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1、板塊表現(xiàn)平淡，靜待后續(xù)二季度業(yè)績(jī)反饋催化。上周一級(jí)行業(yè)中食品飲料漲跌幅-0.12%，跑贏上證綜指0.05個(gè)百分點(diǎn)。各細(xì)分行業(yè)中軟飲料漲幅最大，上漲1.26%，其次為預(yù)加工食品（+1.25%）和乳品（1.13%）。上周板塊基本企穩(wěn)，部分經(jīng)營(yíng)情況較優(yōu)、業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出的個(gè)股如百潤(rùn)股份、甘源食品、鹽津鋪?zhàn)拥劝l(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告。當(dāng)前板塊估值已回調(diào)至合理偏低位置，后續(xù)預(yù)計(jì)仍將是渠道調(diào)研信息、二季度業(yè)績(jī)反饋、中秋旺季備貨等因素催化。個(gè)股方面，一鳴食品(+7.63%)、麥趣爾(+7.39%)、山西汾酒(+7.04%)、惠發(fā)食品(+6.99%)、華統(tǒng)股份(+6.14%)等領(lǐng)漲。
　　2、明確看好中秋旺季動(dòng)銷(xiāo)，板塊仍處布局最佳窗口期。上周白酒板塊小幅回升，上漲0.24%。我們此前強(qiáng)調(diào)，回調(diào)主要受宏觀(guān)層面的擔(dān)憂(yōu)，而非針對(duì)白酒，當(dāng)前白酒從基本面、業(yè)績(jī)面、趨勢(shì)面和估值層面看均具備上漲空間。5月以來(lái)行業(yè)數(shù)據(jù)及端午假期數(shù)據(jù)平淡，引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)，并線(xiàn)性外推擔(dān)憂(yōu)中秋旺季表現(xiàn)。但一方面，5-6月為行業(yè)淡季，波動(dòng)較大是正?，F(xiàn)象，且今年端午推遲，存在錯(cuò)位因素，另一方面，市場(chǎng)調(diào)研反饋多為經(jīng)銷(xiāo)商主觀(guān)感受。行業(yè)當(dāng)前仍處于淡季，銷(xiāo)售端波動(dòng)對(duì)酒企全年任務(wù)影響程度較小，終端調(diào)研反饋基本面變化意義不大，線(xiàn)性外推易將恐慌情緒放大，實(shí)際客觀(guān)增速表現(xiàn)仍較優(yōu)，我們預(yù)計(jì)5-6月增速延續(xù)1-4月較快趨勢(shì)，符合預(yù)期，證偽了市場(chǎng)的擔(dān)憂(yōu)。
　　我們基于三方面因素明確看好今年白酒中秋旺季表現(xiàn)：1）白酒動(dòng)銷(xiāo)與消費(fèi)場(chǎng)景聯(lián)系緊密，預(yù)計(jì)今年中秋消費(fèi)場(chǎng)景將全面恢復(fù)，不受外部因素限制，行業(yè)有望在去年低基數(shù)基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)彈性增長(zhǎng)；2）今年中秋國(guó)慶相連，假期較長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)返鄉(xiāng)人數(shù)增加，走親訪(fǎng)友場(chǎng)景增加，有望放大需求；3）過(guò)去三個(gè)傳統(tǒng)節(jié)日（2022年春節(jié)以及中秋，2023年春節(jié)）禮贈(zèng)消費(fèi)相對(duì)疲軟，今年中秋禮贈(zèng)消費(fèi)預(yù)計(jì)也將快速修復(fù)，提振板塊情緒。整體來(lái)看，我們認(rèn)為白酒板塊當(dāng)下仍處于基本面、估值以及情緒與預(yù)期的低位，經(jīng)過(guò)近期震蕩板塊已基本回調(diào)到位，板塊向上趨勢(shì)明確，當(dāng)前位置建議布局，繼續(xù)看好茅臺(tái)+區(qū)域次高端龍頭。
　　3、大眾品：食品即將進(jìn)入業(yè)績(jī)真空期，短期關(guān)注業(yè)績(jī)超預(yù)期個(gè)股。食品整體受到需求弱復(fù)蘇影響而有所承壓，但各板塊受影響不同從而表現(xiàn)分化，上周陸續(xù)公布多家食品企業(yè)中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，擁有高頻高性?xún)r(jià)比且下游快速擴(kuò)店的零食企業(yè)以及消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)的預(yù)調(diào)酒企業(yè)業(yè)績(jī)均有較亮眼表現(xiàn)。近期即將進(jìn)入中報(bào)預(yù)告以及中報(bào)披露密集期，短期可關(guān)注中報(bào)有超預(yù)期表現(xiàn)個(gè)股。