>> 中航證券-策略點(diǎn)評：關(guān)注二季報(bào)高景氣低估值行業(yè)-230715
| 上傳日期： |
2023/7/16 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
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作者： |
董忠云 |
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經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有望筑底企穩(wěn)，對市場上行形成支撐。6月國內(nèi)CPI數(shù)據(jù)在國內(nèi)內(nèi)需相對不足、缺乏關(guān)鍵商品價(jià)格支撐及CPI翹尾因素較低三重因素影響下表現(xiàn)較弱，但往后看全年CPI總體走勢有望呈現(xiàn)U型。7月14日，中國人民銀行副行長劉國強(qiáng)表示，我國沒有出現(xiàn)通縮，下半年也不會(huì)出現(xiàn)通縮，預(yù)計(jì)8月份有望回升。PPI方面，需求不足的問題繼續(xù)制約工業(yè)企業(yè)的景氣度，進(jìn)而對工業(yè)企業(yè)出廠價(jià)格環(huán)比繼續(xù)產(chǎn)生壓制作用，疊加去年的高基數(shù)影響，6月PPI同比錄得-5.40%，較5月的降幅繼續(xù)加深。但預(yù)計(jì)Q3和Q4在翹尾因素上行的帶動(dòng)下，PPI同比將較Q1和Q2有所上行。6月出口同比增速跌幅加深，錄得-12.4%，環(huán)比轉(zhuǎn)正，錄得+0.5%。往后看，短期內(nèi)美元兌人民幣處于高位，增加了出口企業(yè)未結(jié)匯訂單利潤，一定程度上提高了國外客戶下單意愿，對出口有一定積極作用。其次，7月政治局會(huì)議穩(wěn)增長政策有望加碼，將有利于對出口提質(zhì)增效。此外，美國6月通脹數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期降溫，美國經(jīng)濟(jì)軟著陸的概率自年初以來持續(xù)上行，外需進(jìn)一步下行的概率不大，整體來看出口同比數(shù)據(jù)降幅進(jìn)一步拉大的動(dòng)力不足，有望筑底企穩(wěn)。6月社融和信貸較5月實(shí)現(xiàn)溫和改善，亮點(diǎn)主要是扣除政府債后，新增社融的企穩(wěn)以及信貸中企業(yè)新增中長期貸款的韌性。雖然6月社融增量繼5月之后繼續(xù)同比少增，同時(shí)社融存量增速較5月繼續(xù)下滑，但主要系受到政府債券同比少增拖累。6月政府債券同比少增則主要系去年上半年政府要求專項(xiàng)債要在上半年盡量發(fā)行完畢，形成了去年上半年政府債的高基數(shù)。
國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)及市場對海外貨幣政策轉(zhuǎn)向預(yù)期升溫共同驅(qū)動(dòng)人民幣幣值落入合理區(qū)間，帶動(dòng)人民幣資產(chǎn)吸引力增強(qiáng)，外資有望加速流入。7月以來人民幣中間價(jià)已連續(xù)調(diào)升共計(jì)940點(diǎn)，7月14日已回升至7.13。海外通脹預(yù)期方面，7月12日的美國6月CPI低于預(yù)期并連續(xù)第12個(gè)月下降，7月13日的6月PPI同比回落并創(chuàng)2020年8月以來最小增幅，美國通脹持續(xù)放緩抬升市場對美聯(lián)儲(chǔ)加息周期即將結(jié)束的預(yù)期。同日美元指數(shù)跌破100，創(chuàng)15個(gè)月新低。美元指數(shù)下行一方面助力人民幣幣值堅(jiān)挺，另一方面降低外資投資美元資產(chǎn)的收益，投資人民幣的機(jī)會(huì)成本下降或?qū)?dǎo)致外資流入增加。
