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上半年鐵路固定資產(chǎn)投資同比增長6.9%，客流接近2019年同期水平
　　根據(jù)國鐵集團(tuán)7月8日、9日信息，1）固定資產(chǎn)投資：上半年全國鐵路完成固定資產(chǎn)投資3049億元，同比增長6.9%，為擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)增長、保民生提供有力支撐。2）客流：全國鐵路發(fā)送旅客17.7億人次，接近2019年同期水平，其中4、5、6月份旅客發(fā)送量快速攀升，較2019年同期分別增長7.6%、5.6%、4.8%，4月29日發(fā)送旅客1966.1萬人次，創(chuàng)鐵路單日旅客發(fā)送量歷史新高。
　　我們認(rèn)為，鐵路投資建設(shè)是穩(wěn)增長的重要抓手，有助于擴(kuò)大有效投資，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長。上半年鐵路固定資產(chǎn)投資和客流量同步恢復(fù)，軌交裝備行業(yè)復(fù)蘇趨勢明確。
　　2023年鐵路投資有望拐點(diǎn)向上：預(yù)計(jì)2023-2025年年均投資較2022年提升18%
　　1）鐵路投資總額：預(yù)計(jì)2023-2025年鐵路投資總額約2.5萬億元，年均約8400億元，較2022年提升18%。2016-2020年鐵路投資規(guī)模約4萬億元，預(yù)計(jì)“十四五”投資規(guī)模與“十三五”相當(dāng)，2023-2025年年均約8400億元。
　　2）投產(chǎn)新線：2023-2027年規(guī)劃新增里程1.5萬公里，高鐵占73%，城際、市郊及西部陸海新通道為發(fā)展重點(diǎn)。
　　3）23年動(dòng)車組首次招標(biāo)超過22年全年。2023年6月5日，國鐵采購平臺發(fā)布今年首批動(dòng)車組采購招標(biāo)公告，招標(biāo)范圍包括時(shí)速350公里復(fù)興號智能配置動(dòng)車組（8輛編組）85組、時(shí)速350公里復(fù)興號智能配置動(dòng)車組（16輛編組）9列（18組），共計(jì)94列103標(biāo)準(zhǔn)組，超過2022年全年招標(biāo)數(shù)量（87列）。
　　動(dòng)車核心零部件：預(yù)計(jì)動(dòng)車組高級修數(shù)量進(jìn)入上升期，看好軌交裝備后市場
　　2010-2014年年均新增動(dòng)車組數(shù)量較2007-2009年翻倍增長。根據(jù)國鐵集團(tuán)歷年統(tǒng)計(jì)，我國2007-2009年年均新增動(dòng)車95組，2010年開始達(dá)到195組，2010-2014年年均新增為180組。預(yù)計(jì)2010年新增的動(dòng)車22年開始進(jìn)入五級修，部分檢修工作延至23年。預(yù)計(jì)23年開始，動(dòng)車組維保后市場進(jìn)入上升期。
　　“一帶一路”經(jīng)貿(mào)合作企穩(wěn)向好，中國高鐵走向世界，軌交裝備出海有望先行
　　非洲、南亞和東南亞等“一帶一路”沿線國家軌交建設(shè)落后，我國軌交裝備建設(shè)全球領(lǐng)先。過去三年受外部環(huán)境不確定性、地緣政治沖突等影響，“一帶一路”經(jīng)貿(mào)合作和投資放緩。預(yù)計(jì)2023年隨外部影響減弱、政府合作深化恢復(fù)向好，軌交裝備出海有望優(yōu)先受益。
　　新一輪國企改革背景下，軌交板塊央國企有望迎“價(jià)值重估”
　　新一輪國企改革行動(dòng)聚焦提高國企核心競爭力和增強(qiáng)核心功能，主抓國企服務(wù)國家戰(zhàn)略、完善公司治理、健全科技創(chuàng)新體制機(jī)制三方面工作。2023年央企“一利五率”目標(biāo)為“一增一穩(wěn)四提升”，央國企盈利能力有望提升，估值上行。
　　投資建議：軌交投資是基建主力之一，2023年開始，鐵路投資需求有望拐點(diǎn)向上，看好整車、核心零部件及鐵路設(shè)備需求回升，受益“一帶一路”，國企價(jià)值重估。推薦中鐵工業(yè)、天宜上佳、永貴電器，看好中國中車、中國通號、時(shí)代電氣、鐵建重工、鐵科軌道、思維列控等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基建投資低于預(yù)期；動(dòng)車組招標(biāo)低于預(yù)期；“一帶一路”高鐵出海落地低于預(yù)期