>> 安信證券-貴州茅臺(600519)23H1為完成全年目標奠定堅實基礎(chǔ)-230714
| 上傳日期： |
2023/7/14 |
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| 758KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙國防,邢樂涵 |
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事件：公司公布上半年經(jīng)營數(shù)據(jù)，上半年公司預(yù)計實現(xiàn)總營收706億元左右，同比增長18.8%左右；預(yù)計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤356億元左右，同比增長19.5%。
Q2收入增速加快，茅臺酒收入增速快于系列酒。Q2預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)總收入312億元左右，同比增長18.9%左右；實現(xiàn)歸母凈利潤148億元左右，同比增長18.0%；歸母凈利率預(yù)計47.4%，同比-0.4pct。分產(chǎn)品看，2023年上半年公司實現(xiàn)茅臺酒營業(yè)收入591億元，同比增長18.3%；實現(xiàn)系列酒營業(yè)收入99億元左右，同比增長30.3%。其中單二季度茅臺酒實現(xiàn)營業(yè)收入254億元左右，同比增長20.3%左右；實現(xiàn)系列酒收入49億元左右，同比增長17.3%左右。Q2茅臺酒增速快于系列酒，在經(jīng)濟“弱復(fù)蘇”背景下，茅臺酒韌性十足。2023年貴州茅臺總營收目標為1466.87億元左右，按業(yè)績預(yù)告計算，上半年總營收完成率約為48%，為全年目標達成堅實基礎(chǔ)。
五線生態(tài)體系再升級，公司管理能力加速提升。6月13日股東大會，公司指出茅臺作為行業(yè)標桿堅持傳承積極進取，以科技增能，i茅臺累計注冊用戶數(shù)4100萬，創(chuàng)造270億收入。董事長將“五線”發(fā)展道路豐富升華為“五線”生態(tài)體系：藍線聚焦增長，綠線著力提升ESG評級，白線聚焦動力，紫線聚焦文化，紅線聚焦安全。公司擁有多種手段和工具進行高質(zhì)量發(fā)展，Q2為行業(yè)淡季，但公司產(chǎn)品需求穩(wěn)定，動銷良好，同時批價堅挺。
預(yù)計行業(yè)基本面將逐步復(fù)蘇，看好公司配置價值。由于市場預(yù)期較弱，對外部因素有較多擔(dān)憂，同時行業(yè)淡季，公司股價表現(xiàn)較為疲軟，缺少上漲動力。公司業(yè)績目標制定較為穩(wěn)健，歷來業(yè)績兌現(xiàn)確定性強，公司基本面優(yōu)秀。行業(yè)基本面逐步復(fù)蘇，我們預(yù)計中秋國慶的宴席、送禮等場景將會有更好表現(xiàn)，需求端的擴張將有利于提振產(chǎn)業(yè)、市場信心。公司作為白酒龍頭，品牌力強，當(dāng)前股價對應(yīng)23年P(guān)E29.6X，看好公司配置價值。
投資建議：維持買入-A評級，預(yù)計公司2023-2025年的收入與增速分別為16.3%/15.2%/14.5%，每股收益為58.8/69.1/79.8元，12個月目標價為2,400元，相當(dāng)于2024年35x市盈率。
風(fēng)險提示：政策和消費稅風(fēng)險，宏觀經(jīng)濟不及預(yù)期，提價預(yù)期落空風(fēng)險
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