久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事項(xiàng)：公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)1H23實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入706億元左右、同增18.8%左右，歸母凈利潤356億元左右、同增19.5%左右；預(yù)計(jì)2Q23實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入312億元左右、同增18.9%左右，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤148億元左右、同增18.0%左右。
　　Q2茅臺酒表現(xiàn)亮眼，收入略超市場預(yù)期。H1公司實(shí)現(xiàn)營收18.8%，超過全年15%的目標(biāo)，減少H2的業(yè)績壓力，考慮到需求回暖和H2旺季共振，預(yù)計(jì)全年超目標(biāo)的概率較大。分產(chǎn)品來看，H1公司茅臺酒營收591億元左右、同增18.3%左右，系列酒營收99億元左右、同增30.3%左右。Q2公司茅臺酒營收254億元左右、同增20.3%左右，表現(xiàn)較為亮眼，主要受益于非標(biāo)產(chǎn)品放量及直營銷售占比提升；系列酒營收49億元左右、同增17.2%左右，主要來自于1935的貢獻(xiàn)增量。
　　批價(jià)回漲至穩(wěn)定，靜待H2旺季驗(yàn)證窗口。公司持續(xù)加強(qiáng)價(jià)盤管控，端午期間由于供給配額增加，飛天批價(jià)有所下行，目前飛天散瓶一批價(jià)回漲40元、穩(wěn)定在2750元/瓶，原箱回漲50元至2940元/瓶，需求表現(xiàn)強(qiáng)勁。H2中秋國慶旺季是重要驗(yàn)證窗口期，隨著消費(fèi)刺激政策落地，消費(fèi)信心增強(qiáng)，白酒有望迎來上行周期。H2公司茅臺酒主要來自放量與直營占比提升，收入占比超過80%，奠定全年業(yè)績基礎(chǔ)；系列酒將受益于行業(yè)復(fù)蘇，1935有望實(shí)現(xiàn)百億目標(biāo)，持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績增量。
　　改革效果顯現(xiàn)，經(jīng)營質(zhì)量提升，有望重回快速發(fā)展軌道。公司的經(jīng)營治理尚有較大改善空間，持續(xù)深化改革，深入踐行五合營銷法，通過茅臺冰淇淋、茅臺咖啡等周邊產(chǎn)品，年輕消費(fèi)者粘性持續(xù)增強(qiáng)，消費(fèi)群體不斷擴(kuò)大化；i茅臺的投放調(diào)節(jié)作用顯著，促進(jìn)營銷改革和價(jià)格改革，公司的市場統(tǒng)籌力度日漸強(qiáng)化，為加快重回快速發(fā)展軌道夯實(shí)基礎(chǔ)。
　　盈利預(yù)測與投資建議。茅臺作為白酒價(jià)格天花板，品牌勢能強(qiáng)，隨著投放量增加，量價(jià)齊升確定性高，預(yù)計(jì)23-25年收入增速分別為16.0%、16.5%、15.7%，凈利潤增速分別為17.9%、16.8%、16.4%，2024年對應(yīng)PE為26X，估值處于歷史低位中樞。行業(yè)弱復(fù)蘇的背景下，龍頭更顯業(yè)績韌性，目前估值處于低位，長期配置現(xiàn)價(jià)比凸顯，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)增長放緩導(dǎo)致需求疲軟，業(yè)績不及預(yù)期，政策風(fēng)險(xiǎn)，食品安全問題。