右/15-20%。
　　鹵制品：需求逐步恢復，靜待成本改善。預計23Q2絕味食品收入增速為13%。
　　軟飲料：場景修復帶來需求的恢復，23Q2業(yè)績有望實現(xiàn)較好增長。預計23Q2東鵬飲料收入增速為25%-30%。
　　投資建議
　　我們認為23年經(jīng)濟的溫和復蘇與大眾品的漸進式回暖為主旋律，但疫后復蘇亦存在新的消費特點，沖動性消費讓位于理智型消費，在此背景下消費者希望以更合適的價格獲得高品質(zhì)產(chǎn)品，因此“高質(zhì)性價比”產(chǎn)品更受消費者青睞；另外從終端恢復來看，以中小餐飲和門店為代表的線下場景恢復較慢，線上和家庭消費恢復較好。由此，我們針對以上情況，對推薦的板塊/賽道進行歸類：
　?。?）基于當前消費者希望以更合適的價格獲得高品質(zhì)產(chǎn)品，我們重點推薦具備“高質(zhì)性價比”特點的標的，主要涉及量販零食、低溫奶、高檔啤酒、預制菜、保健品等賽道；
　?。?）基于當前場景消費恢復較緩，我們推薦不太依賴中小B門店&場景受損帶來低基數(shù)的標的，主要涉及乳制品、飲料、烘焙板塊；
　?。?）具備事件催化&成本下行標的。
　　結合二季報業(yè)績，我們梳理以下三條投資主線：
　　（1）二季報/全年業(yè)績高確定性的標的：推薦安井食品、青島啤酒、伊利股份、新乳業(yè)、千味央廚、東鵬飲料、立高食品；建議關注華潤啤酒、燕京啤酒、紫燕食品；
　?。?）二季報業(yè)績有望超預期的標的：推薦鹽津鋪子、勁仔食品，建議關注甘源食品、百潤股份、燕塘乳業(yè)；
　　（3）下半年基本面趨勢改善明顯/趨勢反轉的標的：推薦中炬高新、重慶啤酒、路德環(huán)境、仙樂健康、三只松鼠、日辰股份、均瑤健康。
　　風險提示
　　原材料價格大幅上漲:由于地緣政治導致部分原材料價格及包材價格持續(xù)上漲，并維持在高位，會對大眾品板塊內(nèi)各個標的的成本端造成較大壓力,從而影響企業(yè)利潤水平和盈利能力。
　　終端需求疲軟或需求修復不及預期：消費者消費信心和能力下滑導致產(chǎn)品銷售不及預期，則會導致需求疲軟，直接影響企業(yè)銷售，從而對經(jīng)營造成較大影響。
　　行業(yè)數(shù)據(jù)存在主觀分類和篩選，存在實際情況與數(shù)據(jù)結論不符的風險。