>> 中信建投-香飄飄(603711)營收超預(yù)期，繼續(xù)關(guān)注新品發(fā)展-230711
| 上傳日期： |
2023/7/12 |
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| 460KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
安雅澤,余璇 |
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核心觀點
公司上半年主要在做新品推廣和培育，即飲板塊逐步形成果汁茶+凍檸茶+牛乳茶的產(chǎn)品矩陣，二季度進入即飲產(chǎn)品的旺季，公司推出的新品乳茶、蘭芳園凍檸茶在核心城市鋪貨，新業(yè)務(wù)開展進度符合公司預(yù)期。全年來看沖泡業(yè)務(wù)隨外部市場環(huán)境改善，穩(wěn)健增長；新品反饋較好，為公司帶來新業(yè)務(wù)增量，值得關(guān)注后續(xù)旺季銷售情況。
事件
公司發(fā)布2023年半年報業(yè)績預(yù)告
公司預(yù)計2023H1實現(xiàn)營業(yè)收入11.7億元，同比+36.05%；歸母凈利潤-0.44億元，同比減虧0.85億元；扣非歸母凈利潤-0.8億元，同比減虧0.71億元。
23Q2實現(xiàn)營業(yè)收入約4.91億元，同比+35.05%；歸母凈利潤約-0.5億元，同比減虧0.20億元；扣非歸母凈利潤約-0.73億元，同比減虧0.04億元。
簡評
即飲步入旺季，多品類多渠道加強銷售
隨著即飲步入旺季，公司Q2營收超預(yù)期。品類方面，公司目前已經(jīng)形成果汁茶+凍檸茶+乳茶的產(chǎn)品矩陣。原有果汁茶口味組合豐富度進一步提升，且通過聯(lián)名款和代言人不斷拓寬消費群體。新品乳茶包裝升級，設(shè)立3個口味，以高性價比和配方健康搶占市場份額。凍檸茶主打港式檸檬茶特色，以“蘭芳園”品牌出現(xiàn)在瓶身上，吸引年輕消費群體注意。渠道方面，新品線上線下同步進行推廣銷售，線上已在天貓旗艦店和天貓超市上架，線下在全國挑選了70個即飲核心城市，圍繞核心城市的原點、高勢能渠道進行鋪貨。其中，蘭芳園瓶裝凍檸茶第一階段的鋪貨工作，將以華南地區(qū)為主，后續(xù)將逐步擴大鋪貨范圍。
即飲團隊搭建完成，組織煥發(fā)活力
公司即飲團隊已經(jīng)搭建完畢，快馬加鞭在旺季推動果汁茶和新品銷售。即飲團隊負責(zé)人在行業(yè)內(nèi)深耕多年，具備豐富產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗和管理能力。公司設(shè)立股票期權(quán)激勵計劃，對核心高管和技術(shù)人員38人授予授予數(shù)量1076.00萬份，行權(quán)價格為14.58元/份，激發(fā)員工干勁和活力。2023年業(yè)績考核目標(biāo)為營收較2022年增長15%以上，從目前進度來看總體進展順利，激勵有效性強。
總體成本改善，預(yù)計全年毛利率提升
上半年除白砂糖價格上漲以外，包材、紙箱、植脂末等原材料價格下降，下半年繼續(xù)延續(xù)低位，總成本價格下降，預(yù)計全年毛利率改善。報告期內(nèi)，公司沖泡業(yè)務(wù)穩(wěn)健修復(fù)，即飲業(yè)務(wù)的人員擴張和營銷策略得到有效實施，即飲相關(guān)新品終端動銷情況良好，2023年半年度凈利潤較上年同期大幅減虧。我們預(yù)計下半年隨著果汁茶復(fù)蘇，凍檸茶、牛乳茶系列鋪貨增加，即飲產(chǎn)能利用率提升，即飲板塊減虧，全年利潤大幅改善。
盈利預(yù)測：根據(jù)公司經(jīng)營情況，我們預(yù)計2023-2025年公司實現(xiàn)收入38.19、44.68、50.49億元，實現(xiàn)歸母凈利潤2.86、3.65、4.60億元，對應(yīng)PE為27、21、17。
風(fēng)險提示：1）原材料價格上漲風(fēng)險：若包材、植脂末原材料價格出現(xiàn)超預(yù)期上漲將對公司盈利造成較大壓力；2）行業(yè)競爭加?。猴嬃闲袠I(yè)品牌眾多，且行業(yè)巨頭具備強渠道和復(fù)制競品的能力，若行業(yè)內(nèi)出現(xiàn)競爭加劇的情況，將對公司經(jīng)營造成不利影響；3）新品表現(xiàn)不及預(yù)期：公司新品前期需要投入很多費用，若公司新品的市場表現(xiàn)不及預(yù)期，將對公司業(yè)績端的后續(xù)增長造成影響；4）消費者偏好變化：公司經(jīng)典產(chǎn)品沖泡奶茶已經(jīng)具有多年歷史，但年輕消費群體口味變化多樣，若消費者偏好出現(xiàn)巨大變化，則對公司業(yè)務(wù)出現(xiàn)重大沖擊。
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