7月中旬即將進(jìn)入半年度業(yè)績預(yù)告密集披露期，市場對今年上半年產(chǎn)業(yè)景氣度逐漸形成初步預(yù)期。首先，根據(jù)截至7月13日共690家上市公司已披露的半年度業(yè)績預(yù)告，我們將31個(gè)申萬一級行業(yè)中各行業(yè)業(yè)績預(yù)喜(預(yù)增、略增、續(xù)盈、扭虧)企業(yè)占比進(jìn)行排序，業(yè)績預(yù)喜排名前609%且近五年P(guān)E估值分位排序前60%的行業(yè)共計(jì)11個(gè)。其次，截至7月14日Wind一致預(yù)測2023全年利潤增速排名前60%且近五年P(guān)E估值分位排序前60%的行業(yè)共計(jì)9個(gè)。我們將同時(shí)滿足上述兩個(gè)條件的行業(yè)看作短期內(nèi)高景氣低估值行業(yè)，包括交通運(yùn)輸、電力設(shè)備、農(nóng)林牧漁、非銀金融、美容護(hù)理、輕工制造共6個(gè)行業(yè)。
其中，我們重點(diǎn)看好交通運(yùn)輸，電力設(shè)備及農(nóng)林牧漁。隨著二季度消費(fèi)復(fù)蘇，受到五一、端午小長假刺激，旅游、航運(yùn)活躍，交通運(yùn)輸板塊有望表現(xiàn)較好。7月1日至8月31日為期62天的暑運(yùn)，交通運(yùn)輸部門將加大運(yùn)力投放，政策呵護(hù)下交通運(yùn)輸板塊修復(fù)節(jié)奏有望繼續(xù)加快。電力設(shè)備板塊,7月11日習(xí)近平總書記在中央全面深化改革委員會(huì)第二次會(huì)議上強(qiáng)調(diào)，電力系統(tǒng)體制改革將得到積極穩(wěn)妥推進(jìn)，推動(dòng)能源生產(chǎn)和消費(fèi)革命。電力設(shè)備板塊的生產(chǎn)水平提高和大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)使驅(qū)動(dòng)成本不斷降低，伴隨夏季用電高峰到來，電力保供帶動(dòng)能源服務(wù)需求側(cè)，電力設(shè)備板塊盈利能力有望走強(qiáng)，能源系統(tǒng)體制改革背景下有望迎來板塊估值回升。農(nóng)林牧漁板塊業(yè)績受到生豬產(chǎn)能持續(xù)去化和生物育種產(chǎn)業(yè)化加速帶動(dòng)，作為周期性板塊，隨著基本面修復(fù)估值有望回升。根據(jù)中航證券農(nóng)業(yè)組的觀點(diǎn)，6月能繁母豬產(chǎn)能明顯去化，供需支撐白羽肉雞行情改善，種業(yè)迎來政策期、技術(shù)期、行業(yè)期的“三期疊加”歷史性機(jī)遇。
投資建議:
經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)逐漸筑底企穩(wěn)，對市場上行形成一定支撐。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)及市場對海外貨幣政策轉(zhuǎn)向預(yù)期升溫共同驅(qū)動(dòng)人民幣幣值落入合理區(qū)間，短期內(nèi)匯率方面對市場影響或減輕。在基金階段性調(diào)倉后，短期內(nèi)主題投資表現(xiàn)或較穩(wěn)定，市場焦點(diǎn)或向有望逆境反轉(zhuǎn)且擁擠度較低的方向擴(kuò)散。除了前期受市場關(guān)注度較高的行業(yè)外，短期內(nèi)我們重點(diǎn)看好交通運(yùn)輸，電力設(shè)備，農(nóng)林牧漁等景氣度較高、估值較低行業(yè)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:
1.國內(nèi)政策推行不及預(yù)期; .
2.地緣政治事件超預(yù)期;
3.海外流動(dòng)性收緊超預(yù)期;
4.軍品研發(fā)投入大、周期長、風(fēng)險(xiǎn)高，型號進(jìn)展可能不及預(yù)期; .
5.近期外匯市場波動(dòng)較大，船舶產(chǎn)業(yè)受外匯波動(dòng)影響相對較大，易受匯率波動(dòng)導(dǎo)致影響企業(yè)營收水平。
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