>> 太平洋證券-農(nóng)林牧漁周報(第26期)：產(chǎn)能去化邏輯堅挺疊加低估值，主推養(yǎng)豬業(yè)-230711
| 上傳日期： |
2023/7/12 |
大小： |
2247KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
程曉東 |
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一、市場回顧
農(nóng)業(yè)表現(xiàn)領(lǐng)先于大市，漁業(yè)和種植表現(xiàn)良好。1、上周，申萬農(nóng)業(yè)指數(shù)上漲0.92%，同期，上證綜指下跌0.17%，深成指下跌1.25%，農(nóng)業(yè)表現(xiàn)領(lǐng)先于大市。2、細(xì)分來看，除農(nóng)產(chǎn)品加工外，其他二級行業(yè)指數(shù)上漲，其中水產(chǎn)、種植、飼料漲幅領(lǐng)先；3、前10大漲幅個股主要集中在種業(yè)板塊，前10大跌幅個股集中在農(nóng)產(chǎn)品加工板塊。漲幅前3名個股依次為神農(nóng)科技、粵海飼料和農(nóng)發(fā)種業(yè)。
二、核心觀點
評級及策略：養(yǎng)豬行業(yè)產(chǎn)能處于去化過程當(dāng)中，預(yù)計3季度豬價和仔豬價繼續(xù)低迷，行業(yè)產(chǎn)能去化有望提速，重點推薦低估值的生豬養(yǎng)殖板塊。
1、養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈
1）生豬：產(chǎn)能去化邏輯堅挺，看好養(yǎng)豬板塊，重點推薦成本領(lǐng)先的優(yōu)質(zhì)公司。上周末，全國22省市生豬出廠價14.06元/公斤，周跌0.02元；自繁自養(yǎng)頭豬虧損337元；至此，養(yǎng)殖業(yè)已持續(xù)虧損超6個月，持續(xù)虧損時長創(chuàng)出新記錄。全國仔豬32元/公斤，周跌2.29元。仔豬自6月初以來區(qū)間跌幅約20%，目前已處成本線下方，養(yǎng)母豬外銷仔豬群體已陷入虧損；全國母豬31.24元/公斤，周跌0.22元。5月末，全國能繁母豬存欄4258萬頭，環(huán)減0.6%，同增1.6%。理論判斷，受前期產(chǎn)能自2022年4月趨勢性升至2022年12月最高點的影響，到2023年8月之前，生豬出欄將環(huán)比上升，疊加現(xiàn)階段消費需求低迷的影響，預(yù)計3季度豬價和仔豬價格或持續(xù)低迷，行業(yè)產(chǎn)能有望加速去化。個股目前頭均市值處于歷史最底部，安全邊際高，維持“看好”。重點推薦成本領(lǐng)先的牧原，以及成本次優(yōu)的溫氏、巨星、天康、唐人神，一并推薦京基智農(nóng)、金新農(nóng)等。
2）白雞：雞價3季度或反彈，看好養(yǎng)雞板塊。上周，煙臺毛雞批價4.15元/斤，周跌0.16元；商品代雞苗1.7/羽，周跌1元；養(yǎng)殖環(huán)節(jié)只雞虧損1.08元，上周盈利0.03元。行業(yè)前5月累計更新祖代50.57萬套，同比正增長。進(jìn)入2季度，美國禽流感疫情明顯減少，對國內(nèi)引種影響減弱，雞價變化將由預(yù)期驅(qū)動回歸供需基本面。5月末，祖代在產(chǎn)存欄107萬套，環(huán)減3%；父母代在產(chǎn)存欄環(huán)增1.73%，同增17.8%。目前，祖代存欄回落至合理水平，父母代存欄升至歷史較高位置。從產(chǎn)能和需求角度判斷，商品代雞苗價格3季度或有小幅反彈。估值方面，個股羽均市值目前處于歷史低位，有良好的安全邊際，給予看好。個股重點推薦益生、圣農(nóng)。
3）黃雞：雞價3季度或上漲，給予“看好”。6月，立華黃雞售價12.71元/公斤，月跌0.83元；溫氏售價12.83/公斤，月跌1.19元。黃雞價格近期再次走弱，或受消費低迷的影響。5月末，父母代在產(chǎn)存欄低位環(huán)減0.7%。行業(yè)產(chǎn)能目前處近6年來的歷史底部。從供需角度，雞價下半年或有明顯反彈。長期來看，環(huán)保約束和活禽改冰鮮將抬高行業(yè)投資門檻，推動中小產(chǎn)能退出和行業(yè)格局優(yōu)化，給予“看好”評級，重點推薦立華，關(guān)注溫氏和湘佳。
4）動保：維持長期“看好”評級。生豬存欄上升有利于疫苗需求復(fù)蘇，預(yù)計23年前3季度疫苗業(yè)景氣高于去年同期。中長期來看，隨著國產(chǎn)寵物動保產(chǎn)品上市和非瘟疫苗研發(fā)持續(xù)推進(jìn)，動保行業(yè)有望迎來市場擴容和格局優(yōu)化，維持看好，重點推薦瑞普和科前。
2、種植產(chǎn)業(yè)鏈
1）種業(yè)：長期“看好”。長期來看，種業(yè)已步入嶄新的生物育種主導(dǎo)的新階段，未來行業(yè)擴容和格局優(yōu)化值得期待。個股方面，重點關(guān)注登海、隆平、大北農(nóng)和即將IPO的先正達(dá)。
2）種植：中期“看好”。受厄爾尼諾的影響，國內(nèi)糧食生產(chǎn)和增產(chǎn)不確定性預(yù)期增強，糧價短期企穩(wěn)。中期來看，糧食市場下有政策托底，上有產(chǎn)需缺口縮小預(yù)期的壓力，糧價高位區(qū)間盤整可能性大，種植業(yè)景氣有望維持高位，繼續(xù)看好。建議關(guān)注蘇墾農(nóng)發(fā)。
三、行業(yè)數(shù)據(jù)
生豬：第27周，全國22省市生豬出廠價14.06元/公斤，周漲0.11元；主產(chǎn)區(qū)自繁自養(yǎng)頭均虧337元，周少虧9元。截至23年5月底，全國能繁母豬存欄4258萬頭，月環(huán)減0.6%；
肉雞：第27周，煙臺雞苗均價1.7元/羽，周跌1元；白羽肉毛雞棚前均價4.15元/斤，周跌0.16元；主產(chǎn)區(qū)肉雞養(yǎng)殖環(huán)節(jié)單羽虧損1.08元，上周盈利0.03元；
飼料：第27周，肉雞料均價4.1元/公斤，周漲0.05元；育肥豬料價格3.78元/公斤，周漲0.01元；
水產(chǎn)品：第27周，威海海參/扇貝/對蝦/鮑魚大宗價120/10/280/120元/公斤，周環(huán)比持平；
糧食及其他：第27周，柳州白糖7160元/噸，周跌30元；328級棉花17441元/噸，周漲31元；玉米2857元/噸，周跌58元；國內(nèi)豆粕4244元/噸，周跌10元；小麥2810元/噸，周漲1元。
四、風(fēng)險提示
突發(fā)疫病、畜禽、水產(chǎn)價格、玉米等原料價格變化不及預(yù)期
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