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事件：2023年7月10日，央行、國家金融監(jiān)管總局聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于延長(zhǎng)金融支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展有關(guān)政策期限的通知》，明確“《關(guān)于做好當(dāng)前金融支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展工作的通知》（銀發(fā)〔2022〕254號(hào)）有關(guān)政策有適用期限的，將適用期限統(tǒng)一延長(zhǎng)至2024年12月31日?！?br>　　1、政策解讀：鼓勵(lì)開發(fā)貸資金支持、“保交樓”配套融資再加力
　　第一，允許多展期1年的存量融資范圍擴(kuò)大。原《通知》允許多展期的存量貸款范圍劃定在2023年5月11日之前到期的開發(fā)貸和信托貸款，而本次《通知》將上述適用范圍擴(kuò)大至2024年12月31日前到期的存量融資。
　　點(diǎn)評(píng)：2022年下半年為“穩(wěn)地產(chǎn)”而投放的開發(fā)貸等資金也被納入允許多展期的范圍中，以緩解該部分貸款回收壓力，體現(xiàn)政策間的協(xié)同性；同時(shí)，或也可鼓勵(lì)銀行在合理范圍內(nèi)繼續(xù)提供開發(fā)貸資金支持。
　　第二，擴(kuò)大“貸款期限內(nèi)不下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)分類”的配套融資范圍。本次《通知》將適用范圍，從2023年5月11日之前發(fā)放的配套融資，擴(kuò)大到2024年底前投放的配套融資。
　　點(diǎn)評(píng)：鼓勵(lì)商業(yè)銀行在2023年6月-2024年底期間，繼續(xù)加大“保交樓”專項(xiàng)借款項(xiàng)目的配套融資支持。
　　2、思考：為何需要延期房地產(chǎn)的金融支持？
　　一是，2022年下半年以來“保交樓”交付進(jìn)度略慢，仍需要政策表態(tài)提振信心，以及融資端的加力支持。實(shí)務(wù)中，商業(yè)銀行發(fā)放配套融資或存在一定顧慮。據(jù)百年建筑網(wǎng)調(diào)研數(shù)據(jù)（樣本量1114），截至2023年5月底“保交樓”項(xiàng)目交付比例僅為34%，或體現(xiàn)推進(jìn)進(jìn)度偏慢。本次《通知》加碼地產(chǎn)融資支持力度、強(qiáng)調(diào)落實(shí)，體現(xiàn)“穩(wěn)地產(chǎn)”的定力和訴求，也有助于提振參與銀行的預(yù)期和信心。
　　二是，二季度以來，地產(chǎn)銷售再度轉(zhuǎn)弱，房企縮表壓力重現(xiàn)，外部融資的階段性支持尤為必要。5月房地產(chǎn)開發(fā)資金來源當(dāng)月增速下滑至-9.1%，其中外部融資部分增速下滑至-28%，弱于銷售回款增速-17%，也表明對(duì)房企的外部金融支持或有待加碼。
　　總結(jié)而言，在“金融16條”的基礎(chǔ)上，《通知》進(jìn)一步擴(kuò)大地產(chǎn)的金融支持范圍，與去年的“保交樓”等穩(wěn)地產(chǎn)政策一脈相承，也是新一輪政策脈沖背景下，“寬信用”發(fā)力的體現(xiàn)。從6月的促消費(fèi)政策（汽車、家居），再到7月追加“穩(wěn)地產(chǎn)”力度，我們認(rèn)為新一輪政策脈沖的“寬信用”政策組合或已開始逐步發(fā)力。目前長(zhǎng)端收益率仍維持震蕩態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)對(duì)基本面的“弱預(yù)期”尚未扭轉(zhuǎn)，已出臺(tái)的“寬信用”政策力度或也低于預(yù)期。后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注7月末會(huì)議可能進(jìn)一步出臺(tái)的政策組合以及對(duì)債市情緒的擾動(dòng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：后續(xù)“寬信用”政策力度仍不及預(yù)期