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公司2022年歸母凈利潤(rùn)同比下降20%，2023Q1歸母凈利潤(rùn)同比下降16%
　　公司發(fā)布2022年年報(bào)及2023年一季報(bào)，2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入596億元，同比下降0.3%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.7億元，同比下降20%；2023年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入90億元，同比下降31%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.4億元，同比下降16%。2022年?duì)I收同比略減，主要系動(dòng)力業(yè)務(wù)剝離，中船動(dòng)力四季度不再并表所致；業(yè)績(jī)同比下滑，主要系22年計(jì)提了郵輪資產(chǎn)減值準(zhǔn)備所致。
　　2022年，公司扣非歸母凈利潤(rùn)-27億元，上年同期-8.74億元。主要系：（1）公司轉(zhuǎn)讓子公司中船動(dòng)力集團(tuán)的控制權(quán)，增加凈利潤(rùn)12.5億元；（2）公司控股子公司廣船國(guó)際簽署地塊補(bǔ)償協(xié)議，按持股比例確認(rèn)影響非經(jīng)常性損益9.7億元；（3）受多種因素影響，公司對(duì)部分存貨及虧損合同等計(jì)提減值共計(jì)39.4億元。公司在手訂單飽滿，疊加船舶建造周期，預(yù)計(jì)年內(nèi)有望迎業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，后續(xù)隨油輪、干散船放量訂單持續(xù)增長(zhǎng)。
　　一季度油船新接訂單同比增長(zhǎng)380%，船舶龍頭受益行業(yè)景氣上行
　　根據(jù)中國(guó)船舶工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，我國(guó)2023Q1新接訂單量1518萬(wàn)載重噸，同比增長(zhǎng)53%；2022年Q1新接訂單993萬(wàn)載重噸，其中散貨船、油船、集裝箱船、氣體船分別為471、84、250、118萬(wàn)載重噸；2023Q1分別為548、405、261、132萬(wàn)載重噸，各船型新接訂單量分別同比增長(zhǎng)16%、380%、4%、12%，油輪接替集裝箱船，訂單開始大幅增長(zhǎng)，后續(xù)有望開啟“量?jī)r(jià)齊升”新行情。
　　打造“中國(guó)特色估值體系”，船舶央企受益一帶一路、中特估。
　　4月6日，中國(guó)船舶集團(tuán)有限公司與法國(guó)達(dá)飛海運(yùn)集團(tuán)在北京正式簽訂合作協(xié)議，協(xié)議包括建造2型16艘大型集裝箱船，金額達(dá)210多億元，創(chuàng)下了中國(guó)造船業(yè)一次性簽約集裝箱船最大金額的新紀(jì)錄；市場(chǎng)持續(xù)打造“中國(guó)特色估值體系”，船舶制造央企隨著盈利能力正逐漸進(jìn)入上升區(qū)間，有望率先受益。2023年2月1日上午溫剛同志正式履職，成為中國(guó)船舶集團(tuán)有限公司的第二任董事長(zhǎng)，有望進(jìn)一步加快集團(tuán)資產(chǎn)整合的工作。旗下上市公司估值和利潤(rùn)望獲雙提升。
　　軍船：“內(nèi)需”中國(guó)藍(lán)軍建設(shè)裝備大發(fā)展，“外貿(mào)”海軍艦船出口預(yù)期樂(lè)觀
　　內(nèi)需：我國(guó)海軍由近海防御向遠(yuǎn)洋護(hù)衛(wèi)持續(xù)轉(zhuǎn)型，打造先進(jìn)艦隊(duì)是建設(shè)強(qiáng)大海軍的基礎(chǔ)保障。公司作為我國(guó)軍用船舶最重要制造基地之一，有望持續(xù)受益于海軍現(xiàn)代化建設(shè)；外貿(mào)：海軍艦船出口預(yù)期樂(lè)觀，看好軍貿(mào)長(zhǎng)期發(fā)展空間。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：
　　行業(yè)處于周期景氣上升期，后續(xù)油輪、干散、氣體船等訂單有望持續(xù)下達(dá)，公司是全球造船龍頭之一，在手訂單飽滿，業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)26.3、69.2、90.6億，同比增長(zhǎng)1429%、163%、31%，PE43、16、12倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：造船需求不及預(yù)期、原材料價(jià)格波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)。