>> 民生證券-中鋼國際(000928)2023年半年度業(yè)績快報點評：Q2收入同增20%，海外拓展加速-230713
| 上傳日期： |
2023/7/13 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李陽 |
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公司披露2023年半年度業(yè)績快報：
23H1預(yù)計實現(xiàn)營收106.33億元，同比+39.11%，歸母凈利3.44億元，同比+29.7%，扣非后歸母凈利2.93億元，同比+12.43%；23Q2實現(xiàn)營收55.24億元，同比+20.26%，歸母凈利1.36億元，同比-0.48%，扣非后歸母凈利1.33億元，同比+0.56%。23H1收入實現(xiàn)高增，主因系公司緊抓項目執(zhí)行，國內(nèi)外項目推進順利，與上年同期比完工進度良好。
“國改”進行時：
公司于2023年6月30日收到中鋼集團通知，中鋼集團股權(quán)劃轉(zhuǎn)中國寶武已辦理完成工商變更登記手續(xù)，本次劃轉(zhuǎn)完成后，公司控股股東（中鋼集團）、實控人（國資委）保持不變，寶武成為間接控股股東。整合后協(xié)同效應(yīng)體現(xiàn)在：①國際化排頭兵，中鋼國際海外項目經(jīng)驗豐富，助力寶武集團、踐行“走出去”戰(zhàn)略；②寶武為公司低碳冶金技術(shù)研發(fā)提供更大的工程實踐平臺，如EPC承建新疆八鋼富氫碳循環(huán)高爐試驗項目成功點火投運，EPC承建寶鋼湛江鋼鐵零碳示范工廠百萬噸級氫基豎爐項目正式進入氫基豎爐本體設(shè)備安裝階段。
國資委6月14日召開中央企業(yè)提高上市公司質(zhì)量暨并購重組工作專題會，提出央企要以上市公司為平臺開展并購重組，助力提高核心競爭力、增強核心功能。建議重點關(guān)注下半年“國改”+“一帶一路”主線。
靜待“一帶一路”峰會，公司海外業(yè)務(wù)彈性可期：
2023年是共建“一帶一路”倡議十周年，下半年中國舉辦第三屆“一帶一路”峰會，截至目前阿根廷總統(tǒng)、塞爾維亞總統(tǒng)已確認(rèn)訪華并參加論壇。同時，“一帶一路”沿線出口成為拉動經(jīng)濟方面的重要看點，今年1-5月我國對“一帶一路”沿線國家合計進出口5.78萬億元，同比+13.2%（同期我國進出口16.77萬億元，同比+4.7%）。
“一帶一路”+寶武加速出海的背景下，公司海外業(yè)務(wù)收入彈性大，2022年及23Q1海外新簽訂單增速明顯好于國內(nèi)：2022年中鋼國際海外營收53.97億元，同比+129%，占比29%（2021年為15%）；2022年新簽海外工程項目合同額68.06億元，占比37%（2021年為29%）。23Q1公司新簽工程項目合同金額總計40.61億元，同比-10%，其中新簽海外項目金額13億元，同比+120%。此外，2022年海外業(yè)務(wù)毛利率為6.56%，同比+0.64pct，但仍處于歷史低位水平，主因疫情后成本上漲（例如工程進展成本+人員成本+疫情+海運費影響），后續(xù)海外毛利率有望持續(xù)改善。
投資建議：我們看好①關(guān)注新一輪國企改革啟動，寶武重組中鋼增強業(yè)務(wù)協(xié)同，②“一帶一路”十周年之際、海外業(yè)務(wù)快速拓展，③掌握低碳冶金關(guān)鍵技術(shù)。我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利為7.7、8.94和10.05億元，現(xiàn)價對應(yīng)PE分別為16、14、12倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：國際經(jīng)商環(huán)境變化不及預(yù)期；冶金行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速下滑；低碳技術(shù)普及節(jié)奏不及預(yù)期。
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