展望全年來(lái)看，消費(fèi)場(chǎng)景與消費(fèi)力的恢復(fù)趨勢(shì)還在，從Q2開(kāi)始食品多數(shù)板塊業(yè)績(jī)基數(shù)逐漸走低，其中啤酒、軟飲料、鹵制品等產(chǎn)品進(jìn)入旺季，預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)呈逐季改善趨勢(shì)。另外，食品板塊還將迎來(lái)糧食、包材、油脂等成本高位回落帶來(lái)的利潤(rùn)彈性。我們推薦估值安全邊際較足，有預(yù)期催化的公司。推薦個(gè)股：百潤(rùn)股份、天潤(rùn)乳業(yè)、伊利股份、元祖股份、甘源食品、安井食品、洽洽食品、國(guó)聯(lián)水產(chǎn)等。
　　4、行業(yè)和公司觀(guān)點(diǎn)更新：
　　1）百潤(rùn)股份：“358”度產(chǎn)品戰(zhàn)略效果突出，期待強(qiáng)爽持續(xù)放量。上周公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2023H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.20-4.53億，同+90%-105%；扣非凈利潤(rùn)4.07-4.48億，同+100-120%，略超我們預(yù)期。去年公司制定的RIO“358度”品類(lèi)矩陣規(guī)劃效果開(kāi)始逐步顯現(xiàn)，二級(jí)，三級(jí)增長(zhǎng)引擎逐漸成型，為未來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)夯實(shí)基礎(chǔ)。公司目前358度占比已接近日本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，強(qiáng)爽崛起的速度及延續(xù)性超預(yù)期。并且強(qiáng)爽的增長(zhǎng)主要來(lái)源于新客群，消費(fèi)人群大部分為年輕男性。從終端數(shù)據(jù)來(lái)看，強(qiáng)爽的復(fù)購(gòu)率也顯著高于其他品類(lèi)，驗(yàn)證度數(shù)較高的酒類(lèi)飲料口味粘性更強(qiáng)。我們認(rèn)為強(qiáng)爽在社交媒體上的成功營(yíng)銷(xiāo)，打開(kāi)了真正飲酒群體的市場(chǎng)，延伸了聚飲場(chǎng)景，并且提升了消費(fèi)頻次，打開(kāi)第二成長(zhǎng)曲線(xiàn)。本輪強(qiáng)爽火爆也是公司再一次引領(lǐng)預(yù)調(diào)酒行業(yè)增長(zhǎng)，驗(yàn)證了其強(qiáng)大的爆品打造和推廣能力。近期，公司旗下崍州蒸餾廠(chǎng)也首次推出旗下兩款白色烈酒，嶺洌伏特加和椒語(yǔ)金酒，探索烈酒業(yè)務(wù)發(fā)展模式。
　　2）甘源食品：渠道多點(diǎn)開(kāi)花，延續(xù)高成長(zhǎng)性。公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2023H1收入8.08-8.30億，同+31.58%-35.17%；歸母凈利潤(rùn)1.15-1.28億，同+179.78%-211.41%；扣非凈利潤(rùn)0.98-1.10億，同+199.06%-235.68%，略超我們預(yù)期。收入端，公司二季度預(yù)計(jì)增速超40%，主要得益于公司進(jìn)一步加深與零食量販店、商超會(huì)員店系統(tǒng)合作，加強(qiáng)線(xiàn)上電商短視頻和直播、達(dá)播等新業(yè)態(tài)鋪設(shè)以及線(xiàn)上經(jīng)銷(xiāo)商合作，開(kāi)辟新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)健增長(zhǎng)。利潤(rùn)端由于主要原材料棕櫚油價(jià)格回落、今年安陽(yáng)工廠(chǎng)新品虧損減少、去年基數(shù)低等因素，彈性明顯。我們預(yù)計(jì)公司今年完成股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)概率較大。中長(zhǎng)期看，公司堅(jiān)持產(chǎn)品主義，有多個(gè)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品儲(chǔ)備，具備打造新爆款的能力和潛力，且渠道端產(chǎn)品口碑逐漸建立后，預(yù)計(jì)不少頭部連鎖超市主動(dòng)尋求合作，品牌勢(shì)能積累后護(hù)城河更深。
　　3）香飄飄：即飲新品凍檸茶反饋積極，期待旺季表現(xiàn)。二季度公司即飲板塊逐漸步入旺季，果汁茶銷(xiāo)量有所恢復(fù)，新品凍檸茶