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盛弘股份：深耕電力電子技術(shù)，電力電子設(shè)備優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商。公司業(yè)務(wù)主要分為電能質(zhì)量設(shè)備、電動(dòng)汽車(chē)充電樁、新能源電能變換設(shè)備、電池化成與檢測(cè)設(shè)備四個(gè)板塊。新能源電能變換設(shè)備業(yè)務(wù)成為公司重要營(yíng)收來(lái)源，營(yíng)收貢獻(xiàn)占比持續(xù)提升。
　　電能質(zhì)量治理：行業(yè)先驅(qū)，先發(fā)優(yōu)勢(shì)帶動(dòng)規(guī)模增長(zhǎng)。行業(yè)空間：電能質(zhì)量治理市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大。據(jù)智研咨詢分析，我國(guó)電能質(zhì)量治理市場(chǎng)總規(guī)模預(yù)計(jì)2025年將增長(zhǎng)至1720.80億元。營(yíng)收表現(xiàn)：電能質(zhì)量設(shè)備營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)穩(wěn)定，業(yè)務(wù)增長(zhǎng)預(yù)期明顯。2019-2022年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.55/2.74/4.04/5.12億元，22年同比增長(zhǎng)26.69%。技術(shù)先發(fā)：公司是最早在國(guó)內(nèi)推廣發(fā)展電能質(zhì)量設(shè)備的廠商之一、全國(guó)首家低壓電能質(zhì)量領(lǐng)域上市企業(yè)，形成了包括諧波和無(wú)功電流檢測(cè)與控制等一系列直接應(yīng)對(duì)諧波治理、無(wú)功補(bǔ)償、三相不平衡治理、電壓暫降等問(wèn)題的核心技術(shù)，技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯。
　　儲(chǔ)能變流器：乘儲(chǔ)能行業(yè)東風(fēng)，業(yè)務(wù)發(fā)展可期。行業(yè)空間：新能源革命帶動(dòng)儲(chǔ)能市場(chǎng)高速增長(zhǎng)。根據(jù)CNESA數(shù)據(jù)，2022年全球電化學(xué)儲(chǔ)能新增裝機(jī)規(guī)模21.1GW，累計(jì)裝機(jī)規(guī)模45.5GW，累計(jì)裝機(jī)同比增長(zhǎng)87%；中國(guó)電化學(xué)儲(chǔ)能新增裝機(jī)7.3GW，累計(jì)裝機(jī)規(guī)模12.9GW，累計(jì)裝機(jī)同比增長(zhǎng)132%。產(chǎn)品體系：公司不斷洞察市場(chǎng)需求，圍繞儲(chǔ)能變流器、系統(tǒng)集成、一體化儲(chǔ)能服務(wù)積極布局，形成了儲(chǔ)能變流器、儲(chǔ)能系統(tǒng)、光儲(chǔ)一體機(jī)等多產(chǎn)品體系。全球布局：一方面，公司30kW-1000kW全功率范圍儲(chǔ)能變流器產(chǎn)品均已通過(guò)第三方認(rèn)證機(jī)構(gòu)認(rèn)證，出海品牌優(yōu)勢(shì)明顯。另一方面，公司積極捕捉海外市場(chǎng)需求，提前布局北美市場(chǎng)，海外表前儲(chǔ)能增量有望為公司賦能。
　　充電樁：行業(yè)景氣度上行，客戶綁定與技術(shù)同源構(gòu)筑優(yōu)勢(shì)。行業(yè)空間：新能源汽車(chē)行業(yè)蓬勃發(fā)展，成為充電樁業(yè)務(wù)成長(zhǎng)搖籃。2015-2022年，國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模持續(xù)上升，新能源汽車(chē)銷(xiāo)量GAGR達(dá)54.3%。海外新能源汽車(chē)需求增長(zhǎng)同樣強(qiáng)勁，市場(chǎng)滲透率持續(xù)提升。新能源車(chē)需求提升有望帶動(dòng)充電樁需求增長(zhǎng)，推動(dòng)公司在該領(lǐng)域的快速出貨。技術(shù)優(yōu)勢(shì)：公司Interstellar ACCharger已通過(guò)歐標(biāo)認(rèn)證，成為國(guó)內(nèi)首批進(jìn)入英國(guó)石油集團(tuán)中國(guó)供應(yīng)商名單的充電樁企業(yè)?？蛻艚壎ǎ簯{借優(yōu)異的產(chǎn)品性能，公司已與國(guó)家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)等主流客戶達(dá)成了合作關(guān)系，品牌影響力不斷提高。
　　盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)23-25年公司歸母凈利潤(rùn)分別為3.7/5.0/6.4億元，同比增長(zhǎng)67%/33%/30%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為33/25/19倍。公司立足于電能質(zhì)量治理，加速拓展儲(chǔ)能變流器及充電樁業(yè)務(wù)，多元化業(yè)務(wù)有望為公司帶來(lái)全新業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)曲線。我們認(rèn)為，在儲(chǔ)能行業(yè)需求放量，充電樁市場(chǎng)行業(yè)景氣度上行的外部環(huán)境下，公司儲(chǔ)能與充電樁業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)快速放量，公司體量有望邁向新層級(jí)。疊加公司持續(xù)完善產(chǎn)品全球布局，海外儲(chǔ)能與充電樁市場(chǎng)有望持續(xù)貢獻(xiàn)增量。首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、儲(chǔ)能變流器業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期、原材料價(jià)格變動(dòng)、供應(yīng)鏈安全的風(fēng)險(xiǎn)、測(cè)算偏差的風(fēng)險(xiǎn)、研究報(bào)告使用的公開(kāi)資料可能存在信息滯后風(fēng)險(xiǎn)