>> 浙商證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報(bào)：去化加速，布局生豬-230710
| 上傳日期： |
2023/7/10 |
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pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
浙商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
孟維肖 |
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摘要
三季度豬價(jià)或持續(xù)低迷，主動(dòng)加速淘汰母豬的現(xiàn)象有望來(lái)臨，珍惜生豬板塊估值底部機(jī)會(huì)。厄爾尼諾來(lái)襲，關(guān)注種植板塊投資機(jī)會(huì)。
本周核心觀(guān)點(diǎn)
【生豬養(yǎng)殖】三季度豬價(jià)或持續(xù)低迷，加速出清有望延續(xù)
據(jù)博亞和訊監(jiān)測(cè)，本周全國(guó)生豬均價(jià)13.95元/kg，環(huán)比上漲0.11%，同比下跌36.82%；豬糧比4.97：1，環(huán)比下跌1.31%，豬料比價(jià)3.69：1，環(huán)比下跌0.15%；自繁自養(yǎng)虧損337.94元/頭，環(huán)比虧損減輕2.38%，同比加重160.87%；外購(gòu)養(yǎng)殖出欄虧損407.89元/頭，環(huán)比虧損加重12.59%，同比加重153.26%；本周仔豬均價(jià)27.88元/kg，環(huán)比下跌4.51%，同比下跌21.31%；二元母豬價(jià)格31.24元/kg，環(huán)比下跌0.70%，同比下跌12.35%。
6月生豬產(chǎn)能去化加速。6月生豬養(yǎng)殖持續(xù)虧損，疊加仔豬價(jià)格快速下跌，下旬能繁母豬淘汰速度加快，而二元母豬補(bǔ)欄情緒低迷，6月份能繁母豬存欄降幅擴(kuò)大。據(jù)涌益咨詢(xún)，6月樣本企業(yè)能繁母豬存欄環(huán)比下降1.68%（5月為-0.93%）；據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，6月樣本企業(yè)能繁母豬存欄環(huán)比下降0.57%（5月為-0.01%），產(chǎn)能加速出清逐步驗(yàn)證。
三季度豬價(jià)或持續(xù)低迷，產(chǎn)能加速出清有望延續(xù)?？紤]到規(guī)模企業(yè)三季度的計(jì)劃出欄量未明顯減少，而下游需求持續(xù)低迷，疊加局部地區(qū)因疫病加速拋售，我們認(rèn)為三季度現(xiàn)貨市場(chǎng)仍將維持供大于求，豬價(jià)或持續(xù)低迷，養(yǎng)殖利潤(rùn)修復(fù)尚需時(shí)日。此外6月下旬規(guī)模場(chǎng)仔豬成交價(jià)持續(xù)回落，外銷(xiāo)仔豬盈利收縮，疊加南方雨季來(lái)臨進(jìn)一步增加疫病防控壓力，我們維持三季度產(chǎn)能加速去化的判斷，主動(dòng)加速淘汰母豬的現(xiàn)象或?qū)?lái)臨。
投資建議：目前周期仍處左側(cè)，上市公司頭均市值均處于歷史較低分位數(shù)，板塊配置的性?xún)r(jià)比較高。首先推薦兼具安全邊際和出欄彈性的【新五豐】【天康生物】；其次推薦經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的龍頭【牧原股份】【溫氏股份】；同時(shí)重點(diǎn)關(guān)注具備出欄彈性和成本優(yōu)勢(shì)的【巨星農(nóng)牧】【華統(tǒng)股份】【唐人神】。
【白羽肉雞】在產(chǎn)父母代存欄拐點(diǎn)臨近，苗價(jià)或企穩(wěn)回升
據(jù)博亞和訊監(jiān)測(cè)，本周主產(chǎn)區(qū)毛雞均價(jià)8.40元/公斤，環(huán)比下跌2.78%，同比下跌12.13%；雞肉產(chǎn)品綜合售價(jià)10.25元/公斤，環(huán)比下跌2.38%；雞苗價(jià)格1.40元/羽，環(huán)比下跌40.17%。
