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事件：
　　中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會公布了2023年6月挖掘機(jī)銷量數(shù)據(jù)。2023年6月納入統(tǒng)計(jì)的26家主機(jī)制造企業(yè)挖掘機(jī)共計(jì)銷售15766臺，同比下降24.06%；其中國內(nèi)市場銷量6098臺，同比下降44.70%；出口銷量9668臺，同比下降0.68%。
　　點(diǎn)評：
　　6月挖機(jī)內(nèi)銷環(huán)比降幅縮窄，出口占比維持較高水平。2023年6月，挖掘機(jī)銷量為15766臺，同比下降24.06%，環(huán)比下降6.21%；國內(nèi)銷量為6098臺，同比下降44.70%，環(huán)比下降7.49%；出口銷量為9668臺，同比下降0.68%，環(huán)比下降5.37%，占總銷量的61.32%。內(nèi)銷下降主要系下游需求偏弱、資金傳導(dǎo)需時(shí)，疊加對國四標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品的接受度仍有待提高；出口增速轉(zhuǎn)負(fù)主要系高基數(shù)因素影響。2023Q2，挖機(jī)內(nèi)銷同比下降43.41%，環(huán)比下降22.98%；出口同比增長1.75%，環(huán)比增長9.23%，出口保持中低速增長。1-6月，挖掘機(jī)累計(jì)銷量為108818臺，同比下降23.95%；國內(nèi)累計(jì)銷量為51031臺，同比下降44.00%；海外累計(jì)銷量為57787臺，同比增長11.19%。挖機(jī)國內(nèi)銷量仍處于筑底階段，我們認(rèn)為隨著行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化、技術(shù)更新迭代等因素助力本輪下行周期時(shí)長縮短，預(yù)計(jì)2024年有望迎來新的一輪上行周期。
　　新增地方政府債券發(fā)行過半，資金落實(shí)提高開工率，支撐工程機(jī)械需求。國內(nèi)房地產(chǎn)累計(jì)施工面積、新開工施工面積、開發(fā)投資累計(jì)金額等數(shù)據(jù)降幅仍在擴(kuò)大，房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比持續(xù)下降，累計(jì)竣工面積等數(shù)據(jù)呈回暖趨勢。5月基建固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比為9.53%，環(huán)比下降0.27pct，已連續(xù)三個(gè)月環(huán)比下降。根據(jù)專項(xiàng)債券信息網(wǎng)，2023年6月，新增地方政府債券發(fā)行金額為4696億元，其中新增一般債券發(fā)行金額為658億元，新增專項(xiàng)債券發(fā)行金額為4038億元，發(fā)行進(jìn)度加快。1-6月新增地方政府債券累計(jì)發(fā)行金額為27234億元，其中新增一般債券累計(jì)發(fā)行4226億元，新增專項(xiàng)債累計(jì)發(fā)行23008億元，發(fā)行進(jìn)度已過半。我們認(rèn)為，下半年新增地方政府債券發(fā)行進(jìn)度有望提速。隨著資金落實(shí)到項(xiàng)目，102項(xiàng)重大工程及多個(gè)水利工程、鐵路和道路建設(shè)、大數(shù)據(jù)中心、5G基站建設(shè)等新舊基建項(xiàng)目開工，將有效支撐工程機(jī)械需求。房地產(chǎn)行業(yè)仍處于相對低迷階段，但隨著國家及各地政府的下一輪寬松政策實(shí)施，行業(yè)景氣度有望回升，對工程機(jī)械需求將迎來邊際改善。
　　投資建議：我們認(rèn)為挖機(jī)內(nèi)銷正處于筑底階段，出口將有效對沖內(nèi)銷下滑風(fēng)險(xiǎn)。隨著新增地方政府債券加速發(fā)行，助力下游項(xiàng)目開工率提升，有望拉動工程機(jī)械銷量。建議關(guān)注：三一重工（600031）、徐工機(jī)械（000425）、中聯(lián)重科（000157）、柳工（000528）、恒立液壓（601100）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）若基建/房地產(chǎn)投資不及預(yù)期，工程機(jī)械需求減弱；（2）若專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度放緩或發(fā)行金額不及預(yù)期，下游項(xiàng)目開工數(shù)量將會減少，工程機(jī)械需求趨弱；（3）若海外市場對國內(nèi)企業(yè)產(chǎn)品需求減少，將導(dǎo)致國內(nèi)企業(yè)業(yè)績承壓；（4）若原材料價(jià)格大幅上漲，業(yè)內(nèi)企業(yè)業(yè)績將面臨較大壓力。