>> 華西證券-香飄飄(603711)公司點評報告：收入增長勢頭不減，即飲旺季放量-230711
| 上傳日期： |
2023/7/12 |
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| 808KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
寇星,盧周偉 |
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事件概述
公司發(fā)布業(yè)績預告，預計2023H1實現營業(yè)收入11.7億元左右，同比增加+36.05%，實現歸母凈利潤-4400萬元左右，同比減虧8522.49萬元左右；據此推算，我們預計23Q2實現營業(yè)收入4.91億元，同比+35.05%，歸母凈利潤4984.6萬元，同比減虧1970.2萬元左右。
分析判斷:
銷售場景恢復+成本壓力下行，沖泡業(yè)務穩(wěn)健修復
隨著消費場景恢復，公司沖泡業(yè)務Q1已出現改善趨勢，Q1沖泡類產品實現營收4.60億元，同比+39.93%，恢復勢頭明顯；Q2沖泡業(yè)務在去年低基數下預計實現穩(wěn)健恢復性增長。成本端來看，今年隨著包材、植脂末等主要原材料價格回落，預計沖泡業(yè)務成本壓力緩解，毛利率改善，帶動沖泡業(yè)務利潤修復。
即飲業(yè)務步入旺季，期待放量增長
2023年公司積極發(fā)展即飲業(yè)務，發(fā)力品類創(chuàng)新，強化渠道能力建設。產品端來看，Meco和蘭芳園多款產品市場反響較好；根據公司4月投關活動記錄表，新品凍檸茶和牛乳茶快速在核心城市、核心及高勢能終端陸續(xù)鋪貨；根據公司年報，與世界知名燕麥奶品牌達成合作，布局健康植物基賽道。渠道端來看，根據公司4月投關活動記錄表，公司成立即飲獨立運營團隊，通過加快推進鋪市以及開展品牌推廣活動助力即飲業(yè)務發(fā)展，同時加大冰凍化資源投入力度，提升冰凍化終端網點數量及質量。23Q1公司即飲類產品實現營收2.12億元，同比+34.28%，增長勢頭較好，Q2我們預計延續(xù)高增勢頭。我們認為隨著今年即飲產品銷售旺季的到來，公司產品與渠道布局相較去年更加完善，即飲業(yè)務有望實現放量增長。
股權激勵彰顯信心，未來成長可期
公司于今年4月發(fā)布股權激勵方案（草案），并于7月7日對38位激勵對象首次授予1076萬份股票期權，行權價14.58元/份。此次股權激勵方案體現長期發(fā)展信心，并且通過在公司層面與個人層面進行雙重考核將激勵機制落實到人，有效調動團隊積極性。此外，除對管理人員進行激勵外，公司對核心技術人員也給予股票期權激勵，體現公司對產品開發(fā)重視，有助于持續(xù)推動產品創(chuàng)新，打造核心競爭力。
投資建議
參考公司最新披露預虧公告，我們將2023-2025年公司總營收為39.25/46.21/51.71億元的預測下調至37.65/43.32/48.41億元，將2023-2025年EPS為0.70/0.89/1.04元的預測下調至0.69/0.87/1.02元，對應最新收盤價18.88元，PE分別為27/22/18倍，維持“買入”評級。
風險提示
成本壓力緩解不及預期，新品推廣不及預期，行業(yè)競爭加劇
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