上半年祖代更新量66.46萬(wàn)套，同比增長(zhǎng)26.5%。據(jù)博亞和訊統(tǒng)計(jì)，2023年1月份國(guó)外祖代暫未進(jìn)口祖代雞，全部為國(guó)內(nèi)自繁，2月份安偉捷、哈伯德恢復(fù)正常祖代引種。1季度祖代更新量31.16萬(wàn)套，2季度祖代更新35.3萬(wàn)套；其中4月份更新量10.9萬(wàn)套，5月份祖代更新量12.9萬(wàn)套，6月份更新量約11.5萬(wàn)套；2023年1-6月祖代更新量66.46萬(wàn)套，同比增長(zhǎng)26.5%；祖代更新品種為AA、Cobb、Ross、Hubbard、SZ901、WOD188和廣明2號(hào)。受海外禽流感影響，國(guó)內(nèi)自繁占比明顯增加，進(jìn)口祖代減少，國(guó)產(chǎn)品種數(shù)量創(chuàng)歷史新高，從品種占比看，Cobb占比28.14%，AA占比19.11%，Hubbard占比9.03%，Ross占比1.50%；SZ901占比22.11%，WOD188占比15.59%，廣明2號(hào)占比9.78%。
Q3雞苗供應(yīng)或迎來(lái)拐點(diǎn)，苗價(jià)有望重回增長(zhǎng)。在產(chǎn)父母代種雞基本決定當(dāng)期的商品代雞苗供應(yīng)，根據(jù)畜牧業(yè)協(xié)會(huì)禽業(yè)分會(huì)，后備父母代存欄自5月中旬開(kāi)始高位回落，因此我們預(yù)計(jì)下半年在產(chǎn)父母代存欄有望環(huán)比減少，對(duì)應(yīng)商品代雞苗供應(yīng)壓力或有所緩解，同時(shí)伴隨飼料價(jià)格下降帶來(lái)出欄成本降低，肉雞養(yǎng)殖恢復(fù)盈利或刺激補(bǔ)欄積極性提高，雞苗價(jià)格有望企穩(wěn)回升，種雞場(chǎng)有望恢復(fù)盈利。
投資建議：關(guān)注商品代雞苗價(jià)格再次上漲的催化信號(hào)，建議關(guān)注以雞苗銷(xiāo)售為主高彈性組合【益生股份】【民和股份】；推薦產(chǎn)業(yè)鏈一體化龍頭【圣農(nóng)發(fā)展】。
【動(dòng)?！肯掳肽杲?jīng)營(yíng)壓力仍大，寵物疫苗推薦瑞普生物
下半年動(dòng)保企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力仍大。2023年年初以來(lái)處于高位的生豬存欄量支撐了動(dòng)保產(chǎn)品的基礎(chǔ)需求量，但下游連續(xù)兩個(gè)季度的虧損也抑制了養(yǎng)殖場(chǎng)對(duì)高端產(chǎn)品的采購(gòu)，考慮到下半年養(yǎng)殖端景氣度有限，且生豬產(chǎn)能持續(xù)去化，動(dòng)保產(chǎn)品需求量或?qū)p少，預(yù)計(jì)下半年動(dòng)保行業(yè)仍面臨較大經(jīng)營(yíng)壓力。
寵物疫苗進(jìn)展或超預(yù)期。當(dāng)前國(guó)產(chǎn)貓三聯(lián)疫苗基本完成評(píng)審申報(bào)，部分企業(yè)已完成評(píng)審，若后續(xù)流程順利推進(jìn)，最快有望于23年下半年推出上市。國(guó)產(chǎn)貓三聯(lián)疫苗仍為空白市場(chǎng)，首批取得生產(chǎn)文號(hào)推出產(chǎn)品的企業(yè)將率先完成進(jìn)口替代突破，且隨著國(guó)內(nèi)寵物貓數(shù)量逐年增長(zhǎng)，國(guó)產(chǎn)貓三聯(lián)滲透率亦將進(jìn)一步提升。
投資建議：其一非瘟疫苗取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，下半年關(guān)注其上市進(jìn)展，一旦實(shí)現(xiàn)商業(yè)化應(yīng)用，協(xié)助研發(fā)的相關(guān)企業(yè)有望率先獲得生產(chǎn)資質(zhì)，進(jìn)一步打開(kāi)長(zhǎng)期增量空間，推薦受益標(biāo)的【生物股份】【普萊柯】【中牧股份】；其二推薦率先布局寵物藥板塊的【瑞普生物】，公司依托領(lǐng)先的產(chǎn)品架構(gòu)，搭建寵物產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈，2023年公司將推出新款體外驅(qū)蟲(chóng)藥“非潑羅尼吡丙醚滴劑”，有望成為繼“千萬(wàn)爆品”莫普欣之后的又一重磅產(chǎn)品，二者將形成互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量快速增長(zhǎng)；同時(shí)，公司貓三聯(lián)滅活疫苗目前處于新獸藥證書(shū)注冊(cè)申請(qǐng)階段，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)第一個(gè)上市，屆時(shí)將打破多年來(lái)貓三聯(lián)疫苗進(jìn)口品牌
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