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事件：
　　7月10日，公司發(fā)布2023年上半年業(yè)績預(yù)增公告。公司2023H1歸母凈利潤預(yù)計(jì)為8.86-10.83億元，同比增長84.20%-125.16%；2023H1，公司扣非歸母凈利潤7.01-8.57億元，同比增長99.72%-144.16%；2023Q2，公司歸母凈利潤預(yù)計(jì)為4.38-6.35億元，同比增長20.57%-74.83%。2023Q2，公司扣非歸母凈利潤預(yù)計(jì)為3.77-5.33億元，同比增長26.94%-79.46%。
　　行業(yè)高景氣，中海油開發(fā)環(huán)節(jié)資本開支持續(xù)增長，公司充分受益：
　　根據(jù)IHS，2023年全球油氣上游資本開支預(yù)計(jì)為5612億美元，同比增長12.42%。其中，公司最主要客戶中海油2023年資本開支預(yù)計(jì)為1000-1100億元，同比增長-0.36%~9.61%。并且，中海油資本開支持續(xù)向開發(fā)環(huán)節(jié)傾斜，2023年開發(fā)環(huán)節(jié)資本開支占比預(yù)計(jì)為59%，對(duì)應(yīng)2023年中海油開發(fā)環(huán)節(jié)資本開支同比增長約12%。公司以海洋油氣田建設(shè)為主營業(yè)務(wù)，深耕油氣田開發(fā)環(huán)節(jié)，充分受益于開發(fā)環(huán)節(jié)資本開支增加。
　　工作量大幅上漲，EPCI總承包能力不斷提升：
　　公司持續(xù)推進(jìn)國內(nèi)和國際兩個(gè)市場、傳統(tǒng)油氣與新能源工程業(yè)務(wù)的多元化發(fā)展布局，在建項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，工作量大幅上漲：截至2023Q1，公司共運(yùn)行規(guī)模以上項(xiàng)目67個(gè)。此外，由公司EPCI總承包的我國首座深遠(yuǎn)海浮式風(fēng)電平臺(tái)——“海油觀瀾號(hào)”陸地建造完工，標(biāo)志著我國深遠(yuǎn)海風(fēng)電關(guān)鍵技術(shù)取得重大進(jìn)展，海上油氣開發(fā)邁出進(jìn)軍“綠電時(shí)代”的關(guān)鍵一步；北美殼牌LNG項(xiàng)目在青島場地建造的核心模塊全部完成交付，標(biāo)志著海油工程LNG高端模塊化建造能力已穩(wěn)居國際行業(yè)第一梯隊(duì)。公司EPCI總承包能力不斷提升，競爭力不斷增加。
　　降本增效，公司盈利能力有望保持較高水平：
　　公司嚴(yán)控“四大費(fèi)用”（分包費(fèi)、外租船舶費(fèi)、工程材料費(fèi)、油料費(fèi)），同步推進(jìn)“設(shè)計(jì)優(yōu)化、采辦節(jié)資及資源效率提升降本”的三條路徑，實(shí)現(xiàn)全方面降本增效；從盈利能力看，公司2023Q1毛利率、凈利率為分別為11.59%/7.06%，較上年同期分別增長5.80pct/4.38pct；考慮到鋼材等主要原材料價(jià)格維持低位，以及工作量上升帶來的規(guī)模效應(yīng)影響，我們判斷公司Q2盈利水平仍將維持較高水平。
　　投資建議：
　　我們預(yù)計(jì)公司2023年-2025年的收入增速分別為10%、12%、12%，凈利潤的增速分別為34%、29%、15%，對(duì)應(yīng)PE分別為14.7X/11.4X/9.9X。公司成長性突出，我們首次給予買入-A的投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為8.86元，對(duì)應(yīng)2023年20倍的動(dòng)態(tài)市盈率。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國際油價(jià)劇烈波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；上游資本開支不及預(yù)期；油氣田開發(fā)項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期