>> 東興證券-證券行業(yè)公募基金費率改革點評：公募基金降費改革落地實施，有望改善資本市場生態(tài)-230713
| 上傳日期： |
2023/7/13 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉嘉瑋,高鑫 |
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事件：7月8日，部分基金公司發(fā)布降低旗下公募基金產(chǎn)品管理費及托管費的公告。證監(jiān)會在答記者問時表示，證監(jiān)會根據(jù)行業(yè)發(fā)展實際和投資者需求，制定了公募基金行業(yè)費率改革工作方案，將監(jiān)管引導推動與行業(yè)主動作為相結(jié)合，指導公募基金行業(yè)穩(wěn)妥有序開展費率機制改革，支持公募基金管理人及其他行業(yè)機構(gòu)合理調(diào)降基金費率。
公募基金費率改革是適應(yīng)我國資本市場發(fā)展的應(yīng)有之舉。相較美國等發(fā)達資本市場，我國公募基金特別是主動權(quán)益型基金收費標準較高，為適應(yīng)資本市場發(fā)展現(xiàn)狀，增強投資者的市場參與熱情，公募基金降費是應(yīng)有之舉。因此，在2022年4月證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于加快推進公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》和同年9月國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于進一步優(yōu)化營商環(huán)境降低市場主體制度性交易成本的意見》，均提到要降低投資者參與成本。本次，降費舉措實質(zhì)性落地，下調(diào)主動權(quán)益類基金費率水平，當前易方達、嘉實等頭部公募基金公司已經(jīng)發(fā)布公告將旗下部分存量產(chǎn)品管理費率、托管費率分別降至1.2%、0.2%以下。根據(jù)監(jiān)管要求，其余存量產(chǎn)品管理費率、托管費率將爭取于2023年底前分別降至1.2%、0.2%以下，新注冊產(chǎn)品管理費率、托管費率分別不超過1.2%、0.2%。
改革穩(wěn)步深入，持續(xù)推進公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。針對公募基金費率改革，證監(jiān)會有關(guān)部門負責人表示，下一步將全面優(yōu)化公募基金費率模式，穩(wěn)步降低行業(yè)綜合費率水平，分階段降低新注冊產(chǎn)品、存量產(chǎn)品管理費率和托管費率。改革從源頭降費讓利投資者，調(diào)動銷售機構(gòu)積極性，望有效調(diào)整公募基金管理業(yè)務(wù)鏈條各參與主體的利益關(guān)系；同時，改革將完善對基金產(chǎn)品發(fā)行、銷售等各行為中的費用情況披露，通過更為明晰、詳實的信息披露，保護投資者權(quán)益，推動行業(yè)機構(gòu)歸位盡責，以推動公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。
此次改革短中期將對券商及基金的利潤將產(chǎn)生一定影響，長期期盼“以量換價”、拓寬收入來源。未來，銷售費率、尾傭乃至交易費率均將調(diào)降，對基金管理、托管和銷售全業(yè)務(wù)鏈條均產(chǎn)生一定影響。在當前市場持續(xù)波動，基金業(yè)績低迷的背景下，降費或?qū)⒊蔀榛鸢l(fā)行及銷售回暖的一劑“良藥”，吸引投資者通過公募基金加大權(quán)益類資產(chǎn)配置，但如果降費是單方向的（只降不增），短中期將對券商及基金的利潤將產(chǎn)生一定影響，除非有效實現(xiàn)“以價換量”；除此以外，基金及證券公司亦可通過拓寬收入來源降低降費對自身影響，我國財富管理市場空間巨大，隨著基金投顧業(yè)務(wù)試點轉(zhuǎn)常規(guī)，券商及基金的買方投顧模式更加規(guī)范，本次基金全鏈條費率降低，有望推動券商及基金公司加快財富管理業(yè)務(wù)布局，提升投資者服務(wù)能力，進而實現(xiàn)業(yè)務(wù)的良性發(fā)展。
投資建議：當前證券行業(yè)核心關(guān)注點仍在財富管理主線和投資類業(yè)務(wù)在權(quán)益市場復(fù)蘇中的業(yè)績彈性，但考慮到市場近年的高波動性和較為有限的風險對沖方式，財富管理&資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在提升券商估值下限的同時平抑估值波動的作用將不斷提升此類業(yè)務(wù)在券商業(yè)務(wù)格局中的重要性。同時，延續(xù)我們前期判斷，公募基金是個人及機構(gòu)投資者廣泛參與二級市場投資的重要途徑，本次公募基金費率改革信號意義明顯，預(yù)計未來一段時期將有更多政策推出以提振投資者信心，吸引投資者參與權(quán)益市場投資，并通過引導其規(guī)范投資行為、更多轉(zhuǎn)向長期投資，以支持資本市場良性發(fā)展。預(yù)計隨著監(jiān)管規(guī)范對行業(yè)發(fā)展的引導作用逐步顯現(xiàn)，資本市場生態(tài)有望進一步優(yōu)化，在改善流動性的同時實現(xiàn)市場蛋糕做大和投資回報提升的正向循環(huán)。
風險提示：宏觀經(jīng)濟下行風險、政策風險、市場風險、流動性風險。
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