>> 華泰證券-金工量化投資周報(bào)：市場(chǎng)蓄勢(shì)待發(fā)，關(guān)注高beta品種-230716
| 上傳日期： |
2023/7/16 |
大小： |
1293KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
林曉明,徐特 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
A股觀點(diǎn)：多重利好疊加迎良好配置時(shí)機(jī)，建議關(guān)注高beta品種
全球經(jīng)濟(jì)已開啟新一輪基欽周期擴(kuò)張，投資者風(fēng)偏提升或持續(xù)推動(dòng)全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上漲。上證指數(shù)在2022-10、2022-12、2023-06的三個(gè)低點(diǎn)逐步上抬，總體呈現(xiàn)出“退二進(jìn)三”的震蕩上行態(tài)勢(shì)。上周，人民幣和亞洲其他主要貨幣兌美元匯率出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，上證指數(shù)上漲1.29%，市場(chǎng)情緒從前期的謹(jǐn)慎轉(zhuǎn)向中性，北向資金凈流入198.44億元。加上全體行業(yè)擁擠度均回落至0分、寬基指數(shù)估值較低，我們認(rèn)為A股迎來了較好的配置時(shí)機(jī)。行業(yè)層面建議關(guān)注高beta加高景氣的品種如TMT、汽車等，寬基指數(shù)建議關(guān)注高beta的創(chuàng)業(yè)板指、國(guó)證2000等。
港股觀點(diǎn)：恒生指數(shù)底部堅(jiān)實(shí)，積極關(guān)注彈性更高的恒生科技板塊
上周恒生指數(shù)在頭肩底形態(tài)支撐位和PE_TTM滾動(dòng)四年-2倍標(biāo)準(zhǔn)差附近如期出現(xiàn)反彈，收漲5.71%。在分子端處于基欽周期擴(kuò)張區(qū)間的情況下，港股對(duì)分母端更敏感。美元強(qiáng)勢(shì)周期中，港股市場(chǎng)剩余流動(dòng)性缺乏，導(dǎo)致恒生指數(shù)反復(fù)磨底；一旦海外流動(dòng)性狀態(tài)轉(zhuǎn)向，港股或具有較高彈性。從技術(shù)面上看，恒生指數(shù)自去年3月以來開啟長(zhǎng)線筑底過程，底部較堅(jiān)實(shí)，估值合理偏低，建議積極配置港股，并關(guān)注彈性更高的恒生科技板塊。
海外觀點(diǎn)：通脹管理初見成效疊加基欽周期擴(kuò)張，美股或迎戴維斯雙擊
上周美國(guó)公布CPI同比增速為3.0%，低于彭博一致預(yù)期的3.1%，反映美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的2年期美國(guó)國(guó)債收益率下行20BP。受制于高通脹、高利率，今年以來全球制造業(yè)補(bǔ)庫意愿較弱，美國(guó)ISM制造業(yè)PMI已連續(xù)8個(gè)月位于榮枯線以下。隨著通脹管理初見成效，疊加基欽周期擴(kuò)張，我們判斷全球制造業(yè)或迎來復(fù)蘇。近期10Y-2Y期限利差呈收窄趨勢(shì)，一定程度上也表明資本市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景逐步樂觀。美股分子端向好，而分母端壓力隨著美國(guó)國(guó)債收益率下行階段性放緩，美股或迎戴維斯雙擊。
景氣投資進(jìn)攻信號(hào)：推薦傳媒、商貿(mào)零售、電力、消費(fèi)者服務(wù)、食品
行業(yè)景氣投資模型的進(jìn)攻端包括中觀視角和微觀視角。中觀視角使用中觀基本面數(shù)據(jù)實(shí)時(shí)預(yù)測(cè)行業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，并基于預(yù)測(cè)的財(cái)務(wù)狀況構(gòu)建中觀景氣因子；微觀視角使用真實(shí)財(cái)報(bào)和分析師預(yù)期數(shù)據(jù)構(gòu)建財(cái)務(wù)指標(biāo)得分，使用北向資金加倉持續(xù)性和倉位乖離度構(gòu)建北向資金得分。根據(jù)2023-06-30的建模結(jié)果，中觀視角下，傳媒、商貿(mào)零售、電力、消費(fèi)者服務(wù)、醫(yī)藥等行業(yè)排名靠前；微觀視角下，食品、飲料、商貿(mào)零售、傳媒等行業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)得分較高，北向資金看好汽車、稀有金屬、通信等行業(yè)。兩個(gè)視角按照70%:30%綜合后，推薦傳媒、商貿(mào)零售、電力、消費(fèi)者服務(wù)、食品。
景氣投資防御信號(hào)：石油石化估值分位數(shù)最高，沒有行業(yè)處于高擁擠
以估值和擁擠度作為防御信號(hào)，融入行業(yè)景氣投資模型，來規(guī)避一部分景氣投資失效的風(fēng)險(xiǎn)。其中，估值選用PB_LF滾動(dòng)1000日分位數(shù)，擁擠度選用超額收益凈值乖離率、超額收益動(dòng)量、流通市值換手率、換手率乖離度等四個(gè)指標(biāo)進(jìn)行打分。截至2023-07-14，石油石化行業(yè)的PB_LF滾動(dòng)4年分位數(shù)大于95%；全體行業(yè)擁擠度得分均回落至0分。
風(fēng)險(xiǎn)提示：周度觀點(diǎn)基于數(shù)據(jù)和邏輯推演，無法保證永遠(yuǎn)正確；相關(guān)模型均根據(jù)歷史規(guī)律總結(jié)，歷史規(guī)律可能失效。
|
|
