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事件：7月14日，中國(guó)船舶發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)增公告，2023H1歸母凈利潤(rùn)在5-6億，同比增加155.43%-206.51%；扣非歸母凈利潤(rùn)在-17,000萬(wàn)元至-7,000萬(wàn)元之間，上年同期為-6,504萬(wàn)元。本期非經(jīng)常性損益6.7億左右，這是由于公司子公司處置海工平臺(tái)產(chǎn)生非貨幣性資產(chǎn)交換損益及收到政府補(bǔ)助等事項(xiàng)。
　　上半年，中國(guó)船企新接訂單量世界第一。7月12日，中國(guó)船舶工業(yè)行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，1-6月，三大指標(biāo)分別為2113萬(wàn)載重噸、3767萬(wàn)載重噸、12377萬(wàn)載重噸，分別占世界總量的49.6%、72.6%和53.2%，以修正總噸計(jì)分別占47.3%、67.2%和46.8%，均位居世界第一，中國(guó)也成為唯一一個(gè)三大指標(biāo)實(shí)現(xiàn)全面增長(zhǎng)的國(guó)家。
　　中國(guó)船舶上船院新設(shè)計(jì)的LNG船貨物圍護(hù)系統(tǒng)打破GTT技術(shù)壟斷。近日，中國(guó)船舶集團(tuán)旗下上船院與挪威LNTMarine公司共同研發(fā)的17.5萬(wàn)立方米A-BOX大型LNG運(yùn)輸船設(shè)計(jì)正式獲得美國(guó)船級(jí)社、中國(guó)船級(jí)社、英國(guó)勞氏船級(jí)社授予的證書(shū)。LNG貨物圍護(hù)系統(tǒng)是LNG運(yùn)輸船的核心技術(shù)。目前占據(jù)全球壟斷地位的是No96、MARKIII兩種類(lèi)型的LNG貨物圍護(hù)系統(tǒng)，均由法國(guó)巨頭企業(yè)GTT公司研發(fā)，市場(chǎng)占有率超過(guò)90%。本次技術(shù)突破，不僅打破了該領(lǐng)域長(zhǎng)期的技術(shù)壟斷，還對(duì)豐富大型LNG運(yùn)輸船產(chǎn)品鏈，促進(jìn)差異化市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)具有重要意義。
　　船價(jià)上漲+鋼價(jià)下跌+人民幣對(duì)美元匯率貶值，三重共振將助力船企盈利狀況改善。船舶交付周期2年以上，新造船價(jià)格從2021Q1開(kāi)始上漲，全年漲幅達(dá)20%以上，2021年新簽船舶大部分將于2023、2024年交付。因此，預(yù)計(jì)2023年下半年高價(jià)訂單開(kāi)始釋放利潤(rùn)。成本端看，2022年以來(lái)，20mm造船板價(jià)格下跌17.4%。收入結(jié)算來(lái)看，2022年以來(lái)，美元對(duì)人民幣匯率增加12%左右。預(yù)計(jì)23年下半年高價(jià)訂單開(kāi)始釋放利潤(rùn)。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司2023-2025年收入分別為691.9、826.2、948.5億元，同比+16.2%、19.4%、14.8%；歸母凈利潤(rùn)分別為30.5、70.8、95.3億元，同比+1673.5%、132.2%、34.7%；對(duì)應(yīng)PE分別為46.58、20.06、14.90X，估值具備性?xún)r(jià)比，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新接訂單不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。