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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　主業(yè)復(fù)蘇帶動(dòng)下2023Q2公司業(yè)績超預(yù)期，對應(yīng)2023年P(guān)E僅27X，價(jià)值低估。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評級。維持2023-2025年EPS預(yù)測0.75/0.91/1.17元，同比+40%/20%/30%，維持目標(biāo)價(jià)40.96元，維持“增持”評級。
　　業(yè)績超預(yù)期。2023H1預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤1.6-1.7億元，同比+72%~83%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤1.05~1.15億元，同比+29%~42%，折合Q2、實(shí)現(xiàn)凈利潤0.84~0.94億元，同比+64%~84%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤0.49~0.59億元，同比+18%~42%；具體而言，歸功于2B主業(yè)的放量以及拆遷費(fèi)的一次性貢獻(xiàn)（我們判斷主業(yè)Q2單季度收入增長4成，空刻意面暫時(shí)性受損于消費(fèi)力下行階段性承壓），公司業(yè)績超市場預(yù)期。
　　管理效率逐步釋放，2B主業(yè)有望超預(yù)期。我們看好管理效率持續(xù)釋放帶動(dòng)新客戶不斷挖掘+存量客戶體內(nèi)產(chǎn)品滲透率持續(xù)提升帶動(dòng)下公司的超額收益。聚焦2023年，在新品/新客戶雙輪驅(qū)動(dòng)（冷凍烘焙切入Costco、即熱意面切入山姆）疊加公司持續(xù)給肯德基/麥當(dāng)勞/達(dá)美樂大客戶推新帶動(dòng)下，我們看好全年2B主業(yè)業(yè)績超市場預(yù)期。
　　產(chǎn)品/渠道共振充分應(yīng)對需求結(jié)構(gòu)微觀變化，下半年空刻有望否極泰來。盡管短期受消費(fèi)力下降影響空刻動(dòng)銷環(huán)比放緩，但是考慮到公司持續(xù)通過推出低客單價(jià)新品+積極布局線下增量渠道，疊加意面行業(yè)順應(yīng)健康化飲食大潮流，我們看好隨著消費(fèi)力企穩(wěn)，空刻重回增長區(qū)間。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：成本異常上漲；經(jīng)濟(jì)下行壓力加大；空刻滲透率提升不及預(yù)期等