>> 國泰君安-食品飲料行業(yè)：端午節(jié)假期酒精飲料板塊平穩(wěn)向上；盈利邊際改善可期-230630
| 上傳日期： |
2023/7/9 |
大小： |
598KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
陳思超 |
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此報告為加密報告 |
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總體而言，我們認為端午節(jié)期間中國飲料行業(yè)的銷量相對穩(wěn)定。展望未來，我們更看好2023年下半年盈利能力的邊際改善。根據(jù)我們的觀察，旅游和國內(nèi)客流量略好于市場預(yù)期。2023年第一季度以來，本地消費場景保持不俗的增長勢能。從中國白酒銷量來看，端午節(jié)期間的銷量通常占全年銷量的10%左右。我們從渠道調(diào)研中亦看到了積極的反饋，2023年6月的銷售額延續(xù)同比增長，并相比4月和5月環(huán)比略有提速。價盤良性，龍頭的市場份額進一步增長。就飲料板塊而言，在未來幾個季度家庭收入潛在增長和消費者信心恢復(fù)的推動下，需求反彈仍有較大的空間。我們的首選投資主題涉及成長股標的，備選投資主題則以防御性為綱，推薦股息回報率以及市盈率估值性價比較高的標的。
中國白酒行業(yè)：端午節(jié)期間，基于我們的渠道調(diào)研，高端白酒產(chǎn)品（貴州茅臺、五糧液和瀘州老窖）價盤穩(wěn)固，庫存良性。對于高端白酒和地產(chǎn)白酒品牌來說，渠道銷售向好的關(guān)鍵因素包括終端市場需求的邊際回升以及餐飲等場所的聚會需求擴張。展望未來，我們預(yù)計商務(wù)宴請將在接下來幾個季度逐步回升。隨著需求企穩(wěn)回暖，中高端白酒品牌的表現(xiàn)或?qū)⑴苴A。
啤酒行業(yè)：高端化仍是中國啤酒行業(yè)可見的長期趨勢。臨近旺季，我們預(yù)計中高端檔次的銷量貢獻將增加。根據(jù)批發(fā)情況來看，部分投資者認為，中國啤酒行業(yè)銷量同比增速自今年下半年應(yīng)放緩，令二季度沽售獲利情緒較重。而我們重申中國啤酒行業(yè)的中長期交易機會仍存，有鑒于：1）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和提價將驅(qū)動噸價和噸利保持扎實的增長動能；與2）費用端更有力的管理，疊加成本端持續(xù)下行，經(jīng)營利潤率有望加速提升。我們預(yù)計2023-2025年行業(yè)盈利將錄得近20%的同比升幅。從短期維度來看，盡管啤酒銷量增長或于2023年5-6月有所放緩，我們重申其結(jié)構(gòu)升級進程將在即將到來的旺季延續(xù)。噸價提升或超市場預(yù)期。我們的行業(yè)首選為青島啤酒（00168 HK），目標價114.00港元。我們對華潤啤酒（00291 HK）評級為“買入”，目標價72.50港元。我們亦推薦燕京啤酒（000729 SZ）。
主要風(fēng)險因素：1）國內(nèi)經(jīng)濟增長或居民收入增長遜于預(yù)期；2）原材料及包裝物價格變動超出預(yù)期；以及3）食品安全問題。
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