>> 東興證券-電新行業(yè)2023年中期展望報告：風(fēng)光新機遇，鋰電新格局-230714
| 上傳日期： |
2023/7/14 |
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| 格式： |
pdf 共57頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
洪一 |
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動力電池-全年利潤維持穩(wěn)健，龍頭加速出海分享市場爆發(fā)紅利
Q2電池廠排產(chǎn)回暖及減值壓力釋放接近尾聲，疊加原材料端產(chǎn)能走向過剩，價格維持相對低位，電池廠商議價能力或?qū)⒃鰪?，我們預(yù)計23年電池廠商盈利水平有望維持穩(wěn)健，在產(chǎn)業(yè)鏈中利潤分配比例有望進一步提升
頭部廠商海外布局明顯提速，通過合資建廠/技術(shù)授權(quán)等方式突破政策限制，率先完成海外產(chǎn)能布局，有望獲得先發(fā)優(yōu)勢，分享市場爆發(fā)紅利；同時龍頭企業(yè)一體化布局優(yōu)勢有望維持自身盈利穩(wěn)定性，并持續(xù)擴大與其他廠商的成本端優(yōu)勢與盈利差距，有望獲取Alpha成長機遇
建議關(guān)注海外布局領(lǐng)先、一體化優(yōu)勢逐漸凸顯的優(yōu)質(zhì)電池廠商國軒高科，同時我們認為寧德時代亦將受益
鋰電中游-降本能力或成鋰電中游廠商核心競爭力
下游需求增速放緩，中游四大主材大幅度擴產(chǎn)背景下，降本能力有望成為鋰電中游廠商核心競爭力，其中的佼佼者有望迎來市占率提升，進一步鞏固行業(yè)地位，我們認為這是鋰電中游23年以來最重要的一條主線，這一過程既伴隨著市場出清，也存在競爭格局的進一步優(yōu)化
我們認為成本控制良好的二線企業(yè)有望脫穎而出，降本措施得力的一線企業(yè)有望進一步鞏固市場地位
光伏-硅料降價促需求釋放，N型電池大放異彩
隨著硅料供應(yīng)逐步釋放，電站投資收益率提升將刺激此前積壓的光伏地面電站建設(shè)需求釋放，預(yù)計今年全球光伏需求將持續(xù)高增，全球新增裝機將達300GW以上。同時硅料降價帶來產(chǎn)業(yè)鏈利潤重分配，組件向下游電站的讓利壓力以及組件對輔材的壓價壓力都將減小，利好一體化組件企業(yè)和非硅環(huán)節(jié)
我們認為可把握三條主線：1）行業(yè)利潤重分配，一體化組件和接線盒等輔材受益；2）N型電池崛起，配套產(chǎn)業(yè)鏈公司受益；3）地面電站需求釋放，大逆變器和儲能pcs、儲能集成需求快速增長
風(fēng)電-海風(fēng)步入快速增長期，關(guān)注塔樁及海纜
隨著海風(fēng)造價成本不斷下降，沿海各地相繼出臺規(guī)劃，“十四五”期間海上風(fēng)電規(guī)模有望大幅提升。建議關(guān)注受益海風(fēng)發(fā)展、單位用量提升的零部件環(huán)節(jié)：1）大型化淘汰落后產(chǎn)能，碼頭資源構(gòu)建進入壁壘的塔樁行業(yè)；2）空間廣闊、龍頭格局穩(wěn)固，且產(chǎn)品持續(xù)迭代的海纜行業(yè)
投資策略：展望未來，我們持續(xù)看好中國可再生能源與新能源汽車市場發(fā)展前景，以及風(fēng)電、光伏新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化對長期降本增效的推動等。建議關(guān)注：通靈股份、陽光電源、國軒高科等優(yōu)質(zhì)新能源企業(yè)。
風(fēng)險提示：新能源裝機不及預(yù)期；產(chǎn)業(yè)鏈價格上漲或影響下游需求釋